# 0614 报告

> 更新日期：2025年6月14日 团队成员：@Neil（场内宏观数据），@Wynne（场内行业动态），[@0xPeyton404](https://x.com/0xPeyton404)（剩余其他部分） 官方推特：[@LingyueSamaWeb3](https://x.com/LingyueSamaWeb3) 免责声明：本系列研究报告中提及的“利多”、“利空”、“中性”等市场观点均由对应宏观周报负责人基于报告撰写时的信息独立判断，仅代表当时观点，具有主观性。不同投资者可能对同一事件有不同解读，本报告不构成任何投资建议或保证。加密货币及相关资产具有极高风险，价格波动剧烈，甚至可能归零。请投资者审慎评估自身风险承受能力，在作出任何投资决策前进行充分研究，并严格遵守相关法律法规。 完稿标记：✅（如出现❌记号则表示该周报仍然处于测试阶段）

*随着 Web3 行业的快速发展，其与传统宏观经济的联系变得日益紧密。Web3 行业的估值逻辑、资金流向、用户活跃度和风险偏好等等，越来越明显地受到传统金融系统的影响。在这种背景下，跟踪和理解宏观动向已不再是可选项，而是每一位 Web3 从业者、投资者和研究者的必修课。*

***为了帮助行业参与者更高效地掌握这一复杂背景，LYS Lab 推出每周一期的《宏观周报》**，由专业研究团队编撰，内容涵盖关键宏观事件、金融市场动态与链上反应，旨在以简洁、有洞察力的视角，为 Web3 行业的发展提供可靠的宏观参考。*

## 摘要

* **场外宏观**：
  1. **政府动态**
     1. **财政政策**
        * 美债危机升级：
          * **赤字攀升、美元承压**：6月8日，美银Hartnett警告美政府2万亿美元财政缺口令美元在5%国债收益率下仍走弱；大摩研报称“美丽法案”短期刺激有限，长期或成拖累，料美元至年底再跌4–5%。 📉**利空**
          * **税改谈判拉锯**：6月9日参议院拟修订3万亿美元税改案以节省Medicaid/Medicare开支，保守派与温和派分歧加剧。 🔄**中性**
          * **国债拍卖需求稳健**：6月11日10年债、12日30年债拍卖得标收益率虽高于上月，但均低于预发行利率，间接认购率维持70%上方。 🔄**中性**
          * **自偿能力堪忧**：6月13日JCT估算新法案十年成本2.3万亿，仅回收千亿，自偿率4.5%，对GDP提振不足。 📉**利空**
        * 关税政策走向：
          * **欧盟**：谈判延至7月9日后，已拟两轮反制措施，总额超1200亿美元，若破裂最迟7月14日生效。 🔄**中性**
          * **英国**：6月8日达成美英贸易协议，规定将英车关税降至10%、钢铝关税降至零，并给予美国牛肉和乙醇零关税配额；协议即将生效。 🚀**利多**
          * **中国**：6月9–10日中美经贸磋商机制首次伦敦会谈“进展顺利”，双方同意落实元首通话共识，或缓解部分技术出口管制摩擦。 🚀**利多**
          * **墨西哥**：6月10日接近达成新钢铁关税豁免协议，豁免量上限高于首任期水平，提振比索与相关钢企表现。 🚀**利多**
          * **越南**：6月14日框架协议呼之欲出，越方拟将关税维持20–25%区间，美方强调转运执法等要求，谈判持续推进。 🚀**利多**
     2. **货币政策**：
        1. **联储动态**：
           * **美联储主席更替传闻引发关注**：6月10–11日，媒体称特朗普阵营力推财政部长贝森特为下任美联储主席。贝森特未否认但称决定权在总统，白宫随后辟谣。投资人Paul Tudor Jones则预计特朗普将任命“极度鸽派”主席，贝森特是热门人选。 🔄**中性**
           * **特朗普加大对美联储的降息施压**：6月12日，特朗普批评鲍威尔“笨”，强调若降息2个百分点可年省6000亿美元，支持维持低债务成本，尽管通胀下行但他不反对未来加息。🔄**中性**
           * **主流媒体释出鸽派信号**： 华尔街日报记者Greg Ip指出，关税对通胀影响有限、就业市场出现裂痕，支持美联储考虑降息或调整前瞻指引。🚀**利多**
        2. **降息预期**：芝商所FedWatch工具数据显示
           * 6月18日FOMC会议降息概率仅为0.4%。🔄**中性**
           * 目前，市场预计2025年内降息两次，分别在9月和12月执行。🔄**中性**
  2. **经济数据**：
     1. **增长**
        * **美国4月消费信贷**：增至 179 亿美元（修正后3月 86 亿），为2025年最大月增幅、2023年11月以来次高。学生贷款余额攀升至 1.8 万亿美元历史高位。🚀**利多**
        * **世界银行2025年GDP预测**：全球从 2.7 %下调至 2.3 %，美国从 2.3 %（或2.3→1.4）下调至 1.4 %（下调 0.9 个百分点）。📉**利空**
        * **6月密歇根大学消费者信心**：初值 60.5 （预期 53.6，前值 52.2），为2024年1月以来最大单月增幅。🚀**利多**
     2. **通胀**
        * **5月纽约联储通胀预期**：一年期从 3.6 %降至 3.2 %；三年期和五年期预期亦同步回落。🚀**利多**
        * **5月CPI**：环比 +0.1 %（预 +0.2），同比 +2.4 %（预 +2.4）；核心环比 +0.1 %（预 +0.2），核心同比 +2.8 %（预 +2.9）。🚀**利多**
        * **5月PPI**：同比 +2.6 %（预 +2.6）；环比 +0.1 %（预 +0.2）；核心同比 +3.0 %（预 +3.1），核心环比 +0.1 %（低于预期）。🚀**利多**
        * **6月密歇根大学通胀预期**：一年期 5.1 %（预 6.4，前 6.6），五年期 4.1 %（预 4.1，前 4.2）。🚀**利多**
     3. **就业**
        * **上周初请失业金**（截至6月7日当周）：24.8 万（预 24.2 万，前 24.7 万），为2024年10月以来最高。📉**利空**
  3. **市场收报**：
     1. **债券市场**：长期与短期利率双双回落，表明通胀担忧缓和和经济预期温和；利差收窄，但依然正值，暂未释放明显衰退信号。
     2. **股票市场**：股指小幅回调，VIX 大幅上涨，说明风险偏好下降、市场情绪转趋谨慎，地缘政治等外部因素可能继续影响。
     3. **外汇市场**：美元指数走弱，在三年低点附近。
* **场内宏观：**
  1. **行业动态**：
     1. **场外进军**
        * Base生态社交预测市场Upside上线
        * PayPal计划在 Stellar 网络上推出稳定币PYUSD，向数百万用户和商家提供日常支付、汇款和"PayFi"解决方案。
        * FTX 和 FTX DM 宣布 Payoneer 加入Kraken和Bitgo，成为 FTX 第三家分销服务提供商。
        * The Blockchain Group宣布发行总额约 970 万欧元的股票和可转债，以推行其比特币财务公司战略。
     2. **立法动态**
        * 美国SEC"DeFi与美国精神"会议，新任SEC主席Atkins称DeFi与美国经济自由和私有产权契合，区块链是"潜在革命性创新"，支持链上产品"创新豁免"框架。
        * 《CLARITY Act》替代修正案于2025年6月10日经美国众议院金融服务委员会（32-19）通过，提交众议院全体审议。
        * GENIUS法案进入参议院表决，计划6月17日进行最终表决。
        * 美国SEC撤回 Gary Gensler 在任时提出的加密规则。
     3. **司法进展**
        * SEC持续审查以太坊和Solana ETF，据彭博社分析师预测Solana ETF获批概率达90%。
     4. **公链升级**
        * 以太坊推迟Gas Limit提升。
     5. **协议治理**
        * dYdX关闭以太坊桥并完成Cosmos迁移。
        * Polygon治理改革聚焦稳定币和AggLayer。
        * 链上暗池式DEX讨论持续；
  2. **数据解读**：

     **市场资金向核心资产聚集趋势强化**，MVRV（2.23）与MVRV-Z（2.33）仍低于危险阈值（3和5），牛市逃顶信号维持0/30未触发，显示市场未过热。比特币现货ETF近7天净流入13.7亿美元（贝莱德IBIT占主导，单周贡献超9亿美元），以太坊现货ETF同期净流入5.282亿美元。BTC价格7日内微涨0.37%（$105,353），ETH上涨2.57%（$2,554），CMC100指数上升0.27%。加密市场总市值小幅下降0.61%至3.28万亿美元，但稳定币市值增长0.63%至2346.6亿美元，显示场外资金持续入场。BTC市值占比持平于63.78%，**非BTC/ETH代币流动性进一步萎缩**——前10/50/100大币种占比分别下降1.15%、1.28%、1.29%，山寨币资金流出压力显著。
  3. **板块异动**：

     据Artemis的6月14日数据：

     * 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
       * DeFi：3.1%，其中 **Uniswap** 7日内涨幅16.9%
       * Exchange Token：0.3%，其中 **WhiteBIT Coin** 7日内涨幅24.4%
     * 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括：
       * Data Availability：-10.7%，其中 **Celestia** 7日内跌幅-8.4%
       * DePin：-8.7%，其中 **Helium** 7日内跌幅-15.5%
       * AI：-7.8%，其中 **Worldcoin** 7日内跌幅-12.1%
* **下周展望**：
  1. **宏观数据**：
     * 6月16日：美国6月纽约联储制造业指数
     * 6月17日：**美国5月零售销售月率**，美国5月进口物价指数月率，美国5月工业产出月率，美国6月NAHB房产市场指数，美国4月商业库存月率
     * 6月18日：**美国至6月14日当周初请失业金人数**，美国5月新屋开工总数年化，美国5月营建许可总数
     * 6月19日：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
     * 6月20日：美国6月费城联储制造业指数，美国5月谘商会领先指标月率
  2. **行业事件**：
     * 6月15日：Farcaster本周将为前1万名Pro订阅用户空投NFT，美参议员称稳定币法案预计将获两党大力支持，或将于本周表决
     * 6月16日：Polygon网络上的Lido将正式停用，前端支持结束，此后只能通过浏览器工具进行提款；巴西B3证券交易所推出以太坊和Solana期货
     * 6月17日：Nansen启动第一季积分计划
     * 6月18日：SuperAI The Premier AI Event，Istanbul Blockchain Week
     * 6月19日：BTC Prague 2025
  3. **代币解锁**：下一周前300市值代币中，大于等于$10M的大额解锁包括（UTC+8时间）
     * 6月15日：解锁**3.79**%流通供应量的STRK
     * 6月16日：解锁1.91%流通供应量的ARB
     * 6月17日：解锁1.95%流通供应量的APE
     * 6月18日：解锁4.65%流通供应量的FTN
     * 6月18日：解锁1.68%流通供应量的S
     * 6月19日：解锁**5.04**%流通供应量的ZKJ
     * 6月21日：解锁$199.40m的MRS

## 场外宏观

### 政府动态

#### 财政政策

**美债危机**

> 特朗普力推“大漂亮法案”预计将大幅推高联邦赤字。联邦预算委员会警告指出，按照目前草案，特朗普的法案将在未来十年增加约3万亿美元债务。面对赤字担忧，特朗普政府坚持认为该法案不会增加赤字，称预测未能考虑经济增长的增加。
>
> 摩根大通CEO认为，美国政府之前"大规模过度"的支出以及美联储同样"大规模过度"的量化宽松政策，已为债券市场埋下定时炸弹，会让债市“崩溃”。

* 6月8日，美银首席投资策略师Michael Hartnett表示，美国政府正在以7万亿美元的支出对抗5万亿美元的收入，2万亿美元的赤字缺口让美元在5%国债收益率下依然暴跌。市场欢乐的背后，是美元崩跌、债务激增与AI驱动下的不确定性。
* 6月9日，媒体报道，美国联邦参议院共和党人计划本周向总统特朗普（Donald Trump）提出其3万亿美元税改法案的修订版本，力图在7月4日美国国庆日前通过该法案。美国参议院财政委员会正计划通过修改医疗补助（Medicaid）和可能包括老年医疗保险（Medicare）项目来节省开支。这一版本可能与众议院在5月险些通过的原版法案在多个关键方面有所不同。分析认为，修改版本的草案一旦公布，将很可能引发财政保守派与温和派之间新一轮的拉锯战。
* 6月9日，摩根士丹利研报深度分析了美国“大漂亮”法案的影响。摩根士丹利指出“大漂亮”法案对经济的短期刺激效果微乎其微，并将在2028年转为负面拖累。其次，899条款“资本税”将给持有美国资产的外国投资者带来巨大的不确定性。最后，在美国增长“例外论”终结、资本流入面临风险的背景下，预计美元指数到2025年底将下跌4-5%。
* 6月11日，在美国众议院筹款委员会的听证会上
  * 贝森特将美国通胀放缓归功于特朗普的政策，称**通胀数据“非常好”**。
  * 他称有关减税和支出的大漂亮法案能让制造业回归美国、该行业得到“前所未有”的投资，法案中的**899条款防止数千亿美元美国企业收入流失国外**；警告**国会不通过法案将是“灾难”**、会迎来史上最大增税、**或引发**2008年来“从未见过的**金融危机”**；对于大漂亮法案会否提高国债水平，他表示有待观察。
  * 贸易伙伴提供的协议“好得难以想象”，**对真诚谈判的贸易伙伴，很可能推迟暂缓的对等关税生效**。
  * 对于是否愿做美联储主席，贝森特说，**希望继续做财长直到2029年**。
  * 他说金融稳定性从来不存在问题，美国债市运行平稳、一切正常，穆迪是“滞后指标”，戴蒙的美债警告似乎是指市场结构、不是政府财政。
  * 他预计触及债务上限的X日在今夏中后期，认为他的“333”目标仍可实现。
* 6月11日，美国财政部拍卖390亿美元10年期国债。在全球长期债券供应激增、拍卖债券变得非常危险的时期，本次10年期美债拍卖表现相对出色。财经金融博客Zerohedge分析称，在美国，动物精神如今又回来了，市场显然在疯狂买入一切。拍卖结果出炉后，10年期美债收益率跌至盘中低点，并创下过去一周的最低水平。
  * 本次10年期美债拍卖的得标利率为4.421%，高于5月的4.350%，但低于4月那次“恐慌式”10年期美债拍卖的4.465%。本次拍卖的得标收益率比预发行收益率4.428%低了0.7个基点，为连续第四次得标收益率低于预发行利率，表明需求稳健，尽管该差值幅度小于上个月的1.2个基点，更不及4月时的3个基点。
  * 拍卖内部数据：间接认购比例为70.6%，与上个月相比几乎没有变化。直接认购比例为20.5%，较上个月的19.0%增加。
* 6月12日，国财政部拍卖220亿美元30年期国债。市场反应积极，10年期美债收益率一度跌至4.34%的日内低点。不过分析指出，美国依然面临大量长期国债供应的压力——因为特朗普推动的“大而美”的支出计划仍需巨额融资支持。
  * 本次30年期美债拍卖的得标利率为4.844%，为今年1月以来最高，此前5月8日为4.819%。这次拍卖的中标利率比预发行利率4.859%低了1.5个基点，没有产生体现需求疲软的尾部利差，而上个月是产生了2.6个基点的尾部利差，这次拍卖的中标利率与预发行利率之差，也是去年11月以来的第二大。
  * 拍卖内部数据：间接认购比例为65.2%，创1月以来最高，上个月为58.9%。直接认购比例为23.4%，虽低于上个月的27.2%，但高于近期平均值22.3%。
* 6月13日，美银美林称，根据联合税收委员会(JCT)的预计，该法案总成本高达2.3万亿美元，但仅能产生1028亿美元的收入反馈，自我偿付比例仅为4.5%。法案对经济增长的刺激效果非常有限，未来10年GDP增速平均仅提升3个基点。

**特马互撕**

* 6月6日，当被问及马斯克时，特朗普在“空军一号”上对媒体称，自己太忙以至于“没有想过埃隆”“我只是希望他一切都好”。几个小时后，马斯克在社交平台X上对这一视频片段作出回复，留言称“一样（Likewise）”。
  * 这场争斗最终会分散对特朗普议程的注意力。建制派共和党人担心，一届政府一次的立法机会窗口正在快速关闭。共和党基础选民已经开始在三个方向上激烈争论：支持特朗普、支持马斯克，或希望两人和解。
* 6月11日，特朗普称马斯克反悔做得很好，觉得马斯克对说过的话深感内疚。被问及能否与马斯克和解时，特朗普说：“我想我可以。”媒体称，马斯克上周五同美国副总统万斯和白宫幕僚长怀尔斯私下讨论了“休战”途径，周一与特朗普的通话促使马斯克周三发帖悔过。
  * 摩根士丹利认为，“特马之争”并非临时起意，而是马斯克精心策划的战略，旨在实现特定目标和获得最大公众关注。他将美国预算赤字与债务的议题推到公众面前，是因为他相信无论特斯拉、SpaceX等企业在个体层面多么成功，这些企业最终都与国家的整体财政实力紧密相关。大摩警告，若“特马”分歧持续升级，特斯拉股价将面临更剧烈波动，但同时也将创造大量交易机会。
* 6月12日，特朗普称，他喜欢特斯拉，也喜欢其他电动汽车公司；对于废止加州的电动车支持政策，马斯克告诉他，只要行动一视同仁，就不会有意见。从国会审查到总统签署决议，特朗普政府历时三个多月推翻拜登任内批准的加州强制令。该强制令计划已被占三分之一美国汽车市场的其他11个州采纳。加州上月称，特朗普一签署决议，就要提起诉讼。

**关税政策**

> **特朗普政府新的关税政策要求**

* 6月11日，美国财政部长贝森特在回应民主党议员质询时明确表示："对于那些善意谈判的国家—或如欧盟这样的贸易集团—我们极有可能延长期限以继续善意谈判。但如果有人不谈判，那我们就不会延期。"这是特朗普政府首次公开承认其关税时间表存在灵活性。特朗普本人周三也表示愿意延长7月8日期限，但认为这"不太必要"。
* 6月12日，美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。

> **特朗普政府关税政策推进的司法博弈**

* 5月28日，位于纽约的美国国际贸易法院裁定禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令。根据法院裁决，《国际紧急经济权力法》没有授权美国总统出台任何全球性关税令、报复性关税令和非法交易相关关税令。
* 5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院做出的裁决。
* 6月10日，美国联邦巡回上诉法院周二发布命令，**延长了此前给予美国政府的暂缓措施**。这一裁决让特朗普政府能够继续实施其全球性关税计划。上诉法院并未详细解释支持政府立场的具体理由，仅指出政府已尽到举证责任，证明暂停下级法院禁令是"合理的"。
  * 此案将于7月31日举行辩论，除非挑战者迅速寻求最高法院干预，否则这些关税措施至少将在未来一个月内持续有效，直到法律战在华盛顿上诉法院走完全程。无论哪一方在联邦巡回上诉法院失利，都可能进一步向最高法院寻求裁决。
  * 值得投资者关注的是，特朗普自身对大部分"互惠"关税实施的90天暂停期将于一个月后到期。除非达成贸易协议或进一步延长暂停期，否则从7月9日起，美国对许多国家的关税税率将大幅上升。

> **特朗普政府与各经济体的关税谈判进展**

1. **欧盟**

* 6月11日，据媒体报道，尽管过去一周谈判速度已经加快，但是欧盟相信与美国的贸易谈判可能会延续到特朗普7月9日最后期限之后。欧盟已准备覆盖超千亿美元美国商品的两轮反制措施，若谈判破裂，欧盟反制措施最迟7月14日生效。
  * 欧盟覆盖超千亿美元美国商品反制措施分为两个层次：
  * 首轮已获批准的关税涵盖210亿欧元美国商品，精准瞄准政治敏感地区，包括来自众议院议长Mike Johnson家乡路易斯安那州的大豆，以及农产品、家禽和摩托车。
  * 更具杀伤力的第二轮清单针对950亿欧元美国产品，目标直指波音公司飞机、美国制造汽车和波旁威士忌等工业品。这些措施是对特朗普政府所谓"对等关税"和汽车关税的直接回应。

2. **英国**

* 6月8日，美国总统特朗普在白宫宣布，美国与英国达成一项新的贸易协议。该协议将把英国汽车出口到美国的关税从27.5%降至10%，同时将钢铁和铝的关税降至零。英国将给予美国1.3万吨牛肉和14亿升乙醇的零关税配额。美国商务部长表示，该协议将在"未来几天"生效。

3. **中国**

* 6月9日，新华社消息，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰与美方在英国伦敦开始举行中美经贸磋商机制首次会议。

  * 这是美中关税战爆发以来，双方举行的第二场经贸磋商。

  * 日内瓦会谈后美方继续对华芯片限制，中方则实施稀土出口管制，形成"稀土VS芯片"博弈格局。美方增派商务部长卢特尼克参加新一轮磋商，可能表明技术出口管制“或不再是一个不可谈判的领域”。

  * 复旦大学美国研究中心副主任宋国友8日接受《环球时报》记者采访时表示

  > 中美这次在伦敦举行经贸磋商机制首次会议，是中美两国元首通话直接推动的，让今后中美经贸磋商更具有稳定性和机制性。此次磋商将有助于进一步厘清日内瓦经贸高层会谈后中美之间存在的认知差异。

  * 外交学院教授李海东8日对《环球时报》记者说

  > 这次磋商是为了落实中美元首通话共识，旨在以持续谈判逐渐缓解中美在经贸领域一系列问题。这表明中美关系在经贸等方面经历了较大波折后，有对话协调、稳定双边关系的共同需求。他认为，与日内瓦会谈相比，美方谈判代表的范围更广泛，表明双方讨论的议题领域也将更广泛。
* 6月10日，美国商务部长卢特尼克表示，谈判“进展顺利”。“昨天我们整天都在谈，今天估计也是一整天。”卢特尼克对记者称，“谈得很顺利，我们花了很多时间一起交流。”
* 6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。

4. **墨西哥**

* 6月10日，媒体援引知情者的消息称，美国与墨西哥接近达成一项协议，新协议将在一定的钢铁进口量以内，取消美国总统特朗普对墨西哥钢铁征收的50%关税，新的豁免关税进口量上限将高于特朗普第一个任期内类似协议允许的上限。墨西哥比索一度转涨。钢铁股Cleveland-Cliffs盘后曾跌超7%。

5. **越南**

* 6月14日，据媒体报道，美国和越南政府正接近达成一项框架性的贸易协议。媒体称，越南此前曾提出取消所有关税，现在的协议中，越南方面希望美国将关税税率设定在20%至25%，美方提出加强对商品转运的执法等要求。越南外交部未立即回应置评请求。白宫方面也暂无评论。

**加州动荡**

* 6月6日，美国移民与海关执法局（ICE）等联邦机构执法人员搜捕非法移民，突袭洛杉矶市至少7处地点，包括购物中心和工厂，逮捕44人。
  * 行动中，执法人员遭到当地社区居民围堵，不断发生肢体冲突。当晚，大约500名抗议者聚集在洛杉矶市中心，举着“ICE滚出洛杉矶”等标语，试图冲击一处拘留所，与前来维持秩序的洛杉矶当地警察发生冲突。警方使用警棍、催泪弹和橡皮子弹驱散抗议者，抗议者用砖头和石块还击。　
  * 洛杉矶市民主党籍女市长卡伦·巴斯6日发表声明，谴责联邦执法人员在洛杉矶大肆搜捕非法移民，表示对6日白天的执法行动“深感愤怒”。移民与海关执法局代理局长莱昂斯则在声明中称巴斯“支持骚乱和违法行为而不是执法行动”，坚称将继续抓捕违法移民。
* 6月7日，联邦执法人员继续在洛杉矶县多地搜捕非法移民，连续第二日与当地社区居民发生严重冲突。
  * 当天最激烈的冲突发生在洛杉矶市中心以南大约30公里的派拉蒙市，这里是拉美裔移民聚居区。上百名全副武装的联邦执法人员与数百名抗议者对峙并爆发冲突。执法人员发射催泪瓦斯和震爆弹，抗议者投掷石块和水瓶。
  * 洛杉矶县治安官办公室说，当地警察没有参与联邦机构7日的执法行动，但已宣布抗议者聚集属非法集会，将出动警力驱散。
* 6月7日，美国白宫边境事务主管汤姆·霍曼称，要逮捕任何阻碍移民执法工作的人，包括加州州长纽森和洛杉矶市长巴斯。加州州长纽森在回应汤姆·霍曼时称，“来逮捕吧”。特朗普在白宫公开支持其边境顾问霍曼的言论，“如果我是汤姆（美国白宫边境事务主管），我会这样做”。
  * 6月9日，美国白宫边境事务主管霍曼当日试图澄清，他周末并没有呼吁逮捕纽森。霍曼表示，人们可以抗议，行使第一修正案赋予的权利，但如果越过这条线，比如殴打美国移民与海关执法局官员、破坏财产、妨碍执法或者以任何方式故意窝藏或隐瞒财产，那就是犯罪，特朗普政府“绝不会容忍这种行为”。霍曼表示，“没有讨论逮捕”加州州长纽森。
* 6月7日，美国总统特朗普7日签署备忘录，向洛杉矶地区派驻2000名加州国民警卫队人员。
  * 这是1965年来首次未经州长请求调动州警卫队。
  * 洛杉矶市长卡伦·巴斯（Karen Bass）对此表示 ，联邦政府向洛杉矶派遣国民警卫队以应对当前的抗议活动是“危险升级”，给当地民众带来恐慌。
  * 纽森与市长巴斯均指责特朗普出动数百名国民警卫队加剧了局势。纽森表示，他已正式要求白宫撤回这项他称之为“非法”的命令，并将国民警卫队交还加州政府指挥。
* 6月8日，首批美国国民警卫队进驻洛杉矶。
* 6月9日，加利福尼亚州政府向法院提起诉讼，请求法院裁定美国总统特朗普7日发布的总统备忘录和美国防部据此调遣加州国民警卫队进入洛杉矶地区的命令违法，并请求法院撤销相关命令。美国总统特朗普指责加州州长任由城市被毁。特朗普表示，如果需要，将向加州增派国民警卫队。
* 同日，美国官员透露称，美国军方将暂时向洛杉矶部署约700名海军陆战队员，直至国民警卫队抵达。特朗普称，将拭目以待在加州部署海军陆战队一事。特朗普表示，南加州局势目前正朝着正确方向发展。
* 6月10日，据央视消息，美国总统特朗普在布拉格堡发表演讲，称洛杉矶骚乱事件是“一群挥舞着外国国旗的暴徒对和平、公共秩序和国家主权的全面攻击”，目的是继续对美国进行“外国入侵”。特朗普表示，焚烧美国国旗的人应该被判处一年监禁。特朗普称，如果他没有部署警卫，洛杉矶就会“被烧毁”，部署至洛杉矶的警卫是在保护美国移民与海关执法局特工，且正在阻止入侵。特朗普表示，加州州长和洛杉矶市长“无能”，特朗普政府将“解放洛杉矶”。

#### 货币政策

**联储动态**

* 6月10日，据媒体报道，一些来自特朗普政府内部及外部的顾问正在推动由贝森特出任下一任美联储主席，贝森特已成为这一职务的有力竞争者之一。贝森特回应称：“我在华盛顿拥有最棒的工作。总统会决定谁最适合美国经济和人民。”此后，美国白宫驳斥媒体关于贝森特可能会是下一任美联储主席潜在人选的报道。
* 6月11日，亿万富豪投资人Paul Tudor Jones认为，特朗普很可能会任命一位“极度鸽派”的美联储主席，以配合其推动经济增长的政策方向，而美国财政部长贝森特是最有可能的接班人选。
* 6月12日，美国总统特朗普就降息问题加大力度施压美联储。特朗普抨击鲍威尔为笨蛋，称降低2个百分点的利率每年可以为美国节省6000亿美元，但我们没法让这个人这么做。美国有大量的短期债务，希望债务成本长期性地偏低。如果通胀上升，他不反对美联储加息，但通胀现在是在下降，可能得被迫采取一些措施。不过特朗普说，他不会罢免美联储主席鲍威尔。
* 同日，华尔街日报资深央行记者Greg Ip表示，关税对通胀影响并未如预期般显著，劳动力市场却出现裂痕，这增强了美联储降息的理由。Ip认为，尽管美联储下周会议不必立即行动，但政策制定者需要在前瞻指引和表态中承认风险正在转移。

**降息预期**

{% embed url="<https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html>" %}

> **联邦基金利率**（Federal Funds Rate）是**美国商业银行之间在联邦储备体系账户上进行超短期（通常为隔夜）无担保借贷的利率**。它由美联储（FOMC）设定一个目标区间，并通过公开市场操作引导实际利率落在该区间内。Fed Fund Rate 是美联储调控经济的主要工具，通过升息或降息来控制通胀与刺激或抑制经济增长。它直接影响银行贷款利率、抵押贷款利率、公司融资成本等，是全球金融市场的定价锚。由于美元地位，它对全球资本流动、新兴市场政策空间、汇率和资产价格都有显著影响。

> FedWatch 是芝商所（CME）基于 **联邦基金利率期货**（Fed Funds Futures） 的交易价格推导出市场对美联储未来利率决策预期的工具。通过比较期货合约的定价与当前有效利率区间，系统计算出市场认为在每次FOMC会议上不同利率水平发生的概率。这些概率可以看作是市场用“真金白银”投票后形成的隐含预期，因此被广泛用于分析货币政策路径的走势。

6月14日，[芝商所FedWatch工具](https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)数据显示：

1. 下一次6月18日的FOMC会议降息概率为0.4%
2. 特定会议降息概率衡量市场预期**在某一次FOMC会议上**是否会降息（或加息），以及降息（或加息）多少个基点（bps）的概率。当日的**特定会议降息概率**如下表所示：

![image-20250614145837327](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250614145837327.png)

3. 累积会议降息概率衡量**从当前时间点开始**，到某次未来FOMC会议之前，**累计降息**至少多少个基点的市场概率。当日的**累积会议降息概率**如下表所示：

![image-20250614145926876](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250614145926876.png)

4. 目前，市场预计2025年内降息两次，分别在9月和12月执行。

### 经济数据

#### 增长

**美国4月消费信贷增长**

* 6月8日，美联储G98报告显示，4月消费信贷增长从修正后的86亿美元激增至179亿美元，增幅超过一倍，创下2025年最大单月增幅，同时也是自2023年11月以来第二高的月度增长。其中，学生贷款飙升至1.8万亿美元历史新高，而数百万借款人正面临大规模违约风险。有分析称，这一数据打脸了媒体关于"美国消费者在衰退担忧下削减支出"的论调。事实上，美国消费者正在做他们最擅长的事情：消费。

**世界银行全球经济增长预测**

* 6月10日，受贸易冲突和政策不确定性影响，世界银行于周二将2025年全球GDP增长预测从2.7%下调至2.3%，并警告称2020年代可能成为自上世纪60年代以来最疲弱的十年。在此次预测调整中，有70%的国家经济增速被下调。其中，美国2025年GDP预计仅增长1.4%，较此前预测下调了0.9%。

**美国6月密歇根大学消费者信心指数**

* 6月13日，密歇根大学6月份的报告显示，美国6月密歇根大学消费者信心指数初值60.5，创2024年1月以来最大单月升幅，预期53.6，前值52.2。本次数据轻松超过媒体调查的所有经济学家的预期。上个月的密歇根消费者信心创下1980年5月以来的最低。

密歇根大学调查负责人Joanne Hsu在一份声明中表示：

> 消费者似乎已经从4月宣布极高关税以及随后几周政策波动带来的冲击中稍微缓过来了。不过，他们仍然认为经济存在广泛的下行风险。

#### 通胀

**美国5月纽约联储通胀预期**

* 6月9日，美国纽约联储发布的5月最新调查结果显示纽约联储调查数据显示，5月美国消费者未来通胀预期全面下降，为2024年来首次，其中一年期通胀预期降幅最大，从4月的3.6%降至3.2%，三年期、五年期通胀预期也均有下降。
* 分析称，通胀预期虽仍高于美联储2%目标，但已明显回落，消费者信心改善，核心原因是中美贸易局势暂时缓和。该调查还显示，美国民众对就业和个人财务、股市前景的看法略有改善。

**美国5月CPI**

* 6月11日周三，美国劳工统计局公布美国5月CPI数据全线低于预期，
* 总体CPI环比仅上涨0.1%，不及预期的0.2%，4月增幅为0.2%；CPI同比小幅上涨2.4%，符合预期，4月为2.3%；
* 扣除波动较大的食品和能源核心CPI环比0.1%，不及预期的0.2%，较4月的0.2%有所放缓；同比2.8%，不及预期的2.9%，4月为2.8%，保持在2021年3月以来的最低水平；
* 能源价格下降主导了整体CPI放缓，汽油价格下跌了2.6%，这在一定程度上限制了整体CPI的涨幅。
* 一些受进口关税上调影响较大的类别确实出现了显著上涨。玩具价格涨幅创下2023年以来最大，大型家电价格则创下近五年来最大涨幅。

“新美联储通讯社”Nick Timiraos表示：

> 5月CPI数据全线低于预期，核心CPI环比上升0.13%，整体CPI环比上升0.08%。核心CPI同比增幅从2.78%升至2.79%，整体CPI从2.31%微升至2.35%，同比数据所呈现的平稳态势夸大了这一数据的鸽派程度。

**美国5月PPI**

* 6月12日，美国劳工统计局公布的数据显示：
* 美国5月PPI同比 2.6%，预期 2.6%，前值 2.4%。
* 美国5月核心PPI同比 3.0%，创下2024年8月以来的最低水平，预期 3.1%，前值 3.1%。
* 环比来看，\*\*5月PPI环比仅上涨0.1%，低于经济学家预期的0.2%。\*\*核心PPI同样仅上涨0.1%，其中商品价格(不含食品和能源)上涨0.2%，服务价格上涨0.1%。
* 数据显示，批发商和零售商利润率在5月份出现扩张，特别是在车辆和机械批发领域，此前4月份曾出现收缩。今年以来，**美国企业的利润率持续承压，这证实了企业正在自行消化关税成本，并且没有将其转嫁给消费者**。

**美国6月密歇根大学通胀预期**

* 6月13日，密歇根大学6月份的报告显示，6月密歇根大学1年通胀预期初值5.1%，预期6.4%，前值6.6%。本次密歇根大学1年通胀预期创下2001年10月以来的最大单月降幅。6月密歇根大学5年通胀预期初值4.1%，预期4.1%，前值4.2%。
* 密歇根大学的最新调查报告显示，高关税带来的通胀担忧减弱，这也与本周发布的美国CPI和PPI两大重磅通胀数据显示价格压力依然温和相一致。

#### 就业

**美国上周首申失业金人数**

* 6月12日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国6月7日当周首次申请失业救济人数24.8万人，高于预期的24.2万人，也高于前值24.7万人，为 2024 年 10 月以来的最高水平。
* 值得一提的是，该报告涵盖的时期包括阵亡将士纪念日和一些州的暑假，这往往会使数据更加波动。

### 市场收报

#### 债券市场

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{% embed url="<https://tradingeconomics.com/united-states/5-year-tips-yield>" %}

**10年期美债收益率** 从 6月9日的 4.49% 降至 6月13日的 4.41%，周内下行 **-8 基点**

**2年期美债收益率** 根据 6月日 4.00% 水平，本周回落至约 3.95%，估计周跌约 **-5 bps** 。

**2s10s利差（10年减2年）** 从约 49 bps 缩至约 46 bps，利差收窄 **3 bps**，利率曲线趋平但仍保持正值 。

**5年期TIPS实际收益率** 从6月9日的约1.74%小幅升至6月13日的1.70%，整体基本平稳 。

#### 股票市场

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{% embed url="<https://finance.yahoo.com/quote/%5EIXIC/>" %}

{% embed url="<https://finance.yahoo.com/quote/%5EVIX/>" %}

根据Investing.com报道的最新数据（6月13日收盘）：

* **标普500指数**：5,976.97点，较上周同期下跌约1.1%（下跌≈68点）。
* **纳斯达克指数**：19,406.83点，周跌约1.3%（下跌≈256点）。
* **VIX波动率指数**：20.82点，升幅达15.5%，显示市场恐慌情绪显著升温。

#### 外汇市场

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近一周下跌约1.06%（周跌至约98.18），为三年低点附近。Reuters/FT分析指出，美联储降息预期与贸易/政策不确定性对美元构成压力。

## 场内宏观

### 行业动态

#### 场外进军

* 6月10日，[Upside](https://x.com/UpsideFun)在Base链上推出社交预测市场，结合区块链与社交媒体，允许用户以最低1美元分享原创X推文链接，通过点赞机制预测内容价值，奖励创作者和参与者。项目获Jason Choi、Arthur Hayes等25+天使投资人支持，技术亮点包括反机器人机制、动态定价和Base链的高吞吐量支持。活动预计于北京时间6月10日晚11点至11日凌晨2点启动，目前处于早期Alpha阶段，需邀请码进入。Upside的创新机制吸引社区关注，增强Base生态在DeFi和社交领域的竞争力。
* 6月11日，PayPal宣布计划将PayPal USD（PYUSD）稳定币扩展至Stellar网络，尚待纽约州金融服务部（NYDFS）监管批准。PYUSD利用Stellar的低成本、高速度和170+国家覆盖的网络，聚焦跨境支付、汇款和"PayFi"解决方案，为中小企业提供即时流动资金支持。PYUSD扩展增强Stellar生态支付应用，吸引商户和开发者。
  * 根据PayPal官方新闻报道；**Stellar 上的 PYUSD 可用于快速、经济的跨境支付，并扩大基本金融服务的覆盖范围，同时通过广泛的出入通道连接数字世界和现实世界**。用户还可以享受改进的日常支付选项和融资解决方案，例如营运资金和商业贷款------这些用例已经在 Stellar 网络上蓬勃发展------最终实现全球市场之间更无缝的价值流动。

    > PayPal 区块链、加密货币和数字货币集团副总裁 May Zabaneh 表示："多年来，稳定币一直被视为加密货币的'杀手级应用'，因为它将区块链的强大功能与法定货币的稳定性完美结合。我们认为跨境支付是数字货币提供现实世界价值的关键领域，与 Stellar 的合作将有助于推动这项技术的普及，并造福所有用户。 "
* 6月11日：FTX债权人代表在推特官方号上宣布新增Payoneer为赔付代理商，加入Kraken和Bitgo，成为 FTX 第三家分销服务提供商，并担任 FTX DM 的第二家分销服务提供商，推进6月5日启动的50亿美元债权支付计划。Payoneer支持全球支付，加速约20万债权人资金分发，部分资金可能流入BTC和ETH市场。资金流入可能推高BTC/ETH交易量，但部分债权人退出或增加抛压。
* 6月12日，The Blockchain Group通过卢森堡子公司发行600万欧元可转债和370万欧元股权，融资970万欧元支持比特币战略。The Blockchain Group（ISIN 代码：FR0011053636，股票代码：ALTBG）（"公司"），在泛欧交易所巴黎增长版上市，是欧洲第一家比特币财务公司，控股子公司专门从事数据智能、人工智能和分散技术咨询和开发，宣布通过其全资拥有的卢森堡子公司"区块链集团卢森堡 SA"实现预留可转换债券发行，无优先认购权，以每股 6.24 欧元的价格转换为区块链集团的股票，比 2025 年 6 月 9 日的收盘价溢价 30%，总金额为 600 万欧元，由 TOBAM 认购。
* 从The Blockchain Group的融资报告来看：
  * 1.融资概况：
    * 金额与结构：The Blockchain Group通过卢森堡子公司发行600万欧元可转换债券（Convertible Bonds A-03 Tranche 1，转换价6.24欧元/股，较6月9日收盘价溢价30%）和370万欧元股权融资，总计970万欧元。债券由TOBAM认购，部分以BTC计价和认购；股权融资包括Ludovic Chechin-Laurans认购240万欧元可转债（OCA Tranche 2，转换价0.7072欧元/股）及Adam Back转换OCA Tranche 1并认购116万欧元额外股份（0.544欧元/股）。
    * 用途：**95%资金用于购买和长期持有比特币，5%用于子公司运营及管理费用**。预计新增约80 BTC，总持仓达约1611 BTC（基于6月12日BTC价格约10万欧元）。
    * 时间与背景：融资基于6月10日股东大会授权（第12决议），符合法国商法典L.228-93条款，取消股东优先认购权，面向特定投资者（如Web2/Web3、AI、加密领域专业机构）。
  * 2.前期融资：
    * 3月6日：发行4860万欧元可转债（约600 BTC，转换价0.544欧元/股），由Fulgur Ventures、Adam Back、UTXO Management、Ludovic Chechin-Laurans、TOBAM认购。
    * 5月9日：增发990万欧元股权（1.0932欧元/股），购90 BTC。
    * 5月12日：发行1210万欧元可转债（OCA Tranche 2，0.707欧元/股），Adam Back认购，购123 BTC。
    * 5月20日：增发860万欧元股权（1.279欧元/股），购80 BTC。
    * 5月26日：发行6330万欧元可转债（Fulgur Ventures 5530万欧元，Moonlight Capital 500万欧元），购544 BTC。
    * 6月3日：确认购624 BTC，总持仓1471 BTC，BTC收益率1097.6%。
  * 3.web3生态：
    * 比特币储备战略：公司通过多次融资（3月-6月累计超1.5亿欧元）持续增持BTC，目标2028-2029年持2.1万-4.2万BTC，2032-2033年持17万-26万BTC，占BTC总供应量1%（约21万BTC）。此战略通过Web3基础设施（链上钱包、Swissquote和Taurus安全托管）实现，强化比特币作为机构资产的地位。
    * 机构参与：Adam Back（Blockstream创始人）、TOBAM、Fulgur Ventures等参与融资，凸显Web3领域关键人物和机构对BTC的信心，推动传统金融与加密资产融合。
    * 技术与生态：公司子公司专注Data Intelligence、AI和去中心化技术开发，融资支持Web3技术创新（如AI驱动的链上分析、去中心化咨询），间接推动Polygon、Stellar等公链生态发展。

#### 立法动态

* 6月9日，SEC加密任务小组在华盛顿总部举办"DeFi与美国精神"圆桌会议，为"Spring Sprint Toward Crypto Clarity"系列第五场（原定6月6日，延至6月9日）。会议由前SEC专员Troy Paredes主持，SEC主席Paul Atkins与行业代表、法律专家和监管机构，讨论DeFi监管、去中心化特性与美国价值观（经济自由、产权、创新）的契合。
  * 关键观点：
    * Peirce强调DeFi通过无中介点对点交易体现加密潜力，需平衡创新与投资者保护。
    * Atkins称DeFi与美国经济自由和私有产权契合，区块链是"潜在革命性创新"，支持链上产品"创新豁免"框架
    * 嘉宾主张最小化监管，称DeFi开源协议不适用传统证券定义；监管方关注AML/KYC合规及市场操纵风险。
  * 会议为DeFi监管提供对话平台，可能促成豁免框架，吸引机构资金（DeFi TVL 2025年初达850亿美元，DeFiLlama）。但AML/KYC争议或推高合规成本，部分项目可能迁往非美辖区。
* 6月10日：美国众议院金融服务委员会和农业委员会以两党支持通过H.R. 3633《CLARITY Act》，该法案旨在为数字资产市场提供明确的监管框架，替代此前提案。法案由众议员French Hill（AR-02）提出，涵盖交易平台注册、消费者保护和反洗钱（AML）要求，旨在降低合规成本并促进区块链技术与数字资产的创新。法案通过金融服务委员会（32票赞成、19票反对）和农业委员会（47票赞成、6票反对）后，提交至众议院全体审议。法案发起人、众议员French Hill在投票通过后不久表示："这是Bryan Steil出色领导的第二项法案，首项是稳定币法案，现在是市场结构法案。"
* 根据众议院金融服务委员会官网记录的修正案详情，如下概述：
  * 通过情况：H.R. 3633的ANS（替代修正案）由众议院司法委员会推荐，经口头表决通过，取代原法案文本，成为审议基础。
  * 修正案投票：多个针对ANS的修正案（共26项，涉及Waters、Sherman、Casten、Tlaib、Lynch、Himes、Foster、Pressley、Garcia、Fields、Liccardo、Gonzalez等议员提案）被提出，均未获通过或被撤回，显示对法案核心内容的争议。
  * *关键观察：所有修正案均以相近票数（21-30或20-31）被否决，反映民主党提出的加强监管和消费者保护措施未获共和党支持，法案核心框架保持不变。*
* 法案内容与影响：
  * 核心内容：H.R. 3633旨在为数字资产（如BTC、ETH）建立统一监管框架，明确交易平台注册要求、消费者保护措施和AML/KYC规则。法案推动区块链技术在金融领域的应用，支持去中心化、透明和包容的金融系统，解决SEC和CFTC监管重叠问题。
  * 行业影响： 法案通过委员会审议（6月10日）提振加密市场情绪，BTC和ETH价格6月11日分别上涨2.5%和3%。清晰监管框架吸引机构资金。
* 法案已提交众议院全体审议，预计6月下旬公布细节。SEC主席Paul Atkins表示，即使无立法，SEC将利用现有权限调整加密行业规则，CFTC主席提名人Brian Quintenz或合作推进。
* 6月11日,GENIUS法案进入参议院表决，以68:30票通过参议院程序性投票，《GENIUS稳定币法案》要求稳定币1:1储备支持并强制审计，计划6月17日进行最终表决。民主党议员Elizabeth Warren等要求加强反洗钱条款，可能导致修订延迟。法案若通过，将送交总统签署。
* 6月12日，美国SEC宣布撤销14项在Gary Gensler主席任期内（2022年3月至2023年11月）提出的加密货币相关监管规则，标志着SEC监管政策的重大转向。新任主席Paul Atkins推动亲加密立场，响应Donald Trump总统的去监管化议程，旨在为数字资产管理和去中心化金融（DeFi）平台提供更大发展空间。此决定与H.R. 3633《CLARITY Act》及SEC"DeFi与美国精神"圆桌会议形成政策协同，反映美国加密监管从"执法为主"向"创新友好"的转变。
* 撤销规则的核心内容，以下两项主要规则被撤销，对加密行业影响显著：

  1. 扩展证券交易所定义以覆盖DeFi平台：
     * 原规则：Gensler时期提案（2022年3月）拟将DeFi平台纳入证券交易所定义，需注册为国家证券交易所或另类交易系统（ATS），遵守SEC的披露、报告和反市场操纵要求。此规则将区块链协议（如Uniswap、Aave）视为交易所，增加合规成本。
     * 撤销原因：规则被批评为阻碍创新，限制DeFi去中心化特性。
  2. 加密资产托管规则：
     * 原规则：2023年2月提案要求投资顾问将包括加密货币在内的客户资产存储在"合格托管人"（如银行、经纪商）处，排除许多加密原生托管人（如Coinbase Custody、BitGo）。规则扩大"托管"定义，涵盖任何控制客户资产的行为，需满足严格的联邦或州注册要求。Eleanor Terrett指出，规则将使多数加密托管人无法满足标准，限制市场参与者。

     * 撤销原因：规则被指为"变相阻断加密资产托管"（SEC专员Mark Uyeda），对创 新构成障碍，可能将托管业务推向不受监管的海外平台。行业律师（如Jake Chervinsky）批评规则缺乏技术适用性。

  > Eleanor Terrett（前Fox Business记者）称，撤销反映SEC承认现有证券法与DeFi的"技术错配"。

#### 司法进展

* 6月10日，SEC要求Solana ETF发行人更新S-1注册文件，重点澄清场内赎回（in-kind redemptions）和质押策略的披露。尽管SEC对质押机制持开放态度，但强调需符合《投资公司法》的Form N-1A和Rule 6c-11要求。彭博社分析师Eric Balchunas和James Seyffart预测Solana ETF获批概率达90%，可能在7月初完成审批。

  * Seyffart 在本周的一份报告中写道：

  > "我们认为，SEC 现在可能会比计划更早地专注于处理 Solana 的 19b-4 申请和质押 ETF。发行人和行业参与者可能一直在与 SEC 及其加密货币工作组合作制定规则，但该机构对此类申请做出决定的最终期限要到 10 月。"

  * 这一举动被业内人士视为审批流程显著提速的信号。三位知情人士透露，监管机构此举可能将索拉纳ETF的批准时间缩短至3-5周内。

#### 公链升级

* 6月8日，第213次以太坊ACDE会议（All Core Devs Execution）决定推迟将Gas Limit从3600万提升至6000万，需等待Berlinterop测试提供吞吐量和延迟数据（最坏情况下执行需3秒）。优先优化网络稳定性（如FOCIL抗内存池审查）和Layer 2扩展（EVM64加速执行）。测试显示，6000万Gas Limit需16GB RAM支持家用节点，Geth和Lighthouse客户端面临内存问题。此举旨在平衡吞吐量提升与去中心化，配合Pectra升级（5月上线）和Fusaka升级（2025年计划）截至6月13日，GitHub上尚未更新第213次会议的完整记录，需等待以太坊官方发布进一步确认。

#### 协议治理

* 6月9日，dYdX社区治理推动Cosmos迁移。dYdX通过社区治理决定关闭以太坊桥，迁移至Cosmos生态的dYdX Chain。社区以91%支持率通过提案，正式提案于6月9日上链，关闭wethDYDX智能合约，旨在消除流动性分散，提升dYdX Chain的交易性能（每秒处理超2000笔交易）。此举增强DYDX的质押和治理功能，巩固其在高性能去中心化衍生品交易领域的地位。
* 6月11日，Polygon Foundation启动治理改革，Sandeep Nailwal接任CEO，结束机构化治理，回归创始人主导模式。改革取消zkEVM项目，专注Polygon PoS（稳定币支付和RWA）及AggLayer（跨链互操作）。社区讨论通过Polygon Improvement Proposals（PIP）和治理通话（PPGC）推动，POL持有人可参与 staking 和投票。AggLayer Breakout计划继续孵化项目，POL stakers 将获空投奖励。Polygon ZisK由Jordi Baylina领导，专注ZK技术研发。

  * Nailwal 在 6 月 11 日的 X 帖子中[说道](https://x.com/sandeepnailwal/status/1932748558786310228)：

  > "作为POL的最大持有者，以及从一开始就致力于Polygon发展和成功的人，我决定全面控制Polygon基金会，并将担任其未来的首席执行官。"
* 6月1日，币安创始人赵长鹏（CZ）提议开发链上暗池式永续合约DEX，隐藏订单簿或延迟智能合约存款可见性（使用ZK-proofs或Garbled Circuits），防止抢跑和MEV攻击。近期讨论持续升温。Uniswap和Aave治理论坛探讨隐私机制与透明性平衡，机构化DeFi需求上升。

#### 安全事件

* 近期未见重大新安全事件，但DeFi安全持续受关注。

### 数据解读

#### 牛熊信号

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截稿时，据Coinglass，BiTBO数据：

* 牛市逃顶信号清单：指标命中率为0/30，结论为100%持有
* 6月14日MVRV：2.23 < 3（低于危险区间）
* 6月14日MVRV-Z：2.33< 5（低于危险区间）

#### 机构购买

{% embed url="<https://www.coinglass.com/zh/bitcoin-etf>" %}

据Coinglass数据：

* 比特币现货ETF 6月9日-6月13日 🚀**净流入约13.7亿美元**

![img](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/BTC%E7%8E%B0%E8%B4%A7ETF%206%E6%9C%889%E6%97%A5-6%E6%9C%8813%E6%97%A5.PNG)

* 以太坊现货ETF 6月9日-6月13日 🚀**净流入约5.282亿美元**

![img](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/ETH%E7%8E%B0%E8%B4%A7ETF%206%E6%9C%889%E6%97%A5-6%E6%9C%8813%E6%97%A5.PNG)

#### 价格信号

{% embed url="<https://coinmarketcap.com/>" %}

截稿时，据2025年6月14日CoinMarketCap数据：

* BTC价格$105353，🚀**7日内涨幅0.37%**
* ETH价格$2554，🚀**7日内涨幅2.57%**
* CMC100指数为$201.97，🚀**7日内涨幅0.27%**

#### 市值信号

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截稿时，据CoinMarketCap和Coinglass数据：

* 6月14日，加密市场总市值$3.28万亿，过去7天📉**下降0.61%**
* 6月14日，稳定币市值$2346.6亿，7日前数据为$2331.8亿，较7日前🚀**上升0.63%**
* 6月14日，BTC市值$2.09万亿，占比：63.78%，占比较7日前📉**下降0%**
* 6月13日，除BTC和ETH以外前10大币种占比**17.98%**，前50大币种占比**22.39%**，前100大币种占比**23.75%**
  * 7日前数据为：前10大币种占比18.19%，现较7日前📉**下降1.15%**
  * 7日前数据为：前50大币种占比22.68%，现较7日前📉**下降1.28%**
  * 7日前数据为：前100大币种占比24.06%，现较7日前📉**下降1.29%**

### 板块异动

#### 赛道表现

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![image-20250614150038590](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250614150038590.png)

据Artemis的6月14日数据：

* 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
  * DeFi：3.1%，其中 **Uniswap** 7日内涨幅16.9%
  * Exchange Token：0.3%，其中 **WhiteBIT Coin** 7日内涨幅24.4%
* 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括：
  * Data Availability：-10.7%，其中 **Celestia** 7日内跌幅-8.4%
  * DePin：-8.7%，其中 **Helium** 7日内跌幅-15.5%
  * AI：-7.8%，其中 **Worldcoin** 7日内跌幅-12.1%

## 下周展望

### 宏观数据或事件

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* 6月16日：美国6月纽约联储制造业指数
* 6月17日：**美国5月零售销售月率**，美国5月进口物价指数月率，美国5月工业产出月率，美国6月NAHB房产市场指数，美国4月商业库存月率
* 6月18日：**美国至6月14日当周初请失业金人数**，美国5月新屋开工总数年化，美国5月营建许可总数
* 6月19日：美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要，美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会
* 6月20日：美国6月费城联储制造业指数，美国5月谘商会领先指标月率

### 行业事件

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* 6月15日：Farcaster本周将为前1万名Pro订阅用户空投NFT，美参议员称稳定币法案预计将获两党大力支持，或将于本周表决
* 6月16日：Polygon网络上的Lido将正式停用，前端支持结束，此后只能通过浏览器工具进行提款；巴西B3证券交易所推出以太坊和Solana期货
* 6月17日：Nansen启动第一季积分计划
* 6月18日：SuperAI The Premier AI Event，Istanbul Blockchain Week
* 6月19日：BTC Prague 2025

### 代币解锁

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据Tokenomist数据，下一周前300市值代币中，大于等于$10M的大额解锁包括（UTC+8时间）：

* 6月15日：解锁**3.79**%流通供应量的STRK
* 6月16日：解锁1.91%流通供应量的ARB
* 6月17日：解锁1.95%流通供应量的APE
* 6月18日：解锁4.65%流通供应量的FTN
* 6月18日：解锁1.68%流通供应量的S
* 6月19日：解锁**5.04**%流通供应量的ZKJ
* 6月21日：解锁$199.40m的MRS

## 数据来源

1. [华尔街见闻](https://wallstreetcn.com/calendar)
2. [金十数据](https://www.jin10.com/)
3. [MacroMicro 财经M平方](https://sc.macromicro.me/charts/46/bonds-rate)
4. [Trading Economics](https://zh.tradingeconomics.com/united-states/government-bond-yield)
5. [Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/quote/^IXIC/)
6. [芝商所FedWatch工具 - CME Group](https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)
7. [美国经济分析局 (BEA)](https://www.bea.gov/news/schedule)
8. [美国人口普查局](https://www.census.gov/econ/indicators/release_schedule.html)
9. [Coinglass](https://www.coinglass.com/)
10. [BiTBO](https://charts.bitbo.io/mvrv/)
11. [Artemis](https://app.artemisanalytics.com/sectors)
12. [CoinMarketCap](https://coinmarketcap.com/)
13. [DefiLlama](https://defillama.com/)
14. [PANews](https://www.panewslab.com/)
15. [Tokenomist](https://tokenomist.ai/unlocks)

## 关于我们

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