# 0621 报告

> 更新日期：2025年6月21日 团队成员：@Neil（场内宏观数据），@Wynne（场内行业动态），[@0xPeyton404](https://x.com/0xPeyton404)（剩余其他部分） 官方推特：[@LingyueSamaWeb3](https://x.com/LingyueSamaWeb3) 免责声明：本系列研究报告中提及的“利多”、“利空”、“中性”等市场观点均由对应宏观周报负责人基于报告撰写时的信息独立判断，仅代表当时观点，具有主观性。不同投资者可能对同一事件有不同解读，本报告不构成任何投资建议或保证。加密货币及相关资产具有极高风险，价格波动剧烈，甚至可能归零。请投资者审慎评估自身风险承受能力，在作出任何投资决策前进行充分研究，并严格遵守相关法律法规。 完稿标记：✅（如出现❌记号则表示该周报仍然处于测试阶段）

*随着 Web3 行业的快速发展，其与传统宏观经济的联系变得日益紧密。Web3 行业的估值逻辑、资金流向、用户活跃度和风险偏好等等，越来越明显地受到传统金融系统的影响。在这种背景下，跟踪和理解宏观动向已不再是可选项，而是每一位 Web3 从业者、投资者和研究者的必修课。*

***为了帮助行业参与者更高效地掌握这一复杂背景，LYS Lab 推出每周一期的《宏观周报》**，由专业研究团队编撰，内容涵盖关键宏观事件、金融市场动态与链上反应，旨在以简洁、有洞察力的视角，为 Web3 行业的发展提供可靠的宏观参考。*

## 摘要

* **场外宏观**：
  1. **政府动态**
     1. **财政政策**
        * **美债危机升级**：
          * **债务上限新“5万亿方案”**：参议院版将债务上限自众院4 万亿调升至5 万亿美元，并延缓899“资本税”条款至2027年，放宽SALT扣除。 🔄**中性**
          * **20年期国债拍卖需求稳健**：得标利率4.942%（上次5.047%），投标倍数创3月来新高；间接认购66.7%、直接19.9%，拍卖需求虽稳但收益率仍处高位。 🔄**中性**
          * **监管层鼓励增持国债**：银行监管机构拟下调强化补充杠杆率(eSLR)最多1.5个百分点，旨在提升银行对国债的配置；专家忧此举恐埋下系统性风险。 📉**利空**
        * **关税政策走向**：
          * **司法挑战**：两家玩具厂商向最高法院申请直接受理，指控特朗普政府滥用1977年《国际紧急经济权力法》征税，或在年底前见分晓。🔄**中性**
          * **多边谈判进展**：
            * **欧盟**：与冯德莱恩会谈未获实质让步，内部法国主张报复、意大利匈牙利倾向继续谈判。 🔄**中性**
            * **英国**：签署英美贸易协议，汽车关税降至10%、航天产品零关税，钢铝仍保留。 🚀**利多**
            * **日本**：与石破会谈无果，25%汽车关税仍在，谈判将持续。 🔄**中性**
            * **加拿大**：启动30天谈判窗口，寻求降低钢铝与汽车关税，尚未达成协议。 🔄**中性**
     2. **货币政策**：
        1. **联储动态**：
           * **降息预期再起**：《华尔街日报》记者Nick Timiraos表示，如果非因关税风险，美联储本周本可降息；他强调美联储须在通胀预期与劳动力市场恶化之间权衡。🚀**利多**
           * **议息会议按兵不动**：如市场预期，美联储连续第四次会议维持利率不变；声明删除了“经济前景不确定性进一步增加”的表述，保持对降息的开放态度；点阵图仍预计两次降息，但分歧加剧。🔄**中性**
           * **政治压力与内部分歧加剧**： 特朗普在社交平台与公开场合连番抨击鲍威尔，强烈要求降息2.5个百分点；与此同时，理事沃勒表示可在下月考虑降息，里士满和旧金山两位行长则主张观望，展现出内部意见分歧。🚀**利多**
        2. **降息预期**：芝商所FedWatch工具数据显示
           * 7月30日FOMC会议降息概率为10.3%。🔄**中性**
           * 目前，市场预计2025年内降息两次，分别在9月和12月执行。🔄**中性**
  2. **经济数据**：
     1. **增长**
        * **纽约联储制造业指数**： −16.0（5月 −9.2，预期 −5.5），连续第四个月下滑，纽约地区制造业持续收缩。📉**利空**
        * **费城联储制造业指数**： −4.0（5月 −4.0，预期 −1.7），整体收缩未改善；新订单 2.3、发货 8.3 回升，但就业 −9.8（自2020年5月以来最低）、工作时数 −1.6。📉**利空**
        * **6月 NAHB 房产市场指数**： 32（预期 36），为2.5年低点，建筑商与购房者信心偏弱。📉**利空**
        * **5月零售销售月率**： −0.1%（前值由 +0.1% 修正），为2023年3月以来最大单月跌幅，主要因汽车与加油站销售大幅下滑。📉**利空**
        * **5月进口物价指数月率**： 0.0%（预期 −0.2%，前值 +0.1%），进口价格趋稳但仍有成本压力。🔄**中性**
        * **5月工业产出月率**： −0.2%（预期 +0.0%，前值 +0.1%），制造业虽微增 +0.1%，但除汽车外产出下滑，公用事业 −2.9%。📉**利空**
        * **4月商业库存月率**： 0.0%（符合预期），制造业与零售库存减少或持平，批发库存小幅增加。🔄**中性**
        * **5月新屋开工（年化）**： 1,256,000 户，同比 −4.6%，环比 −9.8%，为五年低位；单家庭 924,000 户，微增 +0.4%。📉**利空**
        * **5月营建许可**： 1,393,000 户，同比 −1.0%，环比 −2.0%，为2020年以来最低；单家庭许可 898,000 户，降 2.7%。📉**利空**
        * **5月谘商会领先经济指标（LEI）**： 99.0，环比 −0.1%（4月 −1.4%）；六个月累计跌 2.7%，显示经济短期信号继续走弱。📉**利空**
     2. **就业**
        * **上周初请失业金**（截至6月7日当周）：24.5 万，略降但**四周均值升至近10个月高点**。🔄**中性**
        * **企业裁员潮**：标普500中1/5企业近年持续裁员，**美银、宝洁、微软等推动“瘦身+AI替代”战略**，多数裁员并非因业绩下滑。🔄**中性**
  3. **市场收报**：
     1. **债券市场**：10年期美债收益率从6月9日的4.45%降至6月13日的4.38%，2年期收益率从3.97%降至3.90%，2s10s利差维持在48个基点，5年期TIPS实际收益率小幅下行至1.58%；整体收益率下行反映市场对通胀和货币政策预期趋于温和，利差虽趋平但未倒挂，尚未明显发出衰退警示。
     2. **股票市场**：标普500指数从6月16日的6,004.00点回落至6月20日的5,989.22点（–0.25%），纳斯达克指数从19,521.09点跌至19,447.41点（–0.38%），而VIX由19.78点升至20.62点（+4.24%）；股指小幅回调与VIX上行共同表明地缘政治和政策不确定性正加剧市场谨慎情绪。
     3. **外汇市场**：美元指数从6月16日的98.26升至6月20日的98.67，周内上涨约0.4%；美元走强说明在地缘风险和对美联储政策预期转向鹰派的背景下，市场对避险资产的需求有所提升。
* **场内宏观：**
  1. **行业动态**：
     1. **场外进军**
        * Pi Network升级.pi域名，聚焦Web3实用性，打击域名抢注。
        * AEON与Bybit合作，为7000万用户启用Web3移动支付，与主要零售商整合加密交易。
        * Nansen启动第一季积分计划，通过积分激励机制扩展用户基础和生态影响力。
        * LBank Labs赞助韩国首尔IXO2025活动，促进Web3创新与全球合作。
        * BTC Prague 2025在捷克布拉格PVA Expo中心举办。
     2. **立法动态**
        * 美国参议院以68-30票通过《GENIUS Act》，此举标志着加密行业重大立法胜利，推动稳定币主流化。
     3. **司法进展**
        * 纽约东区法院撤销了对Jordan-Jones的区块链欺诈指控。
     4. **公链升级**
        * Polygon网络Lido正式停用，前端支持结束。
        * Immutable X启动Immutable zkEVM质押，支持NFT和游戏生态。
        * Stenix Network宣布2025年秋季推出全功能区块链平台，支持无共识硬分叉升级。
     5. **协议治理**
        * Qubetics减少代币供应并加强去中心化治理，提升互操作性。
  2. **数据解读**：
     1. **链上健康度与市场情绪**：

        MVRV（2.23）与 MVRV-Z（2.33）仍低于危险阈值（3和5），牛市逃顶信号维持 0/30 未触发。
     2. **机构资金动向**：

        比特币现货 ETF 近 7 天净流入 9.982 亿美元（连续多日净流入），以太坊现货 ETF 同期净流入 0.6 亿美元。
     3. **市场短期调整**：

        BTC 价格 7 日内下跌 1.82%（$103,396），ETH 跌幅 5.25%（$2,420），CMC100 指数下跌 2.63%。加密市场总市值下降 2.44% 至 3.2 万亿美元，稳定币市值微降 0.13%（$2,343.5 亿）。
     4. **核心资产主导性增强**：
        * BTC 市值占比逆势上升 0.66% 至 64.27%，资金避险倾向显著；
        * **山寨币局部回暖**：非 BTC/ETH 代币市值占比全线回升——前 10/50/100 大币种占比分别增长 1.28%、0.54%、0.17%，显示部分资金向头部山寨币轮动。
  3. **板块异动**：
     1. 据*Artemis*的6月21日数据：
        * 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
          * **Store of Value**：2.1%，其中 **Bitcoin Cash** 7日内涨幅9.5%
          * **Exchange Token**：0.3%，其中 **WhiteBIT Coin** 7日内涨幅23.1%
        * 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括
          * **Staking Service**：-13.8%，其中 **Rocket Pool** 7日内跌幅-16.3%
            * **Data Availability**：-13.5%，其中 **Dymension** 7日内跌幅-9.6%
            * **Bridge**：-12.8%，其中 **LayerZero** 7日内跌幅-13.7%
     2. 据*Coingecko*的6月21日数据：
        * 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
          * **Crypto-backed Stablecoin**：12.6%，其中 **USD WINK** 7日内涨幅22.4%
          * **Yield-Bearing Stablecoin**：7.6%，其中 **Ondo USDollar Yield** 7日内涨幅1.5%
          * **Bitcoin Fork**：4.2%，其中 **Bitcoin Cash** 7日内涨幅8.9%
        * 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括：
          * **Murad Picks**：-27.7%，其中 **mini** 7日内跌幅-30.1%
            * **Pump.fun Ecosystem**：-19.9%，其中 **Shark Cat** 7日内跌幅-58.3%
            * **AI Meme**：-19.3%，其中 **Fartcoin** 7日内跌幅-23.9%
  4. **下周展望**：
     1. **宏观数据**：
        * 6月23日：美国6月标普全球制造业PMI初值，美国6月标普全球服务业PMI初值，美国5月成屋销售总数年化(万户)，美联储理事鲍曼就货币政策和银行业发表讲话。
        * 6月24日：美国第一季度经常帐(亿美元)，美国4月FHFA房价指数月率，美国4月S\&P/CS20座大城市未季调房价指数年率，美国6月谘商会消费者信心指数，美国6月里奇蒙德联储制造业指数。2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加《密尔沃基商业杂志》2025年年中展望会议的主持问答环节。美联储理事库格勒和FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯主持“美联储倾听”活动。美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。
        * 6月25日：美国5月新屋销售总数年化(万户)， FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作证词陈述。
        * 6月26日：**美国至6月21日当周初请失业金人数(万人)**，美国第一季度实际GDP年化季率终值，美国第一季度实际个人消费支出季率终值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国5月耐用品订单月率，美国5月成屋签约销售指数月率
        * 6月27日：**美国5月核心PCE物价指数年率**，美国5月个人支出月率，美国5月核心PCE物价指数月率，**美国6月密歇根大学消费者信心指数终值**，美国6月一年期通胀率预期终值
     2. **行业事件**：
        * 6月23日：NFT NYC 2025 在美国纽约举办
        * 6月25日：WCS·2025RWA产业大会暨RWA研究院一周年庆典
        * 6月26日：解散ApeCoin DAO的提案AIP-596完成投票，在通过后资产和责任将有序移交给Yuga Labs成立的新实体ApeCo
        * 6月27日：Coinbase下架MOBILE、RNDR、RBN与SYN旧版本代币
        * 6月28日：泰国SEC将封锁Bybit、1000X、CoinEx、OKX和XT.COM等加密交易所
     3. **代币解锁**：下一周前300市值代币中，大于等于$10M的大额解锁包括（UTC+8时间）
        * 本周没有符合条件的代币解锁事件

## 场外宏观

### 政府动态

#### 财政政策

**美债危机**

> “美债危机”大致指美国联邦债务负担不断攀升、偿债成本与风险一起上行，可能引发财政可持续性和全球金融稳定的双重隐忧。

**美债拍卖**

* 6月16日：本次20年期美债拍卖的得标利率为4.942%，较上次的5.047%下降，但仍是自2023年10月以来的第二高。最终得标收益率与预发行利率一致。本次拍卖的投标倍数是自3月以来的最高水平。
  * 拍卖内部数据：间接认购比例为66.7%，略低于上次的69.0%及最近的平均值67.2%。直接认购比例为19.9%。
* 6月18日：美国三大银行监管机构正计划将增强型补充杠杆率（eSLR）最多下调1.5个百分点，以期鼓励银行增持国债，从而提振市场流动性。然而，一些专家质疑此政策的实际效果，并担忧其可能加剧系统性风险，而非有效解决国债市场问题。

**债务上限（大漂亮法案）**

> 特朗普力推“大漂亮法案”预计将大幅推高联邦赤字。联邦预算委员会警告指出，按照目前草案，特朗普的法案将在未来十年增加约3万亿美元债务。面对赤字担忧，特朗普政府坚持认为该法案不会增加赤字，称预测未能考虑经济增长的增加。摩根大通CEO认为，美国政府之前"大规模过度"的支出以及美联储同样"大规模过度"的量化宽松政策，已为债券市场埋下定时炸弹，会让债市“崩溃”。

* 6月16日：参议院财政委员会公布对“一大漂亮法案”（One Big Beautiful Bill）的修订版本，
  * 其中将债务上限从众院版本的4万亿美元提高至**5万亿美元**，同时保留并扩大了某些税收减免措施（如SALT调整）。

    此前，2025年2月25日：众议院通过预算决议（H. Con. Res 14），并附带债务上限增加**4万亿美元**的框架。
  * 备受争议的“大漂亮”法案第899条“资本税”条款的正式实施时间将被推迟至2027年，针对日历年申报者的税率上限从众议院版本的20%降至15%，每年递增5个百分点。
    * [华尔街见闻此前提及，](https://wallstreetcn.com/articles/3748159)这项条款出现在美国众议院通过的《大漂亮法案》税收与支出议案中，拟对目标国家投资者在美国的被动收入（如利息和股息）征收递增式惩罚税，每年递增5个百分点，最高可达法定税率基础的20个百分点，旨在对那些被美国存在“歧视性”税收政策的国家公司和投资者征收额外税负。
  * 6月18日：参议院多数党领袖John Thune宣布，参议院计划“**下周**”（即**6月23日–27日**）对这一修订版提案进行表决，以争取在**7月4日**国庆前完成立法。

**关税政策**

> **特朗普政府关税政策推进的司法博弈**

* 6月17日：两家美国家族玩具公司周二直接向最高法院提出申请，挑战特朗普关税，指其滥用1977年《国际紧急经济权力法》越权征税，要求最高法院加速审理，有可能在年底前做出最终裁决。申请书还要求最高法院采取不同寻常的做法，在联邦上诉法院尚未裁定之前就直接受理此案。原告称，关税已严重扰乱供应链，造成巨大损失。

> **特朗普政府与各经济体的关税谈判进展**

1. **欧盟**

* G7峰会上：与欧洲委员会主席冯德莱恩及高级代表Greer举行双边会谈。欧盟寻求在汽车和钢铝关税方面让步，但特朗普称“欧盟未提出公平方案”，谈判仍处僵持状态
* 6月19日：据媒体报道，在与美国的贸易谈判中，欧盟正试图与美国达成一份类似英美之间的贸易协议，先解决部分关税问题，暂缓全面反制措施。欧盟内部的分歧正在削弱其谈判地位，以法国为首的一些国家希望对美国进行报复，但意大利、匈牙利等国偏向继续谈判。

2. **英国**

* G7峰会上：特朗普与英国首相斯塔默在峰会签署美英贸易协议，将英国汽车进口关税从27.5%降至10%，航空航天产品关税降为零，但钢铝关税仍保留

3. **日本**

* 6月13日：日美两国元首通电话。日本外务省称，石破茂重申日方对美国关税看法，日美领导人就以色列近期袭击伊朗交换意见，一致认为中东地区的和平与稳定至关重要。日本首席谈判代表赤泽亮正称，分别会见了美国商务部长卢特尼克和财长贝森特，他拒绝置评日美是否有望未来达成关税协议。
* G7峰会上：日本首相石破与特朗普面谈，试图争取取消25%汽车进口关税，但未获突破。特朗普表示日本“态度强硬”，谈判将继续。

4. **加拿大**

* G7峰会上：特朗普与加拿大总理Carney在G7期间会谈后，同意启动30日谈判窗口，寻求降低钢铝与汽车关税。尽管加拿大提出以增加国防支出换取关税豁免，双方未达成协议
* 6月19日：加拿大政府表示，若与特朗普政府的贸易谈判陷入僵局，最早将在7月21日提高对美国钢铁和铝产品的关税，使其水平与美国更广泛贸易安排的进展相一致。加拿大政府将为联邦项目引入新规定，限制这些项目只能使用加拿大生产或来自“可靠贸易伙伴国家”的钢铁和铝材。

#### 货币政策

**联储动态**

* 6月17日：“新美联储通讯社”、《华尔街日报》知名记者Nick Timiraos在社交平台X上发帖称：**有充分的理由认为，如果不是因为关税对价格构成的风险，美联储将准备在本周降息，因为近期通胀有所改善**。我认为，过去五年已经改变了人们对通货膨胀的看法。Timiraos同时在《华尔街日报》发表文章指出，“美联储不想犯错”，它必须权衡两个重要因素：通胀预期上升和劳动力市场恶化，哪个更有可能发生，以及哪个代价更高。
* 6月19日：美联储如市场所料按兵不动，连续四次会议暂停降息。
  * 决议声明不再称经济前景不确定性进一步增加、改称已减弱但仍高，删除失业和通胀均上升风险增加，重申净出口波动影响数据但经济继续稳健扩张。
  * 今年利率预测中位值不变、仍预计两次25基点降息，但利率点阵图显示，预计不降息者较上次增三人至七人，仅比预测人数减一人后的两次降息阵营少一人。
  * 美联储下调今明两年GDP增长预期，预计今年GDP增速放缓至1.4%，上调今明后三年的失业率预期和PCE通胀预期，今年PCE预期上调至3.0%，明显高于最近官方公布水平2.1%。
  * “新美联储通讯社”：联储对下半年降息敞开大门，重启降息需要看到劳动力市场疲软、或有力迹象表明关税导致的价格上涨相对温和；利率预测凸显联储内部分歧。
  * 鲍威尔在记者会上表示，目前美国经济形势稳固，贸易政策和财政政策的调整仍然不确定，而加征关税可能会推高美国的价格，关税对通胀的影响可能会更加顽固，预计未来数月将出现一定幅度的通胀压力上升。他也表示，目前来看，关税的总体影响有多大、会持续多久、什么时候完全体现出来，都非常不确定。他对就业市场情况满意，表示“劳动力市场并没有在呼吁降息。
  * 美国总统特朗普周三再度猛烈抨击美联储主席鲍威尔，“我们有一个人就是拒绝降息，他不是一个聪明人，我甚至不认为他那么有政治性。我觉得他就是讨厌我。我为了让他降息骂了他所有能想到的坏话。我能任命自己去美联储吗？我干得会比这些人好多了。”
* 6月20日：特朗普再度喊话美联储，要求降息2.5个百分点。他频繁指出，“太晚先生”鲍威尔因不降息而令美国“损失数千亿美元”。特朗普周四在Truth Social上写道：“太迟了”的鲍威尔正在让我们的国家损失数千亿美元。他真的是政府中最愚蠢、最具破坏性的人之一，而美联储理事会也难辞其咎。欧洲已经降息10次，我们一次都没有。我们的利率应该降低2.5个百分点，这样就能在拜登时期的所有短期债务上节省数十亿美元。我们现在的通胀率很低！“太迟了”是美国的耻辱！
* 6月21日：特朗普最新表示，“太迟了”的鲍威尔如果把利率降到应有的水平，也就是1%到2%，这个“笨蛋”每年就能为美国节省高达1万亿美元；不明白为什么美联储董事会不推翻这个“彻头彻尾的白痴”！也许，只是也许，我可能真的要改变主意，把他炒掉？但不管怎样，他的任期很快就结束了！
* 6月21日：美联储理事沃勒（Waller）接受CNBC采访时表示，沃勒预计关税不会显着推高通胀，因此美联储无需再等待太久就可以降息，最早应该考虑在下个月降低利率。他强调，如果你开始担心劳动力市场的下行风险，现在就行动，不要等待，为什么我们要等到真正看到崩盘才开始降息？
  * 里士满联储主席巴尔金认为不急于降息，称尚未准备好排除关税带来的通胀风险。旧金山联储主席戴利认为，掌握更多信息可能就会在今年秋季降息。TS Lombard 首席美国经济学家Steven Blitz经济学家评沃勒言论：美联储更接近降息，只是需要得到更明确经济证据。

**降息预期**

{% embed url="<https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html>" %}

> **联邦基金利率**（Federal Funds Rate）是**美国商业银行之间在联邦储备体系账户上进行超短期（通常为隔夜）无担保借贷的利率**。它由美联储（FOMC）设定一个目标区间，并通过公开市场操作引导实际利率落在该区间内。Fed Fund Rate 是美联储调控经济的主要工具，通过升息或降息来控制通胀与刺激或抑制经济增长。它直接影响银行贷款利率、抵押贷款利率、公司融资成本等，是全球金融市场的定价锚。由于美元地位，它对全球资本流动、新兴市场政策空间、汇率和资产价格都有显著影响。

> FedWatch 是芝商所（CME）基于 **联邦基金利率期货**（Fed Funds Futures） 的交易价格推导出市场对美联储未来利率决策预期的工具。通过比较期货合约的定价与当前有效利率区间，系统计算出市场认为在每次FOMC会议上不同利率水平发生的概率。这些概率可以看作是市场用“真金白银”投票后形成的隐含预期，因此被广泛用于分析货币政策路径的走势。

6月21日：[芝商所FedWatch工具](https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)数据显示：

1. 下一次**7月30日的FOMC会议**降息概率为10.3%
2. 特定会议降息概率衡量市场预期**在某一次FOMC会议上**是否会降息（或加息），以及降息（或加息）多少个基点（bps）的概率。当日的**特定会议降息概率**如下表所示：

![image-20250621223110558](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250621223110558.png)

3. 累积会议降息概率衡量**从当前时间点开始**，到某次未来FOMC会议之前，**累计降息**至少多少个基点的市场概率。当日的**累积会议降息概率**如下表所示：

![image-20250621223136550](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250621223136550.png)

4. 目前，市场预计2025年内降息两次，分别在9月和12月执行。

### 经济数据

#### 增长

**纽约联储制造业指数**

下降至 **−16.0**（5月 −9.2，预期 −5.5），为连续第四个月下滑，表明纽约制造业持续收缩

**费城联储制造业指数**

持平于 **−4.0**（5月为 −4.0，预期 −1.7），制造活动未改善，新单转正（2.3），发货回升（8.3），但就业指数降至 −9.8，为2020年5月以来新低

**6月NAHB房产市场指数**

实际报告显示为 **32**，低于预期36，创2.5年低点，反映购房者信心与建筑商情绪淡淡

**5月零售销售月率**

美国5月份零售销售额出现自2023年3月以来的最大降幅，主要受汽车购买量下降的拖累。前值由0.1%修正为-0.1%。表明此前为规避潜在关税引发的价格上涨而出现的抢购潮已趋于平息。

Pantheon Macroeconomics首席美国经济学家、Samuel Tombs表示：

> “过去的经验表明，最大的价格上涨将在7月到来，尽管关税的全面影响可能会在今年剩余时间内逐步显现。这将在劳动力市场走软导致人们在可支配支出上变得谨慎的同时，进一步拖累实际收入增长。与此同时，家庭不再拥有‘超额储蓄’或强劲的股价上涨来刺激他们消费。”

**5月进口物价指数月率**

环比为 **0.0%**（预期 –0.2%，前值 +0.1%），表明进口商品价格趋稳，非燃料类成本仍在上涨。🔄**中性**

**5月工业产出月率**

工业产出总体环比下降 **0.2%**（预期 +0.0%，前值 +0.1%）；制造业微涨 0.1%，但除汽车外产出下滑，公用事业大幅下跌 2.9%。

**4月商业库存月率**

场季库存基本持平（0.0%，符合预期），制造业、零售库存减或持平，批发库存增长。🔄**中性** ([reuters.com](https://www.reuters.com/business/us-business-inventories-unchanged-april-2025-06-17/?utm_source=chatgpt.com))

**5月新屋开工（年化）**

* **1,256,000**户，同比下降4.6%，环比下滑9.8%，为五年低位。
* 单家庭开工**924,000**户，仅微增0.4%。
* 多户住宅和整体活跃度显著回落。

**5月营建许可**

* **1,393,000**户，同比下降1.0%，环比下降2.0%，为2020年以来最低。
* 单家庭许可**898,000**户，降幅2.7%；多户许可有所回升。
* 指入市前景黯淡。

**6 月费城联储制造业指数**

* −4.0，维持不变（5 月为 −4.0，预期 −1.7）。
* 制造业整体收缩延续，已连续三个月为负。虽然新订单仍小幅为正（2.3），发货指数回升至正值（8.3），但就业指数持续悲观（−9.8，为 2020 年 5 月以来最低），工作时数亦下降（−1.6）。

**美国 5 月谘商会领先经济指标**

* 99.0，环比下降 0.1%（4 月为 −1.4%），截至 2025 年 5 月的六个月内累计跌幅达 2.7%。
* 股市的小幅回升未能抵消潜在负面影响，如消费信心疲软、新制造订单疲软、失业金申请增加及楼市许可减少。

#### 就业

**美国上周首申失业金人数**

* **245,000**，较前周下降5,000（前值250,000），符合预期。
* 四周均值升至245,500，为2023年8月以来新高。
* 描述为劳动力市场略显疲软但仍稳健。

**美国企业界裁员潮**

据《华尔街日报》6月18日报道，过去三年美国上市公司白领岗位缩减3.5%，标普500成分股中每五家就有一家持续十年瘦身。裁员潮罕见脱离经济周期，伴随去年末美企利润创纪录增长，亚马逊、美银等巨头借AI与组织扁平化推行“人效改革”，普通员工与管理层同时沦为优化目标。

宝洁裁15%非产线员工，雅诗兰黛、Match削减20%管理者，美银管理层从13级压至7级，微软也计划裁员数千人。这场裁员潮的独特之处在于，它并非源于业绩下滑的被迫之举，去年末美企利润创甚至出现创纪录增长。而是在AI时代，越来越多的企业推崇效率至上、“少人多产”。

### 市场收报

#### 债券市场

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{% embed url="<https://tradingeconomics.com/united-states/5-year-tips-yield>" %}

**10年期美债收益率** 从 6月9日的 4.45% 降至 6月13日的 4.38%，周内下行 **-7 基点**

**2年期美债收益率** 从 6月9日的 3.97% 降至 6月13日的 3.90%，周内下行 **-7 基点**

**2s10s利差（10年减2年）** 保持48 bps ，曲线趋平，未出现倒挂

**5年期TIPS实际收益率** 从6月9日的约1.70%小幅降至6月13日的1.58%，整体基本平稳 。

#### 股票市场

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{% embed url="<https://finance.yahoo.com/quote/%5EIXIC/>" %}

{% embed url="<https://finance.yahoo.com/quote/%5EVIX/>" %}

根据Investing.com报道的最新数据（6月21日收盘）：

**标普500指数（S\&P 500）**

周一收盘（6/16）：6,004.00

周五收盘（6/20）：5,989.22（Investing.com Settlement）

周跌幅：–14.78 点，约 –0.25%

**纳斯达克指数**

周一收盘（6/16）：19,521.09

周五收盘（6/20）：19,447.41

周跌幅：–73.68 点，约 –0.38%

**VIX波动率指数**

周一收盘（6/16）：19.78

周五收盘（6/20）：20.62

周涨幅：+0.84 点，约 +4.24%

> **股市小幅回调**：标普与纳指分别回落约0.25%和0.38%，反映在中东地缘风险与美联储政策消息影响下，市场情绪有所收缩。
>
> **VIX 上升显示避险偏好增强**：VIX 周度上涨超4%，表明短期市场对波动的预期增加，投资者风险警觉性提升。
>
> **板块轮动与宏观变量影响**：科技股在利率和政策不确定性背景下表现偏弱，而避险情绪推动黄金、债券和美元资产略显活跃。

#### 外汇市场

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**美元指数** 周初（6/16）98.26，至6/20回落至98.67，显示盘中波动但整体略为上升，接近 **+0.4%**；较6/13（97.81）总体周涨约 **+0.9%**

### 地缘政治

#### 以伊冲突

**🔥 冲突始末概览**

**2025年6月13日 – “苍狼行动”启动**

* 以色列空袭伊朗，代号“Operation Rising Lion”，动用了200余架战机与无人机，打击德黑兰、伊斯法罕、纳坦兹等地的核设施、军事基地及科学家居所 ([zh.wikipedia.org](https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BB%A5%E4%BC%8A%E6%88%B0%E7%88%AD?utm_source=chatgpt.com))。
* 初步估计造成至少224人死亡，另有数十名核科学家与军官罹难，数百人受伤 ([aljazeera.com](https://www.aljazeera.com/news/liveblog/2025/6/21/live-iran-says-still-open-to-diplomacy-israel-vows-continued-attacks?utm_source=chatgpt.com))。

**6月14–16日 – 伊朗反击**

* 伊朗发动多轮导弹（含Sejjil弹道导弹）与无人机攻击，以色列北部及中部地区遭袭，造成20余死、数十伤 ([en.wikipedia.org](https://en.wikipedia.org/wiki/2025_Soroka_hospital_attack?utm_source=chatgpt.com))。
* 6月19日：伊朗军用Sejjil导弹击中贝尔谢巴的Soroka医院，导致至少50人受伤，造成医疗设施严重损坏，被以色列称为“战争罪” ([en.wikipedia.org](https://en.wikipedia.org/wiki/2025_Soroka_hospital_attack?utm_source=chatgpt.com))。

**6月17–19日 – 冲突升级**

* 以色列空袭扩大至伊斯法罕、中部和德黑兰，多次袭击包括核研究中心、导弹发射基地、政府与媒体设施 ([zh.wikipedia.org](https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BB%A5%E4%BC%8A%E6%88%B0%E7%88%AD?utm_source=chatgpt.com))。
* 伊朗累计发射导弹达450枚、无人机约1,000架，命中率有限，但造成24人死亡，约数百人受伤 。

**6月20–21日 – 高层交锋与目标升级**

* 以色列宣布暗杀两名高级伊朗卫队指挥官，包括Quds部队Palestine军团负责人Saeed Izadi及武器转移单位负责人Benham Shahriyari ([apnews.com](https://apnews.com/article/a7b0cdaba28b5817467ccf712d214579?utm_source=chatgpt.com))。
* 又多次对伊朗导弹发射、核设施与国家象征目标进行打击，声称已破坏半数导弹发射器 ([zh.wikipedia.org](https://zh.wikipedia.org/wiki/%E4%BB%A5%E4%BC%8A%E6%88%B0%E7%88%AD?utm_source=chatgpt.com))。
* 伊朗方面累计死亡430–657人，伤者数千；以色列已有24–50人死伤，包括平民 。
* 伊朗最高领袖哈梅内伊警告若美国加入，将“造成不可挽回的损害” ([time.com](https://time.com/7295471/iran-supreme-leader-khamenei-warning-trump-united-states/?utm_source=chatgpt.com))。
* 美国总统特朗普暗示若伊朗拒绝谈判，将可能在两周内介入 。

## 场内宏观

### 行业动态

#### 场外进军

* 6月16日，Pi Network宣布对其.pi域名计划进行重大升级，重点从投机转向Web3实际应用。升级引入面向开发者的功能和优化的竞价系统，鼓励现实世界的应用。应用内电子邮件通知和改进的用户界面提升了用户体验，同时通过推广.pi域名作为Web3数字身份来应对域名抢注。此举将Pi Network定位为Web3创新的关键参与者。
  * 根据Pi Network[官网公告](https://minepi.com/blog/domains-auction-updates/)信息介绍：

    > 域名拍卖是一个平台级实用程序，它利用 Pi 社区的集体资源和开放网络的外部连接，进一步提升 Pi 在现实世界商业和数字互动中的作用。它使先锋们有机会获得并定制 .pi 域名，用于他们的企业、品牌、商店、内容、应用程序、网站、个人用途等。
* 6月16日，AEON与全球领先的加密货币交易所之一Bybit合作，为Bybit的7000万用户启用Web3移动支付。此前，KuCoin、Bitget Wallet、TokenPocket 等交易所和钱包已接入 AEON 的 Web3 移动加密解决方案。用户可通过二维码在东南亚超过2000万商家及麦当劳、星巴克等全球1万家品牌使用加密货币支付。此次合作推动了AEON普及加密支付的使命，并增强了Bybit的区块链基础设施。
  * AEON是下一代加密支付框架，**旨在通过人工智能推动Web3中的智能自动支付，简化加密货币在现实生活中的运作**。凭借全链支持，AEON的人工智能支付系统允许智能代理管理和自动处理用户的交易、支付、订阅和汇款。
  * 支付流程简化：
    * **扫描商户 QR 码**：用户可使用 Bybit 应用程式扫描商户提供的 QR 码。
    * **生成支付 QR 码**：应用程式生成支付 QR 码供用户确认。
    * **完成交易**：商户扫描支付 QR 码后，交易即完成。
  * 此流程不仅快速且安全，还能有效降低交易成本，提升用户体验。
* 6月17日，[Nansen](https://x.com/nansen_ai/status/1934931107117715818)正式启动第一季积分计划（Nansen Points Program，简称NXP），活动时间从6月17日起至9月结束。Nansen此前通过后台计算用户积分，此次将积分页面集成至主页，用户可激活并查看积分。Nansen以追踪链上钱包活动和市场趋势闻名，融资规模达8820万美元，投资机构包括a16z、Coinbase Ventures等顶级VC，凸显其在Web3领域的地位。
  * 项目背景：
    * Nansen是链上数据分析领域的领先平台，擅长追踪"聪明钱"钱包活动，帮助项目方识别女巫攻击（Sybil attacks），是Arkham的竞品。
    * 积分计划标志着Nansen向社区驱动模式转型，类似Kaito的积分激励策略，旨在提升用户粘性和平台影响力。
    * 活动吸引大量Web3用户关注，X帖子显示社区对空投预期强烈，可能推动Nansen用户基数增长，并间接支持其生态项目。
  * 技术与生态：
    * Nansen的积分系统通过Web3基础设施实现，如链上钱包绑定和数据分析工具集成，提升用户交互体验。
    * 活动可能为Nansen未来代币经济（NSN、NXP）铺路，增强其在DeFi和NFT数据分析市场的竞争力。
* 6月18日，LBank Labs宣布赞助6月24日至25日在韩国首尔举办的IXO2025，这是韩国首屈一指的Web3路演活动。由TokenPost、CoinLeaders和OpenLedger联合主办，活动涵盖CertiK、TRON和Chiliz等项目，促进Web3创新和全球合规。LBank Labs此前主办的AI in the Skyline峰会和Web3 Summit Dubai凸显其对行业协作的承诺。
* 6月19日--21日：[BTC Prague](https://btcprague.com/program/) 2025将在捷克布拉格PVA Expo中心举办，持续三天，是欧洲规模最大、影响力最强的比特币专属会议。继2023年首届和2024年更大规模的成功举办后，第三届BTC Prague预计吸引超过10,000名全球与会者，包括企业家、开发者、投资者、教育者和新手，以及200多位演讲者。活动专注于比特币技术、采用策略和未来发展，提供演讲、面板讨论、辩论、展览和社交活动，旨在深化比特币理解、扩展网络并推动全球比特币生态发展。布拉格因其比特币历史（早期挖矿和硬件钱包创新）成为理想举办地。
  * 活动亮点：
    * 预计10,000+与会者、200+演讲者，100+家比特币企业参展，是欧洲最大比特币展览，展示钱包、挖矿解决方案、安全工具、商户服务和教育平台。活动由Twenty one million s.r.o.组织，Satoshi Labs为主要合作伙伴。
  * 活动主题包括：
    * **MiCA监管**：探讨欧盟MiCA法规（2025年12月30日起全面生效）对比特币企业的影响。
    * **比特币技术**：Abubakar Nur Khalil等人讨论比特币开源技术优势。
    * **投资与资产**：Yves Choueifaty分享TOBAM的比特币投资论，Larry Lepard探讨比特币如何"去货币化"传统资产，如房地产、黄金等。
    * **地缘政治**：分析国家对比特币的战略采用，如美国战略比特币储备（SBR）可能性。

#### 立法动态

* 6月18日：美国参议院以68-30票通过《Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins of 2025》（GENIUS Act），为美元挂钩稳定币建立首个联邦监管框架。法案由参议员Bill Hagerty提出，18名民主党人与多数共和党人共同支持。法案需众议院通过其版本（STABLE Act）并经总统特朗普签署生效。这是参议院首次通过重大加密货币立法，标志着行业政策突破。
  * **主要条款：**
    * 《GENIUS法案》将创建三类不同的许可发行人：受保险存款机构的子公司、受货币监理署监管的联邦合格支付稳定币发行人、以及受认证州监管机构监管的州合格支付稳定币发行人。
    * 拟议的监管框架以严格的准备金要求为核心，要求获准发行的稳定币至少以1:1的比例持有可识别的储备金，用于支持未发行的稳定币。这些储备金需由高流动性、低风险的资产组成，包括美元硬币和货币、受保机构的活期存款、期限不超过93天的美国国债以及经批准的回购协议。《GENIUS法案》将明确禁止对这些储备金进行再抵押。
    * 该法案将实施全面的运营要求，包括每月储备金构成披露、收费结构透明的公开赎回政策以及健全的反洗钱合规计划。流通代币超过500亿美元的大型发行机构必须发布按照公认会计原则（GAAP）编制的经审计财务报表。所有获准发行的机构都将接受其主要联邦监管机构的持续审查和监督，并被赋予执法权，包括民事罚款和暂停注册的权力。
  * **行业影响：**
    * 稳定币合法性，为2500亿美元稳定币市场提供监管清晰性，美国财政部长Scott Bessent预计2030年达3.7万亿美元。Shopify已整合USDC支付。
    * 支持即时支付，降低交易费用，挑战Visa、MasterCard等传统系统。Bank of America等银行探索稳定币。
    * 众议院《STABLE Act》与GENIUS Act在州与联邦监管、外国发行人监督上存分歧。特朗普家族的潜在利益冲突可能影响众议院投票。

#### 司法进展

* 6月18日，根据[natlawreview](https://github.com/zey9991/LYS_Lab_repo/blob/master/macro/natlawreview.com)报道，纽约东区法院撤销了对Jeremy Jordan-Jones的区块链欺诈指控。法院裁定SEC未能证明Jordan-Jones的代币销售构成证券欺诈，理由是缺乏明确证据显示其故意误导投资者。

  > 案件背景： 2024年，SEC指控Jordan-Jones通过Game Coin项目筹资200万美元后"rug pull"，导致投资者损失。被告辩称代币为去中心化游戏资产，非证券，且未故意欺诈。

#### 公链升级

* 根据Polygon[公告](https://blog.lido.fi/lido-on-polygon-sunset/)，Polygon网络上的Lido将于==2025年6月16日==正式停用，前端支持也将于此日期结束。在此日期之后，用户只能通过浏览器工具进行提款。从2025年1月15日至1月22日，协议将暂停，期间无法处理任何提款。在此之前的六个月过渡期，用户可以通过Lido的Polygon UI进行提款。
  * 时间节点：
    * 2024年12月16日：Lido Finance宣布启动Lido on Polygon的终止流程，标志着其在Polygon PoS链上提供流动性质押服务的结束。根据Lido官方博客（blog.lido.fi），该决定由Lido DAO（LDO）持有人通过治理投票以99%支持率通过，投票于2024年11月完成，讨论涉及两个提案：一是退出Polygon，二是重新评估中间件经济模型。最终，DAO选择终止Polygon服务，重新聚焦以太坊流动性质押，以应对低采用率、高维护成本及DeFi生态变化的挑战。
  * 终止原因：
    * **低用户采用率**：Lido on Polygon自2021年由Shard Labs提案推出以来，未能实现预期影响，总锁仓量（TVL）仅为4500万美元（Dune数据），远低于以太坊的384亿美元（DeFiLlama数据）。Polygon PoS链上流动性质押需求不足，限制了stMATIC作为DeFi基础组件的潜力。
    * **投资回报率差**：stMATIC持有者的网络奖励较低，2023年Lido DAO在Polygon的年收入仅为314,835 MATIC（约16.7万美元），而激励成本高达153.85万LDO（约240万美元），ROI极差。
    * **高维护成本**：Polygon协议维护需要大量资源，包括技术升级和审计。2023年一次技术升级引入bug，导致提款暂停25天，增加了品牌风险。
* 6月17日，Immutable X于6月19日启动Immutable zkEVM平台的质押，专注于免Gas费的NFT铸造和Web3游戏。平台通过14天周期支持治理和奖励，Immutable X的最后质押周期于6月19日结束。与Immutable zkEVM的合并定于2025年底，增强NFT和游戏生态的智能合约功能。
  * 根据[blockchain.news](https://cn.blockchain.news/news/immutable-zkevm-introduces-imx-staking-rewards-zh)报道，Immutable 一直在 Immutable X 平台上分发质押奖励，总计分配给社区 480 万个 IMX 代币，平均每周 67,605 个 IMX。然而，随着转向 zkEVM 平台，Immutable X 上的质押将于 2025 年 6 月 19 日停止。所有资金将被自动取消质押并返回至用户钱包，这标志着第 73 轮的结束。要继续获得奖励，用户必须将其质押的 IMX 转移到 zkEVM 平台。他们可以立即桥接资金，或等待 Immutable X 和 zkEVM 链合并后的自动过渡。然而，在 zkEVM 上手动质押是获得奖励的必要条件。
  * Immutable zkEVM 上的新质押机制涉及一个两周一次的奖励周期。参与者需要在与 Immutable zkEVM 订单簿集成的市场上交易至少一个 NFT，并且在周期内必须进行 IMX 质押。奖励来自 20% 的协议费用，基于质押 IMX 代币的数量和持续时间计算。Immutable zkEVM 还引入了对 Passport 钱包及其他主要钱包类型的支持，包括硬件钱包和像 Metamask 这样的 EOA 钱包。WalletConnect 支持将于未来添加。
  * 为了促进过渡，IMX 持有者可以使用桥接器将他们的资金转移到 zkEVM。推荐的方法是使用 Layerswap 直接从 Immutable X 桥接。或者，用户可以将 IMX 桥接到以太坊后再转移到 zkEVM。桥接后，用户需要在 2025 年 6 月 19 日上线的 zkEVM 质押页面上质押他们的 IMX。
* 6月13日，[Stenix Network](https://stenix.org/index#feature)团队正式宣布，其模块化区块链平台将于2025年秋季全面上线。该平台采用Substrate框架和Rust编程语言开发，旨在通过高度灵活和前瞻性的基础设施推动Web3生态系统创新。Stenix Network的核心亮点是其"共识无关"（consensus-agnostic）架构，允许通过去中心化自治组织（DAO）治理升级或切换共识算法，无需硬分叉，显著提升网络可扩展性和适应性。此外，平台提供完整的以太坊虚拟机（EVM）兼容性，支持开发者和用户无缝构建和部署去中心化应用（dApps）。为激励早期采用，Stenix计划空投20亿STEN代币，促进Web3和DeFi生态的增长。

#### 协议治理

* 6月17日，Qubetics Network宣布对其TICS代币Tokenomics进行重大调整。根据[Qubetics官网](https://www.qubetics.com)，总代币供应量从超过40亿减少至13.6亿，降幅66%，同时公共销售分配从12.85%增加至38.55%，以增强社区驱动的去中心化治理和代币稀缺性。此调整在预售第37阶段（6月）公布，当前代币价格为0.337美元，预售已筹资超1770万美元，售出5.15亿TICS，吸引27,500+持有者。调整旨在支持Qubetics的Web3生态发展，包括去中心化VPN（dVPN）、QubeQode ，总代币供应量从超过40亿减少至13.6亿，降幅66%，同时公共销售分配从12.85%增加至38.55%，以增强社区驱动的去中心化治理和代币稀缺性。此调整在预售第37阶段（6月）公布，当前代币价格为0.337美元，预售已筹资超1770万美元，售出5.15亿$TICS，吸引27,500+持有者。调整旨在支持Qubetics的Web3生态发展，包括去中心化VPN、IDE、资产代币化和跨链互操作。

### 数据解读

#### 牛熊信号

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截稿时，据Coinglass，BiTBO数据：

* 牛市逃顶信号清单：指标命中率为0/30，结论为100%持有
* 6月21日MVRV：2.23 < 3（低于危险区间）
* 6月21日MVRV-Z：2.33< 5（低于危险区间）

#### 机构购买

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据Coinglass数据：

* 比特币现货ETF 6月16日-6月20日 🚀**净流入约9.982亿美元**

![img](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/BTC%E7%8E%B0%E8%B4%A7ETF%206%E6%9C%8816%E6%97%A5-6%E6%9C%8820%E6%97%A5.PNG)

* 以太坊现货ETF 6月16日-6月20日 🚀**净流入约0.6亿美元**

![img](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/ETH%E7%8E%B0%E8%B4%A7ETF%206%E6%9C%8816%E6%97%A5-6%E6%9C%8820%E6%97%A5.PNG)

#### 价格信号

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截稿时，据2025年6月21日CoinMarketCap数据：

* BTC价格$103396，📉**7日内跌幅1.82%**
* ETH价格$2420，📉**7日内跌幅5.25%**
* CMC100指数为$196.70，📉**7日内跌幅2.63%**

#### 市值信号

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{% embed url="<https://www.coinglass.com/zh/pro/stablecoin>" %}

截稿时，据CoinMarketCap和Coinglass数据：

* 6月21日，加密市场总市值$3.2万亿，过去7天📉**下降2.44%**
* 6月21日，稳定币市值$2343.5亿，7日前数据为$2346.6亿，较7日前📉**下降0.13%**
* 6月21日，BTC市值$2.06万亿，占比：64.27%，占比较7日前🚀**上升0.66%**
* 6月20日，除BTC和ETH以外前10大币种占比**18.20%**，前50大币种占比**22.54%**，前100大币种占比**23.84%**
  * 7日前数据为：前10大币种占比17.97%，现较7日前🚀**上升1.28%**
  * 7日前数据为：前50大币种占比22.42%，现较7日前🚀**上升0.54%**
  * 7日前数据为：前100大币种占比23.80%，现较7日前🚀**上升0.17%**

### 板块异动

#### 赛道表现

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![image-20250621230149902](https://cdn.jsdelivr.net/gh/zey9991/mdpic/image-20250621230149902.png)

据Artemis的6月21日数据：

* 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
  * **Store of Value**：2.1%，其中 **Bitcoin Cash** 7日内涨幅9.5%
  * **Exchange Token**：0.3%，其中 **WhiteBIT Coin** 7日内涨幅23.1%
* 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括
  * **Staking Service**：-13.8%，其中 **Rocket Pool** 7日内跌幅-16.3%
  * **Data Availability**：-13.5%，其中 **Dymension** 7日内跌幅-9.6%
  * **Bridge**：-12.8%，其中 **LayerZero** 7日内跌幅-13.7%

据Coingecko的6月21日数据：

* 过去一周🚀**涨幅最大**的赛道包括：
  * **Crypto-backed Stablecoin**：12.6%，其中 **USD WINK** 7日内涨幅22.4%
  * **Yield-Bearing Stablecoin**：7.6%，其中 **Ondo USDollar Yield** 7日内涨幅1.5%
  * **Bitcoin Fork**：4.2%，其中 **Bitcoin Cash** 7日内涨幅8.9%
* 过去一周📉**跌幅最大**的赛道包括：
  * **Murad Picks**：-27.7%，其中 **mini** 7日内跌幅-30.1%
  * **Pump.fun Ecosystem**：-19.9%，其中 **Shark Cat** 7日内跌幅-58.3%
  * **AI Meme**：-19.3%，其中 **Fartcoin** 7日内跌幅-23.9%

## 下周展望

### 宏观数据或事件

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* 6月23日：美国6月标普全球制造业PMI初值，美国6月标普全球服务业PMI初值，美国5月成屋销售总数年化(万户)，美联储理事鲍曼就货币政策和银行业发表讲话。
* 6月24日：美国第一季度经常帐(亿美元)，美国4月FHFA房价指数月率，美国4月S\&P/CS20座大城市未季调房价指数年率，美国6月谘商会消费者信心指数，美国6月里奇蒙德联储制造业指数。2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比参加《密尔沃基商业杂志》2025年年中展望会议的主持问答环节。美联储理事库格勒和FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯主持“美联储倾听”活动。美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。
* 6月25日：美国5月新屋销售总数年化(万户)， FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话。美联储主席鲍威尔在参议院委员会就半年度货币政策报告作证词陈述。
* 6月26日：**美国至6月21日当周初请失业金人数(万人)**，美国第一季度实际GDP年化季率终值，美国第一季度实际个人消费支出季率终值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国5月耐用品订单月率，美国5月成屋签约销售指数月率
* 6月27日：**美国5月核心PCE物价指数年率**，美国5月个人支出月率，美国5月核心PCE物价指数月率，**美国6月密歇根大学消费者信心指数终值**，美国6月一年期通胀率预期终值

### 行业事件

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* 6月23日：NFT NYC 2025 在美国纽约举办
* 6月25日：WCS·2025RWA产业大会暨RWA研究院一周年庆典
* 6月26日：解散ApeCoin DAO的提案AIP-596完成投票，在通过后资产和责任将有序移交给Yuga Labs成立的新实体ApeCo
* 6月27日：Coinbase下架MOBILE、RNDR、RBN与SYN旧版本代币
* 6月28日：泰国SEC将封锁Bybit、1000X、CoinEx、OKX和XT.COM等加密交易所

### 代币解锁

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据Tokenomist和DropsTab最新数据，下一周前300市值代币中，大于等于$10M的大额解锁包括（UTC+8时间）：

* 本周没有符合条件的代币解锁事件

## 数据来源

1. [华尔街见闻](https://wallstreetcn.com/calendar)
2. [金十数据](https://www.jin10.com/)
3. [MacroMicro 财经M平方](https://sc.macromicro.me/charts/46/bonds-rate)
4. [Trading Economics](https://zh.tradingeconomics.com/united-states/government-bond-yield)
5. [Yahoo Finance](https://finance.yahoo.com/quote/^IXIC/)
6. [芝商所FedWatch工具 - CME Group](https://www.cmegroup.com/cn-t/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html)
7. [美国经济分析局 (BEA)](https://www.bea.gov/news/schedule)
8. [美国人口普查局](https://www.census.gov/econ/indicators/release_schedule.html)
9. [Coinglass](https://www.coinglass.com/)
10. [BiTBO](https://charts.bitbo.io/mvrv/)
11. [Artemis](https://app.artemisanalytics.com/sectors)
12. [CoinMarketCap](https://coinmarketcap.com/)
13. [DefiLlama](https://defillama.com/)
14. [PANews](https://www.panewslab.com/)
15. [Tokenomist](https://tokenomist.ai/unlocks)

## 关于我们

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