2507-宏观周报

更新日期：2025年7月6日
团队成员：@Neil（场内宏观数据），@Wynne（场内行业动态），@0xPeyton404（剩余其他部分）
官方推特：@LingyueSamaWeb3
免责声明：本系列研究报告中提及的“利多”、“利空”、“中性”等市场观点均由对应宏观周报负责人基于报告撰写时的信息独立判断，仅代表当时观点，具有主观性。不同投资者可能对同一事件有不同解读，本报告不构成任何投资建议或保证。加密货币及相关资产具有极高风险，价格波动剧烈，甚至可能归零。请投资者审慎评估自身风险承受能力，在作出任何投资决策前进行充分研究，并严格遵守相关法律法规。
完稿标记：✅（如出现❌记号则表示该周报仍然处于测试阶段）

随着 Web3 行业的快速发展，其与传统宏观经济的联系变得日益紧密。Web3 行业的估值逻辑、资金流向、用户活跃度和风险偏好等等，越来越明显地受到传统金融系统的影响。在这种背景下，跟踪和理解宏观动向已不再是可选项，而是每一位 Web3 从业者、投资者和研究者的必修课。

为了帮助行业参与者更高效地掌握这一复杂背景，LYS Lab 推出每周一期的《宏观周报》，由专业研究团队编撰，内容涵盖关键宏观事件、金融市场动态与链上反应，旨在以简洁、有洞察力的视角，为 Web3 行业的发展提供可靠的宏观参考。

摘要

场外宏观
1. 政府动态
  1. 财政政策
    大漂亮法案正式签署：
    特朗普正式签署法案🚀利多，核心内容包括：
    4.5万亿美元减税（企业税减免永久化）🚀利多（短期刺激企业投资）；
    1.2万亿美元削支（大幅削减医疗补助、清洁能源补贴）📉利空（拖累低收入群体消费与绿色产业）；
    债务上限提高5万亿美元🚀利多（缓解短期流动性压力）。
    长期风险：
    CBO预警法案将推升未来十年债务3.4万亿美元📉利空（结构性赤字扩大）；
    特朗普签署时称"不触及医疗补助"，与法案条款矛盾📉利空（暴露政策执行风险）。
    电动车补贴取消冲击特斯拉等车企📉利空，引发马斯克公开资助反对派议员（加剧共和党内斗📉）；
    政策转向：从拜登时代社会保障扩张转为减税+国防优先📉利空（民生领域收缩）。
  2. 关税政策
    特朗普政府关税政策新进展：
    6月 29 日–6月 30 日：特朗普宣布不延长即将到期的关税暂停期，计划在独立日后向包括日本在内的多国发送信函，单方面确定对其出口商品的关税税率；国家经济委员会主席及财长预计将在7 月 9 日前签署新贸易协议。🔄中性
    7月 1 日：白宫预计将在7 月 9 日前就少数贸易争端达成“原则性协议”，同时放弃此前在90天暂停期内完成90项协议的宏大计划；特朗普同日强调不考虑延长谈判期限。🔄中性
    7月4日：特朗普确认已完成向全球数百国发出的关税信函最终版本，将于8月 1 日开始实施新关税，税率区间为基准 10%–20% 到最高 60%–70%；并重申不会延长7 月 9 日的谈判期限。📉利空
    特朗普政府与各经济体的关税谈判进展：
    欧盟（6 月 30 日–7 月 3 日）欧盟表态愿接受美国基准 10% 对等关税，以换取对药品、酒类、半导体、商用飞机等关键行业以及钢铝、汽车关税的豁免；尽管谈判有技术性进展，但未达成最终协议，双方或将寻求延长暂缓期。🔄中性
    加拿大（6 月 27 日–6 月 30 日）加拿大政府决定取消原定6 月 30 日生效的 3% 数字服务税，并同美国恢复谈判，双方同意在7 月 21 日前达成全面贸易协议。🚀利多
    日本（6 月 29 日–7 月 1 日）日方坚决反对美国将汽车关税提高至 25%–35% 及对日钢铝商品征 50% 关税，不愿在现行关税基础上做任何让步，谈判处于僵持状态。📉利空
    韩国（6 月 30 日）韩国高级贸易官员表示，因谈判可能无法在7 月 9 日前完成，将积极争取延长美国 90 天的关税暂停期，力争在7 月 8 日前继续磋商。🔄中性
    印度（7 月 1 日–7 月 4 日）印度先寻求本周内达成临时协定以避免 26% 对等关税，并同意增加美进口平衡贸易，但因核心议题分歧，转而拟对美征报复性关税，谈判前景充满不确定性。📉利空
    中国（7 月 3 日）中方对美越协议发声，重申通过平等对话解决分歧的立场；同日曝出美国向通用电气航发放松对华供应限制，显示美中贸易紧张有所缓和。🔄中性
    越南（7 月 2 日–7 月 3 日）美越达成协议：美国对越南商品征 20% 关税，对转运货物征 40%，越南对美商品零关税并“完全开放市场”；美国财长确认新税率不与现行 10% 叠加。🚀利多
    印尼（7 月 3 日–7 月 4 日）印尼计划签署价值 340 亿美元的谅解备忘录，扩大美农产品与能源进口并加强关键矿物、国防合作等领域市场准入，力图获得优于美越协议的条件；印方对达成协议保持信心。🔄中性
  3. 货币政策
    联储动态：本周联储动态聚焦政治压力与政策灵活性博弈，鲍威尔重申关税制约降息路径，政策框架评估或迎重大调整：
    鲍威尔国际会议表态谨慎：在欧央行论坛上，鲍威尔拒绝预判7月行动，首次明言"若无关税担忧本应继续降息"，暗示关税是暂停降息的核心变量🚀利多（降息可能性未灭）/ 📉利空（短期行动受阻）。"新美联储通讯社"解读其正争取政策灵活性，夏季疲软就业/通胀数据可能触发降息🔄中性。
    政策框架评估临近变革：美联储今夏将公布货币政策框架评估结果，预计淡化"灵活平均通胀目标"，回归传统通胀目标并升级沟通工具。此举可能强化长期鹰派导向，限制未来宽松空间📉利空（长期政策预期收紧）。
    政治施压升级但影响有限：
    特朗普发信抨击联储"未降息应羞愧"，白宫确认正式致函美联储🔄中性（象征性施压）；
    财长贝森特暗示希望鲍威尔2025年5月离任，并首提继任者或从现任理事中选拔🔄中性（未改变短期人事格局）；
    FHFA局长呼吁国会调查鲍威尔"虚假证词"🔄中性（孤立事件无实质影响）。
    财政政策侵蚀联储独立性风险：贝森特主张增发短期国债变相实施财政宽松，分析指出此举将推高通胀、削弱货币政策独立性，形成"财政主导"格局📉利空（结构性利空政策效能）。
    降息预期：芝商所FedWatch工具数据显示
    下一次7月30日的FOMC会议降息概率为4.7%，较上周概率📉减少13.9%。📉利空
    目前，市场预计2025年内降息2次，分别在9月和12月执行。
2. 经济数据
指标名称
具体数据 / 说明
指标分类
评级
美国6月标普全球制造业PMI终值
52.9（高于预期52.0与初值52.0），标志制造业回升至扩张区间，三个月来表现最佳。解读：受益于订单增长与库存回补，成本压力虽在但趋势向好。
📈增长
🚀利多
美国6月ISM制造业PMI
49.0（高于预期48.8与前值48.5），仍低于50，连续第4个月收缩。解读：虽略回升，但关税与成本负担制约，加剧对就业与投资的压力。
📈增长
📉利空
美国6月标普全球服务业PMI终值
52.9（低于初值53.1、略高于预期52.8），已连续29个月扩张。解读：业务活动与订单保持支撑，虽增速放缓但整体健康。
📈增长
🔄中性
美国6月ISM服务业PMI
50.8（高于预期50.6与前值49.9），重回扩张区；业务54.2、订单51.3、供应50.3、就业47.2。解读：扩张明显，但就业与订单仍有改善空间。
📈增长
🔄中性
美国6月标普全球综合PMI终值
52.9（符合预期52.8与初值52.8）。
📈增长
🚀利多
美国5月工厂订单月率
+8.2%（预+8.1%，4月修正至−3.9%），同比+3.2%；商业飞机订单飙升+230.8%，为核心驱动。
📈增长
🚀利多
美国5月营建支出月率
−0.3%（预−0.2%，前值−0.2%，同比−3.5%）。解读：连续第三月下降，住宅与非住宅均疲软，受高利率与库存影响。
📈增长
📉利空
美国5月贸易帐
−715亿美元（赤字扩大18.7%），商品逆差−975亿美元（增13%），服务顺差260亿美元（微减1亿）。出口2790亿美元（−4.0%），进口3505亿美元（−0.1%）。解读：赤字创纪录，将拖累Q2 GDP并可能影响美元与政策。
📈增长
📉利空
美国6月芝加哥PMI
40.4（5月40.5；预43.0），连续第18个月收缩。分项：新单、产出、交付下滑，库存低位；多数受访者对下半年谨慎。解读：中西部制造与服务疲弱，预示全国动能承压。
📈增长
📉利空
美国6月达拉斯联储商业活动指数
−12.7（5月−15.3），仍收缩；产出+1.3、新单微跌、就业微增、价格压力略升。解读：复苏缓慢但有改善迹象，通胀与就业面双向压力并存。
📈增长
🔄中性
美国5月JOLTs职位空缺
7.769M（超预期7.32M与前值7.395M），增37.4万，离职减7.1万，裁员减20.2万。职缺/失业比升至1.1。解读：机会强劲但招聘谨慎。
👥就业
🔄中性
美国6月挑战者企业裁员人数
47,999人（环比−49%、同比−2%），季度累247,256人（+39%）；裁员多集中零售、科技、非营利。解读：结构性重组加剧。
👥就业
🔄中性
美国6月ADP就业人数
−33,000（预+98,000；前值+29,000被下调），制造+15,000、建筑+9,000；薪资同比+4.4%。解读：私营部门首次净减，招聘意愿回落。
👥就业
📉利空
美国6月季调后非农就业人口
+147,000（预+106,000；前值+144,000），同比+2.1%，总就业159.72M（+1.15%）。
👥就业
🚀利多
美国6月失业率
4.1%（5月4.2%，预4.3%）；劳动力↑282.7万，失业↓13.45万。解读：就业改善助推失业率下行。
👥就业
🚀利多
美国6月平均每小时工资
+3.7% YoY，+0.2% MoM，平均$36.30。解读：温和增长或缓解通胀压力。
👥就业
🔄中性
美国至6月28日当周初请失业金人数
233,000（环比−4,000；预241,000）。解读：初请回落，劳动力市场韧性依旧。
👥就业
🚀利多
1. 市场收报
市场板块
核心数据变化
市场解读
债券市场
- 10年期美债收益率：4.23% → 4.33%（↑10bp） - 2年期收益率：3.73% → 3.89%（↑15bp） - 利差收窄：50bp → 44bp - 5年期TIPS实际收益率：1.482% → 1.546%（↑6bp）
长短端收益率同步上行反映通胀与经济韧性预期升温，利差走平暗示增长动力趋弱，曲线平坦化风险需关注。
股票市场
- 标普500：6,204.95 → 6,279.35（+1.20%） - 纳斯达克：20,369.73 → 20,601.10（+1.14%） - VIX：16.73 → 17.48（+4.48%）
美股再创高位，显示市场对经济与盈利预期乐观；但VIX回升则透露对地缘风险与利率不确定性的防御情绪。
美元市场
- 美元指数：96.875 → 96.991（+0.12%）
美元温和反弹受避险需求、贸易摩擦和政策不确定性驱动；就业数据改善虽削弱降息预期，但财政与地缘政治风险为美元提供支撑。
场内宏观
1. 行业动态
  1. 场外进军
    KULR Technology Group 于6月30日正式纳入 Russell 3000 指数及相关板块，强化传统金融对加密相关企业的接纳；其比特币储备策略和与NASA等前沿领域的合作，提升市场信心和多元化资产吸引力 🚀利多。
    JPMorgan 区块链部门 Kinaxis 于7月2日联合 S&P Global 等机构试点代币化碳信用，利用区块链解决自愿碳市场碎片化和信任问题，推动高质量碳资产流动性和全球互操作性 🚀利多。
    REX-Osprey Solana + Staking ETF（SSK）于7月2日在 Cboe BZX 上市，首日资金流入1200万美元；该产品创新性地允许质押 Solana 并规避监管流程，为质押型数字资产 ETF 铺路，分析师视为加密 ETF 发展的新篇章 🚀利多。
  2. 立法动态
    参议员 Cynthia Lummis 于6月26日宣布推动《CLARITY 法案》，计划8月发布草案、9月表决，旨在明确数字资产的证券/商品分类和 SEC/CFTC 监管权限，减少市场不确定性 🚀利多。
  3. 司法进展
    美国最高法院于6月30日驳回 Coinbase 用户隐私诉求，允许 IRS 获取交易所数据，强化加密交易监管，可能扩大至其他数据监控领域 📉利空。
    Ripple 与 SEC 于7月2日未能达成和解，法院维持罚款判决并拒绝私下协议，延长法律不确定性，影响 XRP 生态发展 📉利空。
  4. 公链升级
    BNB Chain 于6月30日成功完成 Maxwell 硬分叉，优化吞吐量、Gas 费用和抗攻击性，巩固其 DeFi 主导地位，但需警惕升级后稳定性风险 🚀利多。
    XRP Ledger 于6月30日推出 EVM 兼容侧链并整合 Wormhole 协议，实现多链互操作性和低成本 DeFi 迁移，提升 XRPL 在机构和零售应用中的竞争力 🚀利多。
2. 数据解读
  1. 链上健康度与市场情绪：
    MVRV（2.22）与MVRV-Z（2.33）仍低于危险阈值（3和5），牛市逃顶信号维持0/30未触发，表明市场尚未过热.
  2. 机构资金动向：
    比特币现货ETF净流入7.695亿美元（较前周减少），但流入速度放缓反映部分获利了结压力
    以太坊现货ETF净流入2.191亿美元，资金回流显示市场对ETH生态的修复预期。
  3. 价格与市值表现：
    BTC温和上涨：7日内涨幅0.78%（$108,100），突破$108,000关键阻力位，地缘风险缓释（中东停火）及美元指数回落成主要推力。ETH领涨主流币：涨幅3.84%（$2,515）
    市场整体扩张：
    加密总市值上升1.22%至$3.33万亿；
    稳定币市值增长0.86%（$2,381.3亿），场外资金入场延续。
  4. 市值结构变化：
    BTC主导性微调：市值占比降至64.63%（-0.49%），但仍接近年内高点（64.7%），避险属性未根本性转变
    山寨币流动性局部复苏：非BTC/ETH代币占比全线下降，前 10/50/100 大币种占比分别上涨 0.78%、0.36%、0.38%。
3. 板块异动
  据Artemis的7月6日数据：
  类别
  赛道名称
  赛道7日涨跌幅
  代表项目
  项目7日涨跌幅
  🚀 涨幅最大
  NFT Application
  +8.9%
  Pudgy Penguins
  +12.0%
  🚀 涨幅最大
  RWA
  +1.0%
  Plume
  +42.5%
  🚀 涨幅最大
  Privacy Coin
  +0.3%
  Monero
  +0.7%
  📉 跌幅最大
  Staking Services
  -9.2%
  EigenCloud (prev. EigenLayer)
  -6.6%
  📉 跌幅最大
  DePin
  -9.7%
  JasmyCoin
  -11.2%
  📉 跌幅最大
  Bridge
  -11.5%
  Wormhole
  -15.1%
  据Coingecko的7月6日数据：
  类别
  赛道名称
  赛道7日涨跌幅
  代表项目
  项目7日涨跌幅
  🚀 涨幅最大
  Tokenized Assets
  +20.3%
  PAX Gold
  +1.7%
  🚀 涨幅最大
  Solana Meme
  +11.7%
  Bonk
  +54.7%
  🚀 涨幅最大
  Ether.fi Ecosystem
  +8.2%
  Wrapped eETH
  +4.9%
  📉 跌幅最大
  PolitiFi
  −5.1%
  Official Trump
  -5.3%
  📉 跌幅最大
  Payment Solutions
  −6.2%
  Saros
  -1.4%
  📉 跌幅最大
  Mobile Mining
  −13.5%
  Pi Network
  -14.0%
下周展望

📅 日期

📝 内容

🏷️ 标签

7月7日

美国6月全球供应链压力指数

📊 宏观数据

7月8日

美国6月NFIB小型企业信心指数；美国6月纽约联储1年通胀预期

📊 宏观数据

7月9日

美国5月批发销售月率

📊 宏观数据

7月9日

美国对等关税暂停期结束

🏛️ 宏观事件

7月10日

美国10年期国债竞拍（截至7月9日）；美国截至7月5日当周初请失业金人数

📊 宏观数据

7月10日

美联储公布货币政策会议纪要；2025年FOMC票委穆萨莱姆就经济与货币政策发表讲话

🏛️ 宏观事件

7月10日

Mallorca Blockchain Days 2025 在西班牙举行

🧩 行业事件

7月11日

解锁 1.31% 流通供应量的 IMX

🔓 代币解锁

7月11日

2027年FOMC票委戴利就美国经济前景发表讲话

🏛️ 宏观事件

7月12日

解锁 1.75% 流通供应量的 APT

🔓 代币解锁

7月14日

美国众议院即将进入“Crypto Week”并审议三项加密相关法案

🧩 行业事件

场外宏观

政府动态

财政政策

大漂亮法案

6月29日：美国参议院以51票对49票的微弱优势启动了“大漂亮”法案的辩论程序，周日国会内争论持续，民主党要求全文宣读长达940页的法案文本，推迟表决进程，法案前景仍充满不确定性。
- 同日，马斯克在周日再度介入，在X平台上公开抨击该法案称其将“摧毁美国数百万个就业岗位，对国家造成巨大战略损害”。
- 尽管参议院已启动辩论，但目前的程序性投票只是通过该法案的第一步，最终通过仍面临不确定性。如果该法案在参议院获得通过，众议院必须批准参议院法案中的修正案，然后才能提交给总统签署。
- 上月，众议院已通过自己的法案版本，但两院协调过程中的潜在分歧可能进一步拖延进程。
6月30日：特朗普在Truth Social平台发文称：“对于所有主张削减成本的共和党人，包括我在内，记住，你们还要重新当选。别太疯狂！我们将通过增长来弥补这一切，是以前的10倍多。”
- 据媒体分析，特朗普此番言论的直接导火索是北卡罗来纳州共和党参议员Thom Tillis宣布不再寻求2026年连任。Tillis是此次仅有的两名在程序性表决中反对特朗普“大漂亮法案”的共和党参议员之一。他最终选择反对该法案主要是因为其中包含的医疗补助深度削减条款。
- 同日：马斯克在社交媒体发文称："每一位在竞选时承诺减少政府支出、然后立即投票支持历史上最大债务增长的国会议员都应该感到羞耻！如果这是我在地球上做的最后一件事，他们明年也会在初选中败北。"
7月1日：美国国会参议院7月1日以51票赞成、50票反对的表决结果，通过了包含4.5万亿美元规模减税和1.2万亿美元削减支出内容的“大漂亮”法案，法案就此被提交众议院
- 美国众议院原本在5月22日以一票之差通过了众院版本的“大漂亮”法案。为了让法案在参议院通过，参议员们又对条款进行了修改。参院版本的法案得到参议院通过后，还得回到众议院再投一轮，才算真正通过了国会的所有“关卡”。
- 参议院通过的法案若要在众议院过关，又需要共和党领袖平息内部分歧。在民主党反对的形势下，共和党领袖要保证通过法案最多只能承受三票反对。而且，众议院如果对法案版本作出任何改动，都将迫使参议院再次审议该法案，从而破坏特朗普期望7月4日之前签署该法案的计划。
- 同日：特朗普在真实社交炮轰马斯克，称后者获得的（政府电动汽车）补贴可能比历史上任何人都多，如果没有补贴，他可能得关门大吉，“返回南非老家”了。
7月2日：当记者问特朗普是否会驱逐马斯克时，特朗普表示，我们得看看情况。马斯克因为失去电动车补贴而感到沮丧，但他可能失去的远不止于此。马斯克稍晚时候在X上发起了投票，表示大漂亮法案会让总统在很多领域更容易滥用权力。
7月2日：众议院将就参议院版本的“大漂亮法案”投票。但共和党内部阻力愈发强烈，甚至有议员威胁要违抗特朗普，党内团结面临考验。
- 华尔街日报分析，众议院共和党对参议院版本主要有三大不满。
  - 第一是社会保障支出削太狠。参议院砍得更多，尤其是医疗补助方面，还降低了医疗服务税的门槛，可能影响医院运营。
  - 第二是债务上限提升太大。参议院版本允许的债务上限提高更多，让保守派很担心国债。
  - 第三是税改“永久化”会拉高未来赤字。参议院版本想把特朗普的企业税减免政策永久化。这种做法是通过调整会计基线来让国会看起来花的钱少了，实际上是放任长期赤字扩大。
  - 总体而言，参议院版本比众议院版本，开支削减更狠，减税时间更长，而且债务上限提高得更多。参议院多数党领袖约翰·图恩是这一版本的幕后推手，他非常强硬，喊出要么全力通过，要么“回家去”。
- 共和党在众议院的多数非常脆弱，只要超过3名共和党人反水，法案就无法通过。截至当日已有至少两名共和党人明确反对，还有更多人摇摆不定。民主党已表态会全票反对。
7月3日：尽管民主党强力阻击，共和党仍赶在7月4日截止期前通过了法案，白宫称特朗普将于7月4日17时签署法案。众议院表决前，民主党领袖为抗议法案演讲近9小时，创最长发言纪录。
- 美财长贝森特称，市场暗示法案有财政审慎性、利好经济增长；法案获通过带来经济的确定性和稳定性，企业将积极招聘、投资并提高工资。
- 美国总统特朗普周三在与国会共和党议员会面时，似乎并不清楚他一直努力推动通过的支出法案包含大规模削减医疗补助的内容。特朗普在会议上表示，如果共和党想要赢得选举，国会不应触及三个项目：医疗补助、医疗保险和社会保障。但一名议员当场回应称：“但我们在这项法案中正在触及医疗补助。”当被问及此事时，白宫发言人Abigail Jackson回应称，法案通过消除“浪费、欺诈和滥用”来长期保障医疗补助，但其并未直接回应特朗普是否知晓法案条款细节。
- 众议员托马斯.马西（Thomas Massie）是其中一位投下反对票的共和党众议员。马斯克因“大漂亮”法案公开资助共和党议员马西，加剧其与特朗普的矛盾。马斯克重返政坛最终可能会扭曲2026年的中期选举，将本应与民主党的斗争变成各种资金充足的内部斗争和初选。
7月4日：美国总统特朗普签署了他力推的大规模减税和支出法案——号称“大漂亮”的法案，使法案生效。
- 特朗普称美国经济会飞速发展；“股市处于历史高位，我们将保持下去。” 共和党称法案计划未来十年减税4万亿美元、减支1.5万亿。国会预算办公室（CBO）估算，法案可能让美国政府债务未来十年增加3.4万亿美元。媒体称，法案将进一步扩大结构性赤字，美国日益增长的债务将惩罚子孙后代。
- 这项立法标志着美国财政政策的重大转向，从拜登时代的清洁能源投资和社会保障扩张，转向减税、国防开支增加和移民执法强化的政策组合，大幅削减了医疗项目、食品援助和清洁能源项目的资金。此外，法案还将美国债务上限提高了5万亿美元。
- 同日，马斯克点赞的共和党参议员保罗贴子称，法案短期内会导致赤字激增，这是华盛顿的惯用伎俩：短期政治操弄压倒了长期可持续性。特朗普上月称批评法案的保罗“疯了”，对能带来“巨大增长”的法案一无所知，只喜欢投反对票，从没有切实可行的想法。

美债拍卖

6月30日：美国财长贝森特表示，考虑到当前的收益率水平，美国政府扩大长期国债发行规模并不合理。

关税政策

特朗普政府关税政策新进展

6月29日：特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数百个国家发送信函，单方面告知各国对美出口商品的关税税率，而非继续进行贸易谈判。
6月30日：白宫国家经济委员会主哈塞特（Kevin Hassett）周一表示，预计将在美国独立日后宣布与数个政府达成的协议。
- 同日，美国财长贝森特表示，他预计将在美国设定的7月9日截止日期前，签署一系列新贸易协议。
7月1日：据媒体报道，美国将寻求在截止日期前就少数贸易争端达成"原则性协议"。
- 这标志着白宫从此前承诺在90天暂停期内达成90项贸易协议的雄心勃勃计划中后退。
- 同意这些较窄协议的国家将免于更严厉的互惠关税，但在就更棘手问题继续谈判期间，仍需承担现有的10%关税。
7月1日：美国总统特朗普在“空军一号”总统专机上表示，他没有考虑延长各国与美国谈判贸易协议的7月9日截止日期。
7月4日：据报道，美国总统特朗普重申将于周五开始向贸易伙伴发出有关关税税率的信函，拒绝透露哪些国家将从周五开始收到信函。特朗普表示，已经完成了最终版本，基本上会说明各国将要缴纳的关税水平。
- 特朗普表示，到7月9日，“将全面覆盖，关税税率可能从60%-70%到10%-20%”。
- 特朗普称：“各国将于8月1日开始支付新关税，我们已经完成了最终版本，它基本上会说明各国将要缴纳的关税水平。”

特朗普政府与各经济体的关税谈判进展

欧盟

此前据新华社报道，目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关税，对几乎所有其他商品征收10%基准关税。美国总统特朗普还威胁称，如果7月9日前美欧贸易谈判没有取得突破，他将对欧盟商品征收50%关税。
作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品加征至多50%的关税。这些关税瞄准政治敏感的美国州份，包括来自众议院议长迈克·约翰逊所在州路易斯安那州的大豆，以及农产品、家禽和摩托车等。
欧盟还准备了一份追加关税清单，涉及950亿欧元的美国产品，以回应特朗普的所谓“对等关税”以及汽车关税。这些关税针对工业品，包括波音飞机、美产汽车和波本威士忌。欧盟还正与成员国协商，以确定美国对欧盟依赖的战略领域，并研究除关税之外的其他可能措施。
欧盟估计，美国的关税目前已覆盖其对美出口总额的约70%，即约3800亿欧元（合4450亿美元）。

6月30日：媒体援引知情者的消息称，欧盟愿意接受与美国签署的贸易协议包括，让美国对许多进口自欧盟的产品征收10%的所谓基准关税，但希望美国承诺，降低对药品、酒类、半导体和商用飞机等关键行业产品的关税。知情者称，欧盟还敦促美国，给予欧方配额和豁免，从而有效降低美国对汽车及汽车零部件征收的25%关税，以及对钢铝征收的50%关税。
- 若上述消息属实就意味着，欧盟愿以接受美方当前10%的基准对等关税，换取降低关键行业的关税、以及对汽车和钢铝行业关税的豁免。
7月3日：本周四欧美会谈仍未取得突破，谈判将持续到周末。
- 欧盟发言人称本周谈判在达成原则性协议方面取得进展，有媒体称即将达成原则上的技术性协议，还有媒体称双方对协议草案文本鲜有达成一致。欧盟谈判代表称，若7月9日前无法达成原则性协议，希望延长美国暂缓关税期。
- 欧盟车企寻求以在美投资换取关税减免，欧股汽车板块跌超1%。
- 媒体称，初步协议可能简短且不具法律效力，一些欧盟国家希望尽快达成协议，一些希望通过反制拿出强硬姿态谈判；欧盟第二轮反制规模从950亿欧元减至720亿。

加拿大

6月27日：特朗普称，加拿大要对美国科技公司征收数字服务税，这是对美国“赤裸裸”的直接攻击，加拿大显然是在效仿欧盟，将未来七天内告知加方，与美开展贸易将支付的关税。他宣布叫停美加谈判后，加元刷新日低，加拿大股指转跌，加拿大国债刷新日高，标普和纳指一度转跌。加拿大商界和政界此后呼吁加总理卡尼取消数字税。美财长称，据301调查征收的关税可能比对等关税持续更久。
- 此前加拿大政府决定自下周一起实行数字服务税。据新华社，当地时间26日，加拿大财政部长商鹏飞宣布，不会推迟向科技公司征收数字服务税的计划，数字服务税将自6月30日生效。根据计划，加拿大政府将针对科技公司向国内用户提供数字服务或出售国内用户数据的收入征收3%的税，并追溯至相关公司2022年的收入。
6月27日：据追风交易台消息，德意志银行最新研报称，加拿大4月份抛售了900亿美元的美国投资组合资产，这一减持规模在历史上极为罕见。分析称，如果加拿大的撤退行为确实与关税威胁相关，那么其他国家可能会在未来跟进类似操作。
6月30日：据媒体报道，加拿大宣布取消数字服务税。加拿大总理卡尼和美国总统特朗普同意，双方将恢复谈判，以期在7月21日前达成贸易协议。

日本

6月29日：特朗普在接受媒体采访时表示，无需延长即将到期的关税期限，将在未来几天内向包括日本在内的数百个国家发送信函。特朗普以“亲爱的日本先生”为开头的信函为例，说明美国将如何通知贸易伙伴新的关税安排，并称美国将对日本汽车征收25%的关税。
- 据媒体报道，特朗普在采访中特别重申对日贸易长期不平衡的立场，称“他们不买我们的汽车，但我们却购买数百万辆他们的汽车。这不公平”。
- 今年4月，特朗普政府将日本汽车进口关税从2.5%大幅提高至27.5%，引发日方强烈反对。
6月30日：美国总统特朗普威胁将对日本实施新一轮关税，理由是日本拒绝接受美国出口的大米。特朗普周一在社交媒体上发文称，“他们不接受我们的大米，而他们自己面临严重的稻米短缺。我们会给他们发一封信，我们希望未来多年继续与他们保持贸易伙伴关系。”
7月1日：美国总统特朗普在“空军一号”总统专机上表示，他没有考虑延长各国与美国谈判贸易协议的7月9日截止日期，并对与日本能否达成协议表示怀疑。
- 特朗普称，他可以对从日本进口的商品征收“30%或35%或任何我们确定的数字”的关税，而这远高于他在4月2日宣布的对日本商品的24%的关税税率。
- 据知情人士透露，日方从一开始就明确表示，不会同意任何保留特朗普25%汽车关税的协议。当美方官员在5月底警告可能实施汽车出口配额限制时，日方官员依然坚持立场不动摇。据新华社，美国政府目前对进口汽车加征25%关税，日本在日美关税谈判中呼吁取消，但美方并不情愿，谈判举步维艰。
- 据媒体报道，日本面临的政治压力进一步复杂化了谈判进程。一些日本官员担心，如果同意一项不能减少或取消互惠关税和行业特定关税的协议，可能在日内引发强烈反对，甚至可能导致石破茂政府垮台。日本首相石破茂政府正面临7月20日举行的参议院选举这一重要政治考验。

韩国

6月30日：，据媒体援引一位韩国高级贸易官员表示，韩国将寻求延长美国90天的关税暂停期。由于韩美两国间的贸易谈判可能无法在下周的最后期限前完成，韩国希望获得更多时间。
- 一位韩国高级贸易官员表示，将在7月8日之前尽最大努力争取延长谈判期限。
- 此前据新华社，韩国总统李在明6日7日曾与美国总统特朗普通话，谈及韩美关系、经贸磋商等话题。

印度

7月1日：据媒体报道，印度正寻求与美国在本周内达成一项临时贸易协定，以避免特朗普政府征收的高达26%的对等关税。这将是特朗普宣布关税政策以来，美国与主要贸易伙伴达成的首批协议之一。而这一临时协定将为全面双边贸易协定奠定基础，两国计划在秋季前完成全面协议的第一阶段内容。
- 印度代表团负责人Rajesh Agarwal周一已经抵达华盛顿，加速进行贸易谈判。同时，印度外长S Jaishankar预计将于周二或周三与美国国务卿卢比奥举行一对一会谈，就协议细节进行磋商。报道称，双方已就数千项商品的关税削减达成一致，涉及单边或双边减税安排。
- 根据了解谈判情况的消息人士透露，该临时协定预计将保护印度重要的农业市场免受美国关税影响，包括小麦和乳制品等政治敏感领域。
- 为解决双边贸易不平衡问题，印度已同意增加从美国进口天然气，以降低贸易顺差。报道称，印度总理莫迪2月访问华盛顿期间，两国承诺到2030年将双边贸易额增加一倍以上，达到5000亿美元。特朗普上周四承诺达成“非常重大”的贸易协定来“开放印度市场”，次日他表示政府“希望彻底取消贸易壁垒，这是不可想象的”。
- 印度似乎还正通过大幅增加美国原油进口来缓解与特朗普政府的贸易紧张关系。华尔街见闻文章提及，印度本年度已将美国原油进口量增加约120%，同时将从俄罗斯、沙特和伊拉克的原油进口削减超过70%。
7月4日：新华社援引外媒消息称，印度7月4日向世界贸易组织通报，由于美国对汽车及零部件加征的关税冲击印度出口，印度拟对美国征收报复性关税。美国对印度征收25%汽车及零部件关税，预计会影响29亿美元的印度对美出口，导致印度出口商要多付大约7.24亿美元的关税。印度认为，美国加征的“保障”关税对印度出口商不公平。
- 目前，美印双方本来在努力敲定一个临时贸易协议，目标是赶在7月9日之前谈好。这个日期很关键，因为特朗普称各国将于8月1日开始支付新关税。如果能在7月9日之前达成协议，就可能避免关税正式实施。
- 但现在，因为美国关税态度强硬、印度也不肯让步，谈判前景变得很不确定。有媒体早前报道，印度不想只是被动接受美国要求，印度强调，必须解决“行业准入”和“对等关税” 两个核心问题。印度还反驳了特朗普所说的“贸易换巴基斯坦停火”的说法。

中国

7月3日：据环球网，在中国外交部发言人毛宁7月3日主持的例行记者会上，有记者问，美国和越南达成的贸易协议将影响一些经过越南的中国商品，中方对此有何评论。毛宁对此表示，中方一贯主张各方通过平等对话，协商解决经贸分歧，同时有关谈判和协议不应针对或损害第三方的利益。
- 另据环球网报道，7月3日下午中国商务部举行的例行新闻发布会上，有媒体就越南和美国达成贸易协议提问。对此，商务部新闻发言人何咏前表示，美国对全球贸易伙伴加征所谓“对等关税”是典型的单边霸凌做法，中方一直坚决反对，中方注意到相关情况，正在开展评估。何咏前强调，中方的立场是一贯的，我们乐见各方通过平等磋商解决与美方经贸分歧，但坚决反对任何一方以牺牲中方利益为手段达成交易。如果出现这样情况，中方将坚决予以反制，维护自身正当权益。
7月3日：据路透社3日报道，一名消息人士透露，美国政府当天向美国通用电气航空航天公司表示，后者可以重启向中国商飞公司供应喷气发动机。报道称，这是美中两国贸易紧张局势缓和的又一个迹象。
- 上述消息被爆出之际，路透社提到，美国本周还取消了芯片设计软件开发商和乙烷生产商对中国的出口限制，这表明美中两国之间的贸易谈判正在向前推进。

越南

7月2日：美国总统特朗普表示，美国已经与越南达成贸易协议。
- 特朗普称，美国将对越南商品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税；越南将对美商品零关税，对美“完全开放市场”。
- 美国商务部长卢特尼克周三晚些时候后在社交媒体解释说，“转运”的关税意味着，“如果另一个国家通过越南将他们的产品出口给我们，他们将被征收40%的关税。”
- 越南官方媒体称，越南领导人与特朗普通电话，建议取消美对越部分高科技产品的出口限制。
- 媒体称越南将采购80亿美元波音飞机，波音盘中曾涨超2%。在暂停对等关税至7月9日之前，美国计划对越南征收关税46%。
- 花旗认为，美越贸易协议并非市场期待的“利好出尽”，反而释放了多个令人担忧的信号。20%的关税高于预期，加重越南出口商成本压力，未来或波及其他亚洲经济体；而对转运商品征收40%高额关税，泰国、马来西亚等供应链相关国家恐受冲击。鉴于美方谈判实力增强，其他国家面临更大不确定性。
7月3日：美国财长贝森特表示，美国总统特朗普对越南将要征收的20%关税并不会与现有10%的关税叠加。20%是针对越南的对等关税。他还说：“我的理解是，原则上敲定了越南贸易协议。”

印尼

7月3日：印尼经济统筹部长艾尔朗加·哈尔塔托表示，印尼计划将于7月7日下周一签署价值340亿美元的谅解备忘录，在美国投资，并购买美国的农产品和价值155亿美元的能源产品。哈尔塔托称，通过解决与美国的贸易平衡问题，印尼希望达成一项比美越协议更好的贸易协议。
- 据新华社，特朗普4月2日宣布对全球贸易伙伴征收对等关税。其中，美国对印尼征收的对等关税税率为32%。这远高于美方暂停对等关税实施后目前实行的所谓基准关税10%。
7月4日：据媒体报道，印尼经济统筹部长Airlangga Hartarto在周五的一份声明中表示，有信心在即将到来的关税截止日期前与美国达成一项涵盖关键矿物、能源、国防合作和市场准入的"大胆的贸易协议”。
- 协议将涵盖关键矿物、能源、国防合作和市场准入等领域。印尼还计划增加从美国进口天然气和农产品，扩大军事装备采购，并为美国企业提供更公平待遇。分析称，印尼此举旨在避免面临美国32%的威胁性关税。

货币政策

联储动态

6月30日：对于鲍威尔的继任者，美国财长贝森特提到了两种可能：任命一位新成员，或从现有的美联储理事中挑选。
6月30日：美国总统特朗普在社交媒体发文表示，“太迟先生”美联储主席鲍威尔和整个美联储理事会都应该为没有降息感到羞耻。特朗普的帖文还附上了一封疑似信件。当天，美国白宫新闻秘书莱维特证实该信件已于周一寄送至美联储。莱维特表示，特朗普在给鲍威尔的一封信中提到了全球多个国家的利率。
7月1日：美联储主席鲍威尔在葡萄牙由欧洲央行主办的会议上，与来自欧洲和亚洲的央行领导人一同发言。对于7月FOMC会议，鲍威尔拒绝做出预测，称未来的经济前景将决定政策走向。他表示，如果不是担心关税可能破坏美联储近年来压制通胀的最后阶段，美联储今年很可能会继续逐步降息。
- “新美联储通讯社”称，鲍威尔近期的言论，显示他正在努力在未来几个月保持政策上的广泛灵活性，这暗示美联储的降息策略可能出现转变；在当前环境下，若夏季就业数据疲软、且价格涨幅低于预期，可能就足以重新推动降息。
7月2日：美国联邦住房金融局（FHFA）局长Bill Pulte呼吁国会调查美联储主席鲍威尔，指控其在参议院关于美联储总部翻修计划的证词具有欺骗性。“我请求国会调查主席鲍威尔的政治偏见以及他在参议院的虚假证词，这已经构成可以因由罢免的理由。”
7月3日：美国财长贝森特重申他认为两年期美债收益率暗示基准利率过高。贝森特暗示，他希望鲍威尔明年5月完全离开美联储，美联储官员的利率预期可能受任命背景影响。在更广泛的债务发行策略上，贝森特表示，由于两年期收益率显示隔夜利率过高，“我们会考虑这一点。”
- 本周，美国财政部长贝森特明确表态，倾向于更多依赖短期债务融资，这一立场与其此前批评前任过度依赖短期国债的表态形成反差，该策略实质上相当于财政版量化宽松政策。
- 美国财政部倾向于增加短期债券发行的策略，正在实质性削弱美联储的独立性。从短期看，短期国债将刺激风险资产价格进一步脱离长期公允价值，并在结构上推高通胀水平。更为深远的影响在于，这将严重限制美联储自由制定反通胀货币政策的能力，形成财政主导格局。美联储的实际独立性近年来已受到侵蚀，而短期国债发行量的激增将进一步剥夺央行自由制定货币政策的空间。
7月3日：据英国《金融时报》最新报道，美联储将于今夏公布其最新货币政策框架评估结果，此次评估聚焦于长期目标声明和沟通工具两大核心领域。分析人士预计，美联储将淡化2020年疫情期间推出的“灵活平均通胀目标”政策，回归更为传统的通胀目标设定。同时，沟通方式的升级有望提升政策透明度，帮助投资者更好把握美联储的反应机制。

降息预期

芝商所FedWatch工具CMEGroup

联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国商业银行之间在联邦储备体系账户上进行超短期（通常为隔夜）无担保借贷的利率。它由美联储（FOMC）设定一个目标区间，并通过公开市场操作引导实际利率落在该区间内。Fed Fund Rate 是美联储调控经济的主要工具，通过升息或降息来控制通胀与刺激或抑制经济增长。它直接影响银行贷款利率、抵押贷款利率、公司融资成本等，是全球金融市场的定价锚。由于美元地位，它对全球资本流动、新兴市场政策空间、汇率和资产价格都有显著影响。

FedWatch 是芝商所（CME）基于 联邦基金利率期货（Fed Funds Futures）的交易价格推导出市场对美联储未来利率决策预期的工具。通过比较期货合约的定价与当前有效利率区间，系统计算出市场认为在每次FOMC会议上不同利率水平发生的概率。这些概率可以看作是市场用“真金白银”投票后形成的隐含预期，因此被广泛用于分析货币政策路径的走势。

7月6日：芝商所FedWatch工具数据显示：

下一次7月30日的FOMC会议降息概率为4.7%，较上周概率📉减少13.9%。
特定会议降息概率衡量市场预期在某一次FOMC会议上是否会降息（或加息），以及降息（或加息）多少个基点（bps）的概率。当日的特定会议降息概率如下表所示：

累积会议降息概率衡量从当前时间点开始，到某次未来FOMC会议之前，累计降息至少多少个基点的市场概率。当日的累积会议降息概率如下表所示：

目前，市场预计2025年内降息2次，分别在9月和12月执行。

经济数据

增长

美国6月标普全球制造业PMI终值

S&P 全球美国制造业采购经理人指数™通过向约 600 家制造商发放问卷来衡量制造业采购经理人的活动水平。报告的标题数字是新增订单（30%）、产出（25%）、就业（20%）、供应商交货时间（15%）和采购库存（10%）的加权平均值。S&P 制造业采购经理人指数是一个扩散指数，意味着读数高于 50 表示该行业与上月相比有所扩张，读数低于 50 表示该行业有所收缩。

52.9，高于预期52.0和初值52.0，标志制造业回升至扩张区间，三个月来表现最佳
解读：制造业受益于订单增长和库存回补，成本压力仍在但整体趋势改善。✅利多

以下是标普全球市场洞察首席商业经济学家 Chris Williamson 在最新新闻稿中的一段话：

“6 月份，美国制造业生产在连续三个月下降后迎来了增长的回归，由于国内外客户订单增加，工作量也随之上升。需求复苏也促使工厂增加员工，这一速度自 2022 年 9 月以来未见。
“然而，至少部分这种改善是由库存积累驱动的，因为工厂及其零售和批发市场的客户都在寻求保护自己免受关税相关价格上涨和可能出现的供应问题的影响。因此，在进入下半年时，我们很可能以增长放缓的形式得到回报。”
这些价格压力已经显现，工厂在 6 月份再次报告成本急剧上升，这与关税有关，他们正将这些成本转嫁给客户。当然，大问题是这是否仅仅导致价格水平的短期变化，而不是更令人担忧的顽固通胀的回归。
更有利的是，商业信心从 4 月份的低点持续改善，美国制造商在面对较少的贸易和关税担忧时变得更加乐观，与 4 月份看到的高度不确定性相比。然而，许多公司仍然谨慎，因为他们等待贸易协议的消息，而暂停关税的截止日期越来越近。

美国6月ISM制造业PMI

49.0，略高于预期48.8和前值48.5，但仍低于50，表明连续第4个月收缩。
解读：尽管有所回升，制造业仍受关税与成本负担制约，对就业与投资形成压力。📉利空

美国6月标普全球服务业PMI终值

S&P 全球美国服务业采购经理人指数™通过向约 400 家服务业公司发放问卷来衡量服务业采购经理人的活动水平。涵盖的领域包括消费者（不包括零售）、交通、信息、通信、金融、保险、房地产和商业服务。S&P 服务业采购经理人指数是一个扩散指数，意味着读数高于 50 表示该行业相比上个月有所扩张，读数低于 50 表示该行业有所收缩。

52.9（初值53.1，预期52.8），已连续 29个月扩张，反映服务业持续稳健增长
解读：业务活动、订单保持支撑，讲话略见放缓但整体健康。🔄中性偏利多

根据最新的新闻稿，S&P 全球市场情报的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：

美国服务业在6月份呈现出令人欢迎的持续增长和就业增加的组合，但同时也报告了较高的价格压力，这些因素可能促使政策制定者在进一步放松货币政策方面保持谨慎。
结合6月份制造业增长的改善来看，服务业PMI显示第二季度美国经济以接近1.5%的年化增长率稳步扩张，自4月份的低迷期以来经济动能有所回升。服务需求的增长也促使企业以1月以来最快的速度增加员工。
然而，我们在主要数据之下看到了一些令人担忧的疲软迹象。尤其是在出口方面，以及面向消费者的服务提供商活动下降，这抑制了整体经济扩张的速度。与此同时，对政府政策的担忧加剧了不确定性，抑制了服务支出，也导致对未来前景的信心相比年初的乐观情绪有所减弱。
因此，未来几个月业务活动是否能像6月那样继续扩张，还远未确定。
6月份价格压力依然高企。尽管疲软的需求和激烈的竞争在一定程度上抑制了价格上涨速度，使其较5月有所缓解，但由于广泛报告的关税相关成本上升，服务业收费价格的总体通胀率仍为两年多来第二高，可能在短期内推动消费者价格通胀上行。

美国6月ISM服务业PMI

50.8（预期50.6，前值49.9），重回扩张区
分项：业务指数升至54.2，订单51.3，供应速度变慢（50.3），就业仍收缩（47.2）
解读：服务业扩张明显，但就业与订单尚有改善空间。🔄中性

ISM服务业商业调查委员会主席Steve Miller在一份声明中表示：

6月份PMI重回扩张区间是一个令人欢迎的变化，尽管受访者普遍提到增长缓慢和经济不确定性。

美国6月标普全球综合PMI终值

52.9，预期52.8，初值52.8。

美国5月工厂订单月率

环比涨幅：+8.2%（预期 +8.1%，4月修正由 −3.7%至 −3.9%）
同比增长：+3.2%（首次同比回至正增长区）
商业飞机订单：飙升 +230.8%，为整体现涨的核心驱动力

美国5月营建支出月率

−0.3%（预估 −0.2%，前值 −0.2%，同比下降 3.5%）
解读：营建投资连续第三月下降，住宅与非住宅支出均疲软，受高利率与库存压制影响。📉利空

美国全国总承包商协会首席经济学家肯·西蒙森表示：

“关税、税率和工作可用性方面的不确定性使得许多开发商难以承担已计划建筑项目的风险。” “虽然公共部门的需求仍然稳固，但这并不足以抵消私营部门活动减少的影响。”

美国5月贸易帐

整体贸易赤字：−715亿美元，环比扩大 18.7%（从 603 亿美元上涨至 715 亿）
商品贸易赤字：−975亿美元，环比增加 13%（从 860 亿→975 亿）
服务贸易顺差：260亿美元，环比略减 1 亿
出口总额：2790亿美元，环比减少 4.0%（下降 116 亿）
进口总额：3505亿美元，环比微跌 0.1%（下降 3 .1亿）
解读：美国 5 月贸易赤字显著扩大，主要由出口下滑驱动，但进口疲软幅度有限，反映出国内需求仍相对强劲。商品逆差创纪录水平，将对 Q2 GDP 产生明显拖累，同时也可能刺激政策应对措施。短期市场将更多集中在美元强势、贸易政策和对通胀的潜在影响。

美国6月芝加哥PMI

指数值：40.4，较5月微降（40.5），远低于50临界值，并低于市场预期的43.0，完成 连续第18个月收缩
分项分析：供应交付、新订单、生产均下滑，库存与积压创近年低点；但多数受访者对下半年持谨慎增长预期。
市场解读：反映中西地区制造与服务业疲弱，警示或预示全国制造业动能持续疲弱，对经济景气构成压力。📉利空

美国6月达拉斯联储商业活动指数

总业务活动指数：–12.7，较5月（–15.3）回升但仍显著为负，意味着状态依旧收缩
其他亮点：产出稳定在正1.3；新订单与出货轻微下滑；就业指数微增；价格压力略升但工资保持疲软。
市场解读：德州制造业复苏缓慢但有迹象改善，成本攀升、用工仍不振。对通胀和就业双重维度，体现“渐进复苏但幅度有限”。🔄中性

就业

美国5月JOLTs职位空缺

7.769 百万，高于预期7.32M和前值7.395M。
5 月份职位空缺增加了 37.4 万个，这是自去年 11 月以来的最大月度增幅。
招聘人数减少了 11.2 万个，这是自去年 10 月以来的最大月度降幅。
离职人数减少了 7.1 万个，其中裁员减少了 20.2 万个。
美联储官员们密切关注的职位空缺与失业人数之比上升至1.1，与疫情前的水平大体一致。这是数个月以来该指标的第一次上升。
解读：职场机会持续强劲，但招聘与离职稳定，说明企业对招聘仍持谨慎态度。🔄中性

美国6月挑战者企业裁员人数

47,999 人裁员，环比下降 49%（5月为93,816），同比下降2%（去年同期48,786）
季度累计裁员 247,256 人，较去年同期增长 39%，为 2020 年以来最高
裁员集中在零售、科技与非营利等行业，政府裁员亦呈上升趋势
解读：企业虽减少大规模裁员，但年初至今YTD数创高，反映结构性重组而非周期性回落。从政策角度看，资源重部署及AI时代变革有加剧迹象。🔄中性

美国6月ADP就业人数

私营部门就业环比 −3.3 万（5月 +2.9 万）；预期 +9.8 万，前值也被下调。
行业分项：制造业+1.5万，建筑+0.9万；专业商务服务和教育健康领域减少较多。
薪资同比上涨 4.4%，薪酬增长保持强劲
解读：这是自2023年3月以来首次月度私营部门岗位净减，反映企业增速放缓。业绩与投资的不确定性导致招聘意愿回落。尽管薪酬增长稳健，但市场已感到谨慎信号。📉利空

美国6月季调后非农就业人口

新增 147,000 人（环比 +3,000，从 144,000 上升；预期 10.6万人）
同比增长 +2.1%（去年为 87,000）；总就业增至 159.72M（+1.15% y/y）

美国6月失业率

下降至 4.1%（5月为 4.2%，预期 4.3%）
失业率的下降主要得益于就业人数增加9.3万人。与此同时，美国劳动力总人口从1.7051亿降至1.7338亿，失业人数从723.7万人降至710.25万人。

美国6月平均每小时工资

年增 +3.7%，环比 +0.2%；6月平均时薪为 $36.30。薪资增长的温和态势可能有助于缓解美联储在通胀方面的压力。

有“新美联储通讯社”之称的资深联储报道记者Nick Timiraos称：“鲍威尔已暗示，降息有可能发生在今年晚些时候，尤其是在今夏通胀数据比预期要温和的情况下。” 他认为，6月就业报告不太可能动摇美联储今夏在利率问题上观望的模式，联储不再仅仅盯着传统的就业和通胀数字，还在琢磨一些“政策实验”、特别是贸易和移民政策的影响。

美国至6月28日当周初请失业金人数

截至6月28日当周为 233,000 人，环比下降 4,000，低于预期 241,000

市场收报

债券市场

美国-10年期减2年期国债利差 | MacroMicro 财经M平方MacroMicro 财经M平方

United States 5 Year TIPS Yield - Quote - Chart - Historical Data - News

10年期美债收益率

从6月30日的4.23%升至7月6日的4.33%，周内上行约10个基点，，反映出市场对美国经济韧性和潜在通胀回升的担忧重燃。
解读：10年期收益率的反弹表明投资者已开始重新定价长期借贷成本，预期美联储将对通胀转向保持警惕，且对财政赤字和全球供应链瓶颈带来的上行压力保持警觉。

2年期美债收益率

从6月30日的3.73%升至7月6日的3.89%，周内上行约15个基点，显示短端利率预期明显上移。
解读：2年期收益率的快速攀升体现出市场对美联储今年剩余周期内可能继续维持高利率的预期，短期政策的不确定性以及近期高频经济数据也在加剧市场定价波动。

10年期减2年期美债利差

由6月30日的50个基点缩小至7月6日的44个基点，利差收窄6个基点，曲线进一步趋平。
解读：利差收窄通常预示经济增长动力放缓与货币政策临近拐点的预期增强，尽管目前尚未倒挂，但持续的曲线平坦化值得警惕潜在的经济衰退信号。

5年期TIPS实际收益率

从6月30日的1.482%下降至7月6日的1.546%，周内上行约6个基点，，表明真实利率上升。
解读：TIPS收益率的上扬意味着市场对未来通胀的预期有所回落或对真实利率的需求增加，这一变化往往伴随着对名义收益率上行的担忧，以及避险资金对通胀保值工具的重新配置。

股票市场

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根据雅虎财经的最新数据：

标普500指数（S&P 500）

本周周一收于 6,204.95，周五收于 6,279.35，全周上涨 +74.40 点，涨幅 +1.20%。
解读：标普500在科技和消费板块的带动下延续上行趋势，体现出对美联储政策稳定和企业盈利复苏的乐观预期，且在一系列利好财报公布后，资金对大盘蓝筹的配置意愿有所增强。

纳斯达克指数

本周周一收于 20,369.73，周五收于 20,601.10，全周上涨 +231.37 点，涨幅 +1.14%。
解读：纳指涨幅略低于大盘，但依旧稳健上扬，主要受AI和半导体龙头股持续活跃推动，投资者对利率拐点和技术行业需求回暖保持信心。

VIX波动率指数

本周周一收于 16.73，周五收于 17.48，全周上涨 +0.75 点，涨幅 +4.48%。
解读：VIX小幅反弹反映出在延续上涨行情的同时，市场对地缘政治和短期利率走向的不确定性有所警惕，投资者对潜在回调风险保持高度关注。

外汇市场

美元 | 1971-2025 数据 | 2026-2027 预测

美元指数

本周周一收于 96.875，周五收于 96.991，全周上涨 xxxx点，涨幅 xxxx。
解读：虽然本周美元一度突破97关口，但受贸易政策新一轮紧张预期拖累，周五回落收于97关口下方。特朗普总统发函警告将于7月9日谈判期限前单方面加征关税，增加了全球市场的不确定性；同时，众议院通过的大规模减税及支出法案预计将推高联邦赤字至3万亿美元以上，加剧长期财政风险。相较之下，美国6月新增就业14.7万个，超出11万预期且优于5月14.4万，缓解了衰退担忧并减轻了市场对美联储短期降息的预期压力。

地缘政治

以伊冲突

过去一周，美国的定位显著变化，从幕后支持逐步转向实质军事介入并推动外交流程：
延迟：对伊核设施空袭造成至少两年进度延期；
制衡：声明停止后不再主动打击，但加强区域军事存在与威慑；
谈判：协同G7敦促对话，特使对话“可期”，停火条件稳定；
政治：国内外均有建议按“战略序列”调整对中东与亚太的资源分配。

美国继续目标干预与外交斡旋深化

美方空袭影响评估持续 美国对Fordo、Natanz和Isfahan核设施的打击（“Operation Midnight Hammer”）据五角大楼评估，将伊朗核项目延后约两年，但情报机构也警示，仅延迟“几个月”是更现实的结果

伊朗承认袭击造成“严重损害” 伊朗外交部长Araghchi称Fordo受到“严重损毁”，强调尽管没有放射性威胁，该地损失显著

无新美国主动打击 自6月22日以来，美国尚未再对伊朗展开新的空袭行动。官方声明指出目前正评估形势，并呼吁双方“保持停火”

外交与停火后的多边博弈

G7督促谈判重启 7月1日，G7外交部长强调应重启核谈判，推动“可核查的、持久协议” 。美国特使Witkoff称与伊朗对话“前景可期”。

俄方介入调停 7月6日，俄罗斯外长Lavrov在里约BRICS峰会上与伊朗Araqchi会面，重申愿为缓和冲突提供斡旋，坚定反对美伊打击行动。

区域代理动态复杂化 胡塞武装发射导弹后，以色列防长威胁重击，U.S.大使暗示可再次部署B‑2对抗作为威慑。

未来趋势与潜在风险

谈判窗口仍然脆弱 虽然双方就停火达成协议，但伊朗态度仍强硬，谈判条件复杂，重回谈判桌需平衡“核权利”与“制裁撤除”等核心议题。

区域冲突尚未终结 胡塞、真主党等代理组织仍可能发起挑衅；以色列随时具备“战术升级”能力。

美国政策趋向“战略序列” 美国内部和时任政府智库建议，先局部施压削弱伊朗核能力、再转移关注亚太战略场域。

俄中势力态度关键 俄方表态反对打击，并在BRICS中调动对话可能性；中国立场虽未明确，但可能影响多边谈判路径与制裁政策。

场内宏观

行业动态

场外进军

6月30日：KULR（KULR Technology Group）正式纳入 Russell 3000 指数，这是一项年度重组结果。
- 除 Russell 3000，KULR 还将自动进入 Russell 1000 或 Russell 2000 中的合适板块。此外，还包括增长型、价值型风格指数，以及 Microcap、小盘成长、小盘综合等指数
- Russell 系列指数（如 Russell 3000）由 FTSE Russell 管理，涵盖截至2024年6月约 10.6万亿美元 的资产被其作为基准
- KULR 是一家拥有深厚技术基础的热管理与电池安全解决方案企业，通过与 NASA、航天及 AI 等前瞻领域的紧密合作，正逐步塑造其市场地位。同时，其“比特币储备 + 管理层薪酬与股权绑定”策略，显示出公司试图将创新技术与资产多元化结合。
7月2日：据彭博社报道，JPMorgan的区块链部门Kinexys与S&P Global Commodity Insights、EcoRegistry和International Carbon Registry合作，试点代币化碳信用，旨在重塑自愿碳市场的运作模式。碳信用作为企业抵消温室气体排放的"通行证"，长期受限于交易不透明和流动性不足。通过区块链的不可篡改性和智能合约，JPMorgan计划将碳信用转化为可追踪、可交易的数字资产，解决市场碎片化和信任问题。试点初期聚焦于高质量碳信用（如基于自然的解决方案），未来可能扩展至全球碳交易市场。
JPMorgan支付部门自然资源咨询负责人Alastair Northway："自愿碳市场亟需创新，代币化可以支持全球互操作系统的开发。
7月2日：REX‑Osprey Solana + Staking ETF（Ticker: SSK）美国首支直接投资 Solana 并允许质押的 ETF在美国芝加哥期权交易所 Cboe BZX 上市交易
- 首日资金净流入：约 1200 万美元，成交量达 3300 万美元。首日成交被认为健康，但低于比特币/以太坊 ETF 的启动规模。
- Bloomberg 分析师 Eric Balchunas 称其位列“新推出 ETF 的前 1%”交易量阵营
- 该产品采用 Investment Company Act of 1940 框架，规避传统 19b-4 文件流程，实属“监管规避式”批准
- 该 ETF 由 REX Shares 和 Osprey Funds 联合发行，结构独特：约 80% 资产配置于 Solana 现货，其中 50% 进行质押以获取年化 7.3% 左右收益，至少 40% 投资于其他ETP（以满足合规要求）。
- 开启质押型 ETF 先河：部分业内人士称这是“加密 ETF 故事中的下一章”，可能为更多带 staking 的数字资产 ETF（如 ETH）打开市场

立法动态

6月26日：参议员Cynthia Lummis在与银行委员会主席Tim Scott和白宫加密顾问Bo Hines共同举办的"炉边谈话"活动中发表。她将协助起草《数字资产市场清晰度法案》（简称 CLARITY 法案），计划在8月国会休会前发布草案，并安排9月进行标记（markup，立法程序中的修订和表决阶段）。《CLARITY法案》已于 6 月份获得委员会通过，但 Lummis 和 Scott 的言论表明，众议院的努力可能会被参议院的努力所取代。美国参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特表示，该商会的目标是"在 9 月底之前"通过数字资产市场结构立法。
- CLARITY 法案致力于在立法层面明确哪些数字资产属证券、哪些属商品，并清晰界定 SEC 与 CFTC 的监管权限

司法进展

6月30日：US 最高法院驳回 Coinbase 用户隐私诉求。美国最高法院拒绝审理 Coinbase 用户 James Harper 针对 IRS 的上诉，维持下级法院判决，允许 IRS 基于对 Coinbase 的 “John Doe” 传票继续获取用户交易数据。
- 这意味着美国税务机关有权通过司法程序获取交易所用户信息，强化对加密交易的监管力度。Coinbase 警告此举可能扩大至银行、ISP 等数据监控领域。
7月2日：Ripple 和 SEC 未能达成协议，法院阻止和解。美国南区法院法官 Torres 再次拒绝 Ripple 与 SEC 就 XRP 和解方案达成协议，指出法院已对违反《证券法》做出正式判决、建立先例，非私下协议可更改。Ripple 表示将撤回交叉上诉并集中资源进行业务发展。
- 美国证券交易委员会（SEC）于 2020 年 12 月起诉 Ripple 公司，指控其代币 XRP 属于证券。在拜登政府任期超过一半的法庭斗争后，托雷斯法官裁定，只有在向机构投资者出售时，XRP 才被视为证券——而不是向公众出售。托雷斯法官去年对 Ripple 处以 1.25 亿美元的罚款。然而，在特朗普政府的新领导下，SEC 于 5 月要求托雷斯法官解除其禁令，以便将其中 7500 万美元的罚款退还给 Ripple。

公链升级

6月30日：BNB Chain成功完成Maxwell硬分叉，显著提升网络吞吐量和交易速度，为DeFi、GameFi和NFT应用提供更高效的基础设施。升级优化了智能合约执行效率，降低了Gas费用，并引入了新的共识机制改进，使网络更具弹性和抗攻击性。
Maxwell硬分叉有三个主要升级，BEP-524、BEP-563和BEP-564，旨在"改善链的速度和可靠性核心方面"。
- BNB Chain作为全球最大的智能合约平台之一，承载超50%的DeFi交易量。Maxwell硬分叉可能进一步巩固其市场地位，但需警惕升级后的网络稳定性问题。
6月30日：XRP Ledger主网推出EVM兼容侧链，标志着其向DeFi和Web3生态的全面转型。通过Axelar桥的支持，侧链允许开发者直接迁移以太坊DApp至XRPL，使用XRP作为原生Gas代币，实现低成本、高速交易。6月24日的v2.5.0协议升级进一步引入交易批处理、许可DEX和代币托管功能，增强XRPL的机构和零售应用场景。社区开发者已开始探索去中心化借贷和NFT市场，XRPL生态有望迎来爆发式增长。
7月1日：Ripple Labs通过与Wormhole协议的整合，将XRPL主网及其新推出的EVM侧链连接至35+区块链网络，开启多链互操作性的新进程。Wormhole的跨链消息传递和资产转移技术，使XRPL能够无缝桥接以太坊、Solana等主流公链，支持复杂的DeFi协议和企业级应用。Ripple CTO David Schwartz表示："XRPL的愿景是成为全球金融的桥梁，Wormhole整合让我们更接近这一目标。"此举不仅增强XRPL的DeFi竞争力，还为机构用户提供跨链结算的便捷性，例如跨境支付和资产代币化。

数据解读

牛熊信号

牛市逃顶信号清单,牛市逃顶指标, 牛市顶峰卖出策略 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据Coinglass，BiTBO数据：

牛市逃顶信号清单：指标命中率为0/30，结论为100%持有
7月5日MVRV：2.22 < 3（低于危险区间）
7月5日MVRV-Z：2.33< 5（低于危险区间）

机构购买

比特币ETF总览，比特币ETF流入和流出统计，比特币ETF市值，灰度比特币信托 (GBTC) ETF | CoinGlasscoinglass

据Coinglass数据：

比特币现货ETF 6月30日-7月4日 🚀净流入约7.695亿美元

以太坊现货ETF 6月30日-7月4日 🚀净流入约2.191亿美元

价格信号

Cryptocurrency Prices, Charts And Market Capitalizations | CoinMarketCapCoinMarketCap

截稿时，据2025年7月5日CoinMarketCap数据：

BTC价格$108100，🚀7日内涨幅0.78%
ETH价格$2515，🚀7日内涨幅3.84%
CMC100指数为$204.90，🚀7日内涨幅1.31%

市值信号

比特币市值占比 | CoinGlasscoinglass

稳定币市值历史趋势，稳定币市值对比 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据CoinMarketCap和Coinglass数据：

7月5日，加密市场总市值$3.33万亿，过去7天🚀上升1.22%
7月5日，稳定币市值$2381.3亿，7日前数据为$2343.5亿，较7日前🚀上升0.86%
7月5日，BTC市值$2.15万亿，占比：64.63%，占比较7日前📉下降0.49%
7月4日，除BTC和ETH以外前10大币种占比18.02%，前50大币种占比22.23%，前100大币种占比23.50%
- 7日前数据为：前10大币种占比17.88%，现较7日前🚀上升0.78%
- 7日前数据为：前50大币种占比22.15%，现较7日前🚀上升0.36%
- 7日前数据为：前100大币种占比23.41%，现较7日前🚀上升0.38%

板块异动

赛道表现

Artemis Dashboard

Top Crypto Categories: List of Crypto Sectors by Market Cap | CoinGeckoCoinGecko

据Artemis的7月6日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
NFT Application
+8.9%
Pudgy Penguins
+12.0%
🚀 涨幅最大
RWA
+1.0%
Plume
+42.5%
🚀 涨幅最大
Privacy Coin
+0.3%
Monero
+0.7%
📉 跌幅最大
Staking Services
-9.2%
EigenCloud (prev. EigenLayer)
-6.6%
📉 跌幅最大
DePin
-9.7%
JasmyCoin
-11.2%
📉 跌幅最大
Bridge
-11.5%
Wormhole
-15.1%
据Coingecko的7月6日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
Tokenized Assets
+20.3%
PAX Gold
+1.7%
🚀 涨幅最大
Solana Meme
+11.7%
Bonk
+54.7%
🚀 涨幅最大
Ether.fi Ecosystem
+8.2%
Wrapped eETH
+4.9%
📉 跌幅最大
PolitiFi
−5.1%
Official Trump
-5.3%
📉 跌幅最大
Payment Solutions
−6.2%
Saros
-1.4%
📉 跌幅最大
Mobile Mining
−13.5%
Pi Network
-14.0%