0629 报告

更新日期：2025年6月29日团队成员：@Neil（场内宏观数据），@Wynne（场内行业动态），@0xPeyton404（剩余其他部分）官方推特：@LingyueSamaWeb3 免责声明：本系列研究报告中提及的“利多”、“利空”、“中性”等市场观点均由对应宏观周报负责人基于报告撰写时的信息独立判断，仅代表当时观点，具有主观性。不同投资者可能对同一事件有不同解读，本报告不构成任何投资建议或保证。加密货币及相关资产具有极高风险，价格波动剧烈，甚至可能归零。请投资者审慎评估自身风险承受能力，在作出任何投资决策前进行充分研究，并严格遵守相关法律法规。完稿标记：✅（如出现❌记号则表示该周报仍然处于测试阶段）

随着 Web3 行业的快速发展，其与传统宏观经济的联系变得日益紧密。Web3 行业的估值逻辑、资金流向、用户活跃度和风险偏好等等，越来越明显地受到传统金融系统的影响。在这种背景下，跟踪和理解宏观动向已不再是可选项，而是每一位 Web3 从业者、投资者和研究者的必修课。

为了帮助行业参与者更高效地掌握这一复杂背景，LYS Lab 推出每周一期的《宏观周报》，由专业研究团队编撰，内容涵盖关键宏观事件、金融市场动态与链上反应，旨在以简洁、有洞察力的视角，为 Web3 行业的发展提供可靠的宏观参考。

摘要

场外宏观：
1. 政府动态
  1. 财政政策
    美债危机进展：
    债务上限法案（大漂亮法案）取得进展，参议院修订版将上限提高至5万亿美元🚀利多，并删除争议性“资本税”条款，同时与G7达成豁免协议🚀利多，降低了政府违约和贸易摩擦风险。然而，程序性拖延（如民主党全文朗读策略）和微弱多数席位带来的立法不确定性🔄中性，叠加电动车补贴提前取消对绿色产业的冲击📉利空，可能延缓最终立法。市场关注“宾夕法尼亚计划”以缓解债务压力🚀利多，但政治分歧仍存风险。
    关税政策走向：特朗普政府暗示7月9日关税截止期可能推迟🚀利多，并预期与多国达成协议🚀利多。具体谈判中：
    欧盟：冯德莱恩表示有信心避免升级🚀利多，但法国强硬反对不对等关税📉利空，内部矛盾令协议前景中性。
    加拿大：数字服务税实施引发特朗普关税威胁📉利空，加剧贸易紧张。
    日本与印度：汽车关税和农产品分歧导致谈判僵局📉利空，难在截止期前突破。
    中国：中美确认框架细节，双向取消限制措施🚀利多，贸易关系边际改善。整体关税政策进展缓慢但避免全面升级，影响中性偏正面。
  2. 货币政策：
    联储动态：本周联储动态聚焦降息预期分歧与关税通胀影响，整体呈现观望立场。多位官员支持降息但强调数据依赖，而鹰派声音警告物价压力，导致7月行动概率降低，市场预期转向9月。
    降息支持信号增强：美联储理事沃勒、鲍曼及芝加哥联储主席古尔斯比相继表态，若通胀受控，支持7月或尽早降息。鲍曼的立场转变被视为有意义进展，古尔斯比强调通胀数据意外温和，关税若无持续影响可恢复降息🚀利多。
    鲍威尔国会听证会定调中性：鲍威尔在听证会中称“很多路径都有可能”，不排除7月降息但暗示更可能推迟至9月。他强调经济强劲、不急于行动，需更多数据评估关税对通胀的冲击（消费者或承担部分成本），并指出降息无需操之过急。整体立场平衡，抵消了部分鸽派乐观情绪🔄中性。
    鹰派官员与数据观望派泼冷水：亚特兰大联储主席博斯蒂克预计2025年底前最多降息一次，警告关税将迫使企业涨价📉利空。旧金山联储主席戴利、波士顿联储主席Collins等约十位官员一致呼吁耐心，称需数月数据确认关税不会推高持续通胀，降息或延至秋季，Collins强调“无紧迫性”🔄中性。
    监管与市场稳定措施：美联储提议放宽eSLR规定以增强国债市场流动性，监管副主席鲍曼称此举可减少干预需求；压力测试显示大银行资本充足，能抵御严重衰退。两项事件均旨在提升系统韧性，无直接政策影响🔄中性。
    政治干扰无实质扰动：特朗普施压降息并威胁撤换鲍威尔，财长贝森特暗示提名或延至年底。此类言论未改变联储决策独立性，短期影响有限🔄中性。
    降息预期：芝商所FedWatch工具数据显示
    7月30日FOMC会议降息概率为18.6%。较上周概率📈增加8.3%。🚀利多
    目前，市场预计2025年内降息3次，分别在9月、10月和12月执行。🚀利多
2. 经济数据：
指标名称
具体数据 / 说明
指标分类
评级
第一季度实际 GDP 终值
年化 −0.5%（初值 −0.3%，预 −0.2%），为2022年以来首次季度收缩。进口暴涨与消费者支出疲软拖累 GDP。
📈增长
📉利空
第一季度实际个人消费支出（PCE）季率终值
增长仅 +0.5%年化，远低于去年末的4%。消费明显放缓，是 GDP 收缩的重要组成部分。
📈增长
📉利空
5月个人消费支出（PCE）
环比下降 0.1%，为今年第二次下降，商品支出减少 492 亿美元，部分被服务支出增加 199 亿美元所抵消。实际PCE（扣除通胀）环比下降 0.3%，通胀剔除后消费进一步疲软。消费者支出回落，反映需求分化，且高储蓄率无法持续支撑消费动力。
📈增长
📉利空
5月个人收入
−0.4%。美国5月份个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。
📈增长
📉利空
S&P Global 制造业 PMI 初值
52.0（预期51.1，5月亦为52.0），显示制造业继续温和扩张达两个月高点；反映企业库存增加与成本压力上升。
📈增长
🚀利多
S&P Global 服务业 PMI 初值
53.1（预期52.9，5月为53.7），服务业扩张放缓，但仍处于健康区间。
📈增长
🔄中性
S&P Global 综合 PMI 初值
52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。
📈增长
🚀利多
5月现房销售年化总数（NAR）
403万户，高于预期的395万户，环比上升0.8%、同比下降0.7%；现房库存为1.54M套，为4.6个月供应；5月中位销售价格同比上涨1.3%，达到42.28万美元，创历史同期新高。
📈增长
🔄中性
美国第一季度经常帐
–4502亿美元，环比扩大44.3%，相当于GDP的6.0%，为自2006年第三季度以来最高水平。源于进口激增，出口回落。
📈增长
📉利空
6月谘商会消费者信心
指数93.0，较5月98.4下滑5.4点，期望指数仅69，明显走弱并跌破80。
📈增长
📉利空
6月里奇蒙德联储制造业指数（5区）
恢复至 –7（5月 –9），仍为收缩区间，但新单和发货略改善，制造活动整体依旧弱势。
📈增长
📉利空
5月新屋销售年化
623,000户，环比下降 13.7%，创7个月新低（4月为722,000户，上修后），同比下滑6.3%。现房库存上升至507,000户，为2007年以来最高，库存供销比达约9.8个月。高库存、高利率严重抑制市场活跃度。
📈增长
📉利空
5月耐用品订单月率
+16.4%（预+8.5%，前月−6.6%），强劲反弹，受飞机订单大幅拉动。核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）5月上涨1.7%，好于预期和前值，增强了第二季度 GDP 增长的希望。
📈增长
🚀利多
5月成屋签约销售指数
+1.8%（年同比+1.1%），环比反弹，但取消率也上升，反映信贷环境与信心层面仍脆弱。
📈增长
🔄中性
第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值
+3.4%，通胀仍高于目标但比早期略有缓和。通胀仍高位徘徊，美联储压力依旧存在。
💹通胀
🚀利多
5月PCE物价指数
+0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。同比 2.3%，预期 2.3%，前值 2.1%。
💹通胀
🔄中性
5月核心PCE物价指数
+0.2%，，预期 0.1%，前值 0.1%。同比 2.68%，预期 2.6%，前值 2.5%。略高于预期但仍与价格压力保持一致。
💹通胀
📉利空
4月 FHFA 房价指数月率
–0.4%（预+0.1%），为2022年8月以来首次下降，同比增长3.0%，为2023年5月以来最低。
💹通胀
📉利空
4月 S&P/CS 20城房价指数年率
+3.4%（3月为 +4.1%），涨幅为2023年8月以来最弱，月度环比下跌约0.3%。
💹通胀
📉利空
美国上周首申失业金人数
236,000（前值245,000，降9,000），符合预期，四周均值为245,000，为2021年11月以来新高。虽申请人数下滑，长期失业仍上升，反映就业市场压力加剧。续领失业救济人数大幅增加，而首申人数保持稳定，这说明企业正在放缓招聘，但仍然保留现有员工。
👥就业
🔄中性
1. 市场收报：
市场板块
核心数据
市场解读
债券市场
- 10年期美债收益率：4.34% → 4.27%（↓ 7bp） - 2年期收益率：3.86% → 3.74%（↓ 12bp） - 利差扩大：48bp → 53bp - 5年期TIPS实际收益率：1.586% → 1.498%（↓ 8bp）
收益率普遍下行凸显市场对降息的预期升温及对经济前景的谨慎态度，利差走阔表明短期政策转向可能更快。
股票市场
- 标普500：6,025.17 → 6,173.07（+2.45%） - 纳斯达克：19,630.97 → 20,273.46（+3.27%） - VIX：19.83 → 16.59（–16.34%）
股指创历史新高、科技股领涨，VIX大幅回落，显示资金持续流入成长板块且投资者风险偏好显著回升。
美元市场
- 美元指数：99.98 → 97.27（–2.71%）
美元大幅走弱主要因美联储鸽派信号强化降息预期，加之经济数据疲软与避险需求降温，推动资金转向风险资产。
场内宏观：
1. 行业动态：
  1. 场外进军
    由 PeopleBrowsr 主办的NFT NYC 2025于6月25-26日在美国纽约举办。
    WCS·2025RWA产业大会暨RWA研究院一周年庆典在香港科技大学召开。
  2. 立法动态
    《CLARITY法案》草案计划8月发布。
  3. 司法进展
    泰国SEC封锁多家加密交易所。
  4. 公链升级
    Coinbase下架MOBILE、RNDR、RBN与SYN旧版本代币。
    ZIGChain 主网启动，推出 2500 万美元 DeFAI 基金和 Zamanat RWA 平台。
  5. 协议治理
    ApeCoin DAO的提案AIP-596完成投票，以99.66%的压倒性支持率通过。
    ResupplyFi因价格操纵漏洞损失约960万美元。
    Pepe 创始人 Matt Furie 和 ChainSaw 相关的多个项目遭到攻击，导致约 100 万美元被盗。
2. 数据解读：
  1. 链上健康度与市场情绪：
    MVRV（2.23）与 MVRV-Z（2.34）仍低于危险阈值（3和5），牛市逃顶信号维持 0/30 未触发，表明市场尚未过热。MVRV-Z的斜率近期趋平，暗示上涨动能可能减弱，历史数据显示该指标与周期顶部存在相关性，需警惕牛市后期风险。
  2. 机构资金动向：
    比特币现货ETF 近7天净流入 20.618亿美元（连续11天净流入），反映传统资金对BTC长期价值的坚定信心。
    以太坊现货ETF 同期净流入 2.354亿美元，资金回流显示市场对ETH生态的修复预期。
  3. 价格与市值表现：
    BTC强势领涨，7日内涨幅 3.51%（$107,248），ETH小幅回调7日内微跌 0.33%（$2,421），CMC100 指数涨幅2.61%。加密总市值上升 2.5% 至 $3.28万亿，稳定币市值增长 0.75%（$2,361亿），显示场外资金持续入场。
  4. 核心资产主导性增强：
    市值占比升至 64.92%（+0.95%），避险资金向核心资产集中趋势显著。
    山寨币流动性萎缩：非BTC/ETH代币占比全线下降，前 10/50/100 大币种占比分别下降 1.59%、1.82%、1.85%，资金流向反映市场风险偏好降低，中小市值代币承压明显。
3. 板块异动：
  据Artemis的6月29日数据：
  类别
  赛道名称
  赛道7日涨跌幅
  代表项目
  项目7日涨跌幅
  🚀 涨幅最大
  NFT Application
  +36.1%
  Pudgy Penguins
  +56.3%
  🚀 涨幅最大
  Bridge
  +14.6%
  Wormhole
  +39.7%
  🚀 涨幅最大
  Oracle
  +14.5%
  Chainlink
  +14.6%
  🚀 涨幅最小
  Gen 1 Smart Contract
  +6.1%
  Hedera
  +10.3%
  🚀 涨幅最小
  Data Availability
  +4.4%
  Dymension
  +12.1%
  🚀 涨幅最小
  Exchange Token
  +4.2%
  Bitget Token
  +15.2%
  据Coingecko的6月29日数据：
  类别
  赛道名称
  赛道7日涨跌幅
  代表项目
  项目7日涨跌幅
  🚀 涨幅最大
  Parallelized EVM
  +39.9%
  Sei
  +46.1%
  🚀 涨幅最大
  Binance HODLer Airdrops
  +31.2%
  Movement
  +43.2%
  🚀 涨幅最大
  Murad Picks
  +18.5%
  SPX6900
  +24.6%
  📉 跌幅最大
  Synthetic Dollar
  −6.7%
  —
  —
  📉 跌幅最大
  Crypto-backed Stablecoin
  −2.7%
  —
  —
  📉 跌幅最大
  Bridged USDT
  −2.0%
  —
  —
下周展望：
日期
内容
标签
6月29日
以太坊生态启动首届实习季：开放30余个带薪远程岗位，申请将于本日截止
🧩 行业事件
6月30日
美国6月芝加哥PMI，美国6月达拉斯联储商业活动指数
📊 宏观数据
6月30日
2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就美国经济前景发表讲话
🏛️ 宏观事件
6月30日
Bybit孵化DEX项目Byreal上线测试网，KULR被纳入Russell 3000指数，尼日利亚SEC加密营销规则生效
🧩 行业事件
6月30日
解锁1.79%流通供应量的OP
🔓 代币解锁
7月1日
美国6月标普全球制造业PMI终值、ISM制造业PMI，5月JOLTs职位空缺、营建支出月率
📊 宏观数据
7月1日
2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话
🏛️ 宏观事件
7月1日
解锁1.30%流通供应量的SUI
🔓 代币解锁
7月2日
美国6月挑战者企业裁员人数，ADP就业人数
📊 宏观数据
7月2日
解锁0.67%流通供应量的ENA
🔓 代币解锁
7月3日
美国6月失业率、非农就业、初请失业金人数、平均每小时工资（年率/月率）、5月贸易帐、服务业PMI、非制造业PMI、工厂订单月率
📊 宏观数据

场外宏观

政府动态

财政政策

美债危机

债务上限（大漂亮法案）

特朗普力推“大漂亮法案”预计将大幅推高联邦赤字。联邦预算委员会警告指出，按照目前草案，特朗普的法案将在未来十年增加约3万亿美元债务。面对赤字担忧，特朗普政府坚持认为该法案不会增加赤字，称预测未能考虑经济增长的增加。摩根大通CEO认为，美国政府之前"大规模过度"的支出以及美联储同样"大规模过度"的量化宽松政策，已为债券市场埋下定时炸弹，会让债市“崩溃”。

6月16日：参议院财政委员会公布对“一大漂亮法案”（One Big Beautiful Bill）的修订版本，
- 其中将债务上限从众院版本的4万亿美元提高至5万亿美元，同时保留并扩大了某些税收减免措施（如SALT调整）。
  此前，2025年2月25日：众议院通过预算决议（H. Con. Res 14），并附带债务上限增加4万亿美元的框架。
- 备受争议的“大漂亮”法案第899条“资本税”条款的正式实施时间将被推迟至2027年，针对日历年申报者的税率上限从众议院版本的20%降至15%，每年递增5个百分点。
  - 华尔街见闻此前提及，这项条款出现在美国众议院通过的《大漂亮法案》税收与支出议案中，拟对目标国家投资者在美国的被动收入（如利息和股息）征收递增式惩罚税，每年递增5个百分点，最高可达法定税率基础的20个百分点，旨在对那些被美国存在“歧视性”税收政策的国家公司和投资者征收额外税负。
- 6月18日：参议院多数党领袖John Thune宣布，参议院计划“下周”（即6月23日–27日）对这一修订版提案进行表决，以争取在7月4日国庆前完成立法。
- 6月24日：华尔街见闻分析认为，作为关键谈判点的SALT上限“接近达成协议”，但参议院内部在医疗补助削减、可再生能源激励措施等问题上仍分歧明显。分析预计，由于众参两院在细节上的分歧，7月4日的目标可能落空，但仍有望“尽快完成”。
- 6月24日：贝森特表示，参众两院共和党人正在就州及地方税收减免（SALT）上限的关键分歧展开协商，有望在未来24-48小时内找到解决方案。参议院可以在周五前启动这项法案的多日投票程序，随后众议院需要对立法进行表决，从而在共和党自设的7月4日截止期限前让特朗普签署通过。
- 6月26日：美国财长贝森特表示，请求国会山从“大漂亮”税收草案中删除899条款，即备受争议的“资本税”条款。美国财政部宣布已与七国集团（G7）盟国达成协议，在美方同意取消特朗普税案中的第899条“报复性税收”提案后，美国公司将被豁免于部分由其他国家征收的税项。此后，美国参议院共和党成员Smith针对899条款发布声明，将从税收立法草案中删除899条款。
- 6月29日：美国参议院经过激烈拉锯，以51票赞成、49票反对的结果通过了特朗普力推的“大漂亮法案”的程序性表决，正式进入辩论阶段。全部民主党人和两名共和党人投反对票，有三名共和党人原本反对，最后在谈判下松口同意，刚好把赞成数撑到51。
  - 这个法案要到最终表决才能在参议院正式通过，民主党人打算通过全文朗读策略拖延时间，可能把最终投票推到下周一。民主党少数党领袖舒默表示，会要求把940页的法案全文在参议院全体辩论时当众读出来。评论称，这是用程序性战术尽量拖延时间。
  - 即便参议院最终过关，还要回到众议院再次表决。众议院上个月才以微弱优势通过了自己的版本。
  - 这意味着，不管是参议院多数党领袖图恩还是众议院议长麦克·约翰逊都只掌握着微弱多数席位，如果要靠党内票数通过法案，他们都只能承受极少数共和党人倒戈，少数人反水就可能导致整部法案流产。
- 同日，马斯克在社交平台X上猛烈抨击大漂亮法案的最新版本，认为削减电动车和清洁能源补贴会破坏美国未来产业、毁掉数百万就业，对共和党来说是政治自杀，并指责政府偏袒落后的传统行业。评论称，马斯克对这项法案的最新批评，可能会让他和特朗普之间的公开矛盾再度爆发。
  - 该法案会提前取消消费者购买电动车时享受的7500美元税收抵免，这是一项非常受欢迎、对电动车销量很关键的补贴。
6月26日：据追风交易台消息，德意志银行分析师George Saravelos最新发布研报指出，美国面临着财政赤字与外贸逆差并存的双重困境，在缺乏收紧财政意愿的情况下，美国政府最可能选择的路径是实施“宾夕法尼亚计划”，通过财政部协调，推动美债持有从外国投资者向国内投资者转移。具体措施可能包括：通过美元稳定币吸引外国资金、通过监管豁免或税收优惠鼓励国内购买美债等。

关税政策

特朗普政府新的关税政策

6月26日：白宫新闻秘书莱维特宣称，7月9日这个关于贸易谈判的截止日并不具有至关重要的意义。她说：“最后期限并不重要。”或许可以推迟截止期，这取决于特朗普的决定，如果谈判失败，特朗普还能设定对美有利的对等关税。
- 同日，白宫经济顾问委员会主席称，他预计，对那些怀着诚意谈判的贸易伙伴，特朗普政府会推迟7月9日这个截止期。
- 和周四讲话的美国商务部长卢特尼克一样，贝森特也暗示，特朗普政府接近和多个贸易伙伴达成协议。贝森特说，如果能和18个重要贸易伙伴中的10个或12个签署，后面还有20个重要贸易伙伴，他认为可能在9月1日美国劳动节前完成贸易协议。
- 被问及对等关税暂缓生效的最后期限是否已确定时，特朗普说，我们可以延长期限，也可以缩短。
- 新华社称，美国宣布开征所谓“对等关税”后，与多国展开关税谈判，但进展缓慢。央视称，虽然白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特反复承诺多项协议即将达成，但迄今为止，美国仅与英国这一主要贸易伙伴达成协议，且该协议更像是持续谈判的框架而非最终交易。

特朗普政府与各经济体的关税谈判进展

欧盟

此前据新华社报道，目前，美国对欧盟钢铝产品征收50%关税，对汽车领域征收25%关税，对几乎所有其他商品征收10%基准关税。美国总统特朗普还威胁称，如果7月9日前美欧贸易谈判没有取得突破，他将对欧盟商品征收50%关税。
作为回应，欧盟曾决定对美国总额210亿欧元的进口产品加征至多50%的关税。这些关税瞄准政治敏感的美国州份，包括来自众议院议长迈克·约翰逊所在州路易斯安那州的大豆，以及农产品、家禽和摩托车等。
欧盟还准备了一份追加关税清单，涉及950亿欧元的美国产品，以回应特朗普的所谓“对等关税”以及汽车关税。这些关税针对工业品，包括波音飞机、美产汽车和波本威士忌。欧盟还正与成员国协商，以确定美国对欧盟依赖的战略领域，并研究除关税之外的其他可能措施。
欧盟估计，美国的关税目前已覆盖其对美出口总额的约70%，即约3800亿欧元（合4450亿美元）。

6月24日：欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在7月9日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以对美形成“切实威胁”。
- 塞伯特表示，冯德莱恩准备对美采取关税反制升级措施，以争取更好的协议。他希望欧盟成员国支持对价值950亿欧元的美国商品征收一揽子关税的方案，并表示欧盟也在准备针对服务业的措施，包括对美国科技公司征税，以及限制美国企业获得公共采购合同。
6月25日：特朗普称西班牙不承诺在2035年前达到国防开支提高至5%的GDP目标是可怕的。“你知道我们要怎么做吗？我们正在和西班牙谈贸易协议，我们会让他们支付双倍的代价。他们想搭便车，但他们会在贸易上付出代价，因为我不会让这种事发生。”
- 特朗普的言论正值北约达成历史性协议，同意将防务支出从目前的2%目标大幅提升至GDP的5%，并重申对集体防务的“坚定承诺”。北约在联合声明中表示，联盟在面临深远安全威胁和挑战时保持团结。
6月26日：媒体称，欧洲官员已接受美国无意取消10%这一基准关税的想法，寻求尽可能多的豁免；
- 德意为首部分国家推动达成简短的初步协议，细节后谈；
- 一些欧洲官员敦促，在7月9日截止期前，采取更强硬的谈判姿态；
- 周四晚讨论美方最新提议时，欧盟存在分歧，大多数成员国认为，即使特朗普的许多关税措施不变，与美方迅速达成协议也好过等待达成完美协议，但法国力求彻底取消关税。
6月26日：欧盟委员会主席冯德莱恩在周四的峰会闭门会议上向欧盟领导人表示，她有信心在最后期限前达成协议，以避免经济上的恶性升级。
- 美国商务部长Lutnick在周四接受媒体采访时也表达了类似观点，称欧盟近几周加快了谈判步伐，为达成协议奠定了基础。“欧洲做得非常好，他们在努力工作。我很乐观——我认为我们现在可以达成协议。由于欧盟是美国最大的贸易伙伴，两者关系深厚复杂，因此在谈判进程的最后阶段与欧盟达成协议是合理的。”
- 周五美股盘后，特朗普表示，欧洲在贸易问题上一直都非常态度强硬；与欧盟形势艰巨，正在与欧盟委员会主席冯德莱恩打交道。
6月27日：法国总统马克龙日表示，法国不能接受与自身利益不对等的关税协议，强调如果美国维持10%关税，欧洲将对美国产业施加等值回应措施。

加拿大

6月27日：特朗普称，加拿大要对美国科技公司征收数字服务税，这是对美国“赤裸裸”的直接攻击，加拿大显然是在效仿欧盟，将未来七天内告知加方，与美开展贸易将支付的关税。他宣布叫停美加谈判后，加元刷新日低，加拿大股指转跌，加拿大国债刷新日高，标普和纳指一度转跌。加拿大商界和政界此后呼吁加总理卡尼取消数字税。美财长称，据301调查征收的关税可能比对等关税持续更久。
- 此前加拿大政府决定自下周一起实行数字服务税。据新华社，当地时间26日，加拿大财政部长商鹏飞宣布，不会推迟向科技公司征收数字服务税的计划，数字服务税将自6月30日生效。根据计划，加拿大政府将针对科技公司向国内用户提供数字服务或出售国内用户数据的收入征收3%的税，并追溯至相关公司2022年的收入。
6月27日：据追风交易台消息，德意志银行最新研报称，加拿大4月份抛售了900亿美元的美国投资组合资产，这一减持规模在历史上极为罕见。分析称，如果加拿大的撤退行为确实与关税威胁相关，那么其他国家可能会在未来跟进类似操作。

日本

6月20日：日本首席贸易谈判代表赤泽亮正表示："我们正在寻求在部长级谈判中达成协议的可能性，但前景仍然模糊不清。"
- 分析指出，这一表态很可能加剧市场对双边贸易谈判将拖延至日本7月20日参议院选举之后的担忧，而即将到来的参议院选举使得石破茂难以在政治敏感的农业进口问题上做出让步，进一步复杂化了谈判进程。
6月26日：日本经济再生担当大臣已于26日赴美展开第七轮日美关税谈判，明确表示无法接受25%的汽车关税；

印度

6月26日：据报道，印度官员透露，印度与美国之间的贸易谈判因在汽车零部件、钢铁和农产品进口关税问题上存在分歧而陷入僵局，这使得双方难以在特朗普设定的7月9日关税最后期限前达成协议。

中国

6月27日：商务部新闻发言人表示，伦敦会谈后，中美双方团队保持着密切沟通。近日，经批准，双方进一步确认了框架细节。中方将依法审批符合条件的管制物项出口申请。美方将相应取消对华采取的一系列限制性措施。

货币政策

联储动态

6月23日：继美联储理事沃勒表态支持7月降息后，另一位理事鲍曼最新指出，若通胀压力保持受控，她将支持最早在7月下调利率。“
- 美联储通讯社”Timiraos指出，鲍曼之前高度关注通胀担忧，她的最新表态是一个有意义的转变。自上周会议以来发表讲话的美联储官员中，率先表示有意在 7 月底美联储下次会议上降息的是特朗普第一任期内任命的两位官员。
6月23日：沃勒、鲍曼之后第三位美联储官员松口，若关税未引发通胀压力，美联储可能会恢复降息。2025年美联储FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，过去三个月的通胀数据显示通胀压力并不明显，这一结果令人意外。如果关税增加没有推高通胀，那么美国经济仍处在此前的"黄金路径"上。如果一切尘埃落定，那么我认为我们应该继续前进（降息）。
6月24日：在有关美联储货币政策的“专场”国会听证会首日，在众议院金融服务委员会听证会的问答环节，被问及7月降息的可能性，鲍威尔说“很多路径都有可能”，可能通胀会不如预期强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着提前降息。
- 鲍威尔在证词中提到，美联储目前处于有利位置，能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑调整货币政策立场。今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力。
- 鲍威尔称，6月7月数据会看到关税对通胀影响，至少部分关税将由消费者承担；
- 美联储至今不降息源于通胀升高的前景，关税带来不确定性；
- 若通胀得到控制，将尽快、而非更迟降息，不想指出哪次会议行动，无需急于降息，因为经济仍强劲；
- 美元仍是头号避险货币，4月美债波动未影响此地位，美元衰退论夸大其词；
- 今年经济会放缓，移民是原因之一，AI有可能取代大量就业，目前影响尚不可知。
- “新美联储通讯社”：鲍威尔不排除7月降息可能，但暗示更有可能至少等到9月。
- 鲍威尔听证会前夕，特朗普再度向鲍威尔施压，没有通胀，经济繁荣——美国应该至少降低2到3个百分点。每年将为美国节省8000亿美元。如果日后形势转差，那就加息。希望国会好好教训一下这个顽固的蠢货。
6月24日：亚特兰大联储主席博斯蒂克周二表态偏鹰，称当前无需急于降息，并预计到2025年底前美联储最多只需降息一次。他警告，由于关税，很多企业已无法继续压制价格，涨价只是时间问题。考虑到经济增长放缓但就业稳定，博斯蒂克强调，至少要等到今年第四季度才会评估是否调整政策，倾向维持当前紧缩立场更久，以确保通胀目标达成。
6月25日：在有关美联储货币政策的“专场”国会听证会次日
- 鲍威尔说，美国经济很强劲，当前的高关税没有现代先例，对通胀影响可能比预期大、也可能比预期小，因此美联储不急于行动；关税对通胀的影响会在未来几个月显现，合理的预期是，关税将造成一定程度的通胀；消费者可能要承担部分关税，很难提前预测，联储仍在努力确定关税对消费者影响，等待更多数据。
- 罕见触及财政问题：国会似乎需要考虑学生贷款债务；美债市场运行良好，流动性适当；美元仍是全球储备货币；撤销准备金利息支付机制不会给银行省钱；有关美联储总部翻新将耗资25亿美元的报道煽动性十足。
同日：美国总统特朗普称美联储主席鲍威尔“糟糕透顶”，并表示他已经有三到四位候选人可能接替鲍威尔担任美联储下一任主席。据媒体报道，主要候选人包括前美联储理事沃什、美国国家经济委员会主任哈塞特、现任美联储理事沃勒以及美国财政部长贝森特。
- 2017年11月2日，特朗普在华盛顿白宫玫瑰园宣布提名鲍威尔为美联储主席。鲍威尔本周二在国会表示，更高的关税可能在今年夏天推高通胀，此时美联储正权衡是否降息。他指出，美联储内部普遍预计通胀将很快上升，因此不会急于降低借贷成本。
- 6月24日：白宫表示，特朗普就美联储主席鲍威尔继任人选的决定尚不迫近。此前《华尔街日报》报道称，特朗普可能最快在今年夏季作出决定。同日，特朗普表示，如果美联储的那个人（指美联储主席鲍威尔）能降息，那将带来帮助。我们需要与这个人斗争，这个人没有做他的工作。
同日：美联储公布了放宽一项关键资本规定的计划，降低“增强型补充杠杆率（eSLR）”。
- 该规定此前被大型银行批评为限制其持有更多美国国债并在29万亿美元的市场中发挥中介作用的能力。
- 此次提议对银行而言是部分胜利，因为它们曾呼吁美联储将美国国债等资产从eSLR计算中剔除。该行业在特朗普政府时期积极推动放松监管，预计将在为期60天的公众意见征询期间争取更多豁免。
- 美联储新任监管副主席鲍曼表示，该提案将有助于增强美国国债市场的韧性，减少市场功能失常的可能性以及美联储在未来压力事件中干预的需要。
6月26日：当日有多位官员讲话，明确表示，需要再观察几个月，才能确认由关税引发的物价上涨不会以持续性方式推高通胀。
- 近日，特朗普在其美国总统第一任期内任命的两位美联储理事沃勒和鲍曼均表示，如果通胀保持受控，他们愿意在美联储7月会议支持降息。
- 然而，自那以后，包括美联储主席鲍威尔、纽约联储主席威廉姆斯和旧金山联储主席戴利在内的约十位美联储政策制定者纷纷对这一观点泼了冷水。
- 戴利在周四接受媒体采访时承认，越来越多的证据显示关税可能不会引发大规模或持续性的通胀上升。但这只是让她对秋季降息持开放态度。戴利表示：“我一直的主要预期是，我们将在秋季开始调整利率，这一观点并未改变。”
- 周四，波士顿联储主席Susan Collins在接受媒体采访时说：“在7月会议前，我们只会看到一个月的数据，我希望能看到更多信息。”
- 柯林斯表示，她的基本预期是在今年晚些时候开始降息。“这可能意味着一次降息，也可能不止一次，但我认为我们需要依据数据来判断。我没有看到降息的紧迫性。”
- 同日，里士满联储主席巴尔金指出，他预计关税将对价格形成上行压力。在不确定性依然很大的情况下，美联储应在调整利率前等待更多明确信号。巴尔金说：“在当前经济强劲的背景下，我们有时间耐心观察，等待更清晰的前景。”
- 同在周四，鸽派的芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果通胀明确朝着2%目标回落，同时经济前景不确定性降低，美联储可以恢复降息。“我对目前的数据感到乐观，也许关税的影响只会局限在它应有的范围内，但我们需要确认。”
6月27日：特朗普表示，他将挑选一位希望降息的人，作为鲍威尔的继任者。他还表示，希望美联储主席鲍威尔辞职。特朗普称鲍威尔是一个固执的骡子和一个愚蠢的人。同日，美国财政部长贝森特淡化了有关特朗普可能提前提名下一任美联储主席的猜测；他指出，一种可能的时间安排是今年10月或11月公布人选。
同日：明尼阿波利斯联储主席表示，其对今年两次降息的预测暗示首次降息将在9月到来。但他警告关税对通胀的影响可能存在滞后性，与他交流的企业高管们不愿将关税成本转嫁给客户，但如果贸易协议未能达成且关税保持高位，他们可能不得不这么做。
同日：美联储最新压力测试显示，美国最大型银行能够承受严重经济衰退冲击，并拥有充足资本吸收数千亿美元损失。此次测试涵盖22家资产超过1000亿美元的银行，包括摩根大通、美国银行、花旗集团等华尔街巨头，全部通过测试。

降息预期

芝商所FedWatch工具CMEGroup

联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国商业银行之间在联邦储备体系账户上进行超短期（通常为隔夜）无担保借贷的利率。它由美联储（FOMC）设定一个目标区间，并通过公开市场操作引导实际利率落在该区间内。Fed Fund Rate 是美联储调控经济的主要工具，通过升息或降息来控制通胀与刺激或抑制经济增长。它直接影响银行贷款利率、抵押贷款利率、公司融资成本等，是全球金融市场的定价锚。由于美元地位，它对全球资本流动、新兴市场政策空间、汇率和资产价格都有显著影响。

FedWatch 是芝商所（CME）基于 联邦基金利率期货（Fed Funds Futures）的交易价格推导出市场对美联储未来利率决策预期的工具。通过比较期货合约的定价与当前有效利率区间，系统计算出市场认为在每次FOMC会议上不同利率水平发生的概率。这些概率可以看作是市场用“真金白银”投票后形成的隐含预期，因此被广泛用于分析货币政策路径的走势。

6月29日：芝商所FedWatch工具数据显示：

下一次7月30日的FOMC会议降息概率为18.6%，较上周概率📈增加8.3%。
特定会议降息概率衡量市场预期在某一次FOMC会议上是否会降息（或加息），以及降息（或加息）多少个基点（bps）的概率。当日的特定会议降息概率如下表所示：

累积会议降息概率衡量从当前时间点开始，到某次未来FOMC会议之前，累计降息至少多少个基点的市场概率。当日的累积会议降息概率如下表所示：

目前，市场预计2025年内降息3次，分别在9月、10月和12月执行。

经济数据

指标名称

具体数据 / 说明

指标分类

评级

第一季度实际 GDP 终值

年化 −0.5%（初值 −0.3%，预 −0.2%），为2022年以来首次季度收缩。进口暴涨与消费者支出疲软拖累 GDP。

📈增长

📉利空

第一季度实际个人消费支出（PCE）季率终值

增长仅 +0.5%年化，远低于去年末的4%。消费明显放缓，是 GDP 收缩的重要组成部分。

📈增长

📉利空

5月个人消费支出（PCE）

环比下降 0.1%，为今年第二次下降，商品支出减少 492 亿美元，部分被服务支出增加 199 亿美元所抵消。实际PCE（扣除通胀）环比下降 0.3%，通胀剔除后消费进一步疲软。消费者支出回落，反映需求分化，且高储蓄率无法持续支撑消费动力。

📈增长

📉利空

5月个人收入

−0.4%。美国5月份个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。

📈增长

📉利空

S&P Global 制造业 PMI 初值

52.0（预期51.1，5月亦为52.0），显示制造业继续温和扩张达两个月高点；反映企业库存增加与成本压力上升。

📈增长

🚀利多

S&P Global 服务业 PMI 初值

53.1（预期52.9，5月为53.7），服务业扩张放缓，但仍处于健康区间。

📈增长

🔄中性

S&P Global 综合 PMI 初值

52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。

📈增长

🚀利多

5月现房销售年化总数（NAR）

403万户，高于预期的395万户，环比上升0.8%、同比下降0.7%；现房库存为1.54M套，为4.6个月供应；5月中位销售价格同比上涨1.3%，达到42.28万美元，创历史同期新高。

📈增长

🔄中性

美国第一季度经常帐

–4502亿美元，环比扩大44.3%，相当于GDP的6.0%，为自2006年第三季度以来最高水平。源于进口激增，出口回落。

📈增长

📉利空

6月谘商会消费者信心

指数93.0，较5月98.4下滑5.4点，期望指数仅69，明显走弱并跌破80。

📈增长

📉利空

6月里奇蒙德联储制造业指数（5区）

恢复至 –7（5月 –9），仍为收缩区间，但新单和发货略改善，制造活动整体依旧弱势。

📈增长

📉利空

5月新屋销售年化

623,000户，环比下降 13.7%，创7个月新低（4月为722,000户，上修后），同比下滑6.3%。现房库存上升至507,000户，为2007年以来最高，库存供销比达约9.8个月。高库存、高利率严重抑制市场活跃度。

📈增长

📉利空

5月耐用品订单月率

+16.4%（预+8.5%，前月−6.6%），强劲反弹，受飞机订单大幅拉动。核心资本货物订单（不包括飞机和军事硬件）5月上涨1.7%，好于预期和前值，增强了第二季度 GDP 增长的希望。

📈增长

🚀利多

5月成屋签约销售指数

+1.8%（年同比+1.1%），环比反弹，但取消率也上升，反映信贷环境与信心层面仍脆弱。

📈增长

🔄中性

第一季度核心 PCE 物价指数年化季率终值

+3.4%，通胀仍高于目标但比早期略有缓和。通胀仍高位徘徊，美联储压力依旧存在。

💹通胀

🚀利多

5月PCE物价指数

+0.1%，预期 0.1%，前值 0.1%。同比 2.3%，预期 2.3%，前值 2.1%。

💹通胀

🔄中性

5月核心PCE物价指数

+0.2%，，预期 0.1%，前值 0.1%。同比 2.68%，预期 2.6%，前值 2.5%。略高于预期但仍与价格压力保持一致。

💹通胀

📉利空

4月 FHFA 房价指数月率

–0.4%（预+0.1%），为2022年8月以来首次下降，同比增长3.0%，为2023年5月以来最低。

💹通胀

📉利空

4月 S&P/CS 20城房价指数年率

+3.4%（3月为 +4.1%），涨幅为2023年8月以来最弱，月度环比下跌约0.3%。

💹通胀

📉利空

美国上周首申失业金人数

236,000（前值245,000，降9,000），符合预期，四周均值为245,000，为2021年11月以来新高。虽申请人数下滑，长期失业仍上升，反映就业市场压力加剧。续领失业救济人数大幅增加，而首申人数保持稳定，这说明企业正在放缓招聘，但仍然保留现有员工。

👥就业

🔄中性

标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示：

“6月PMI初值数据表明，美国经济在第二季度末继续增长，但由于过去两个月通胀压力急剧上升，未来前景仍不确定。”
“虽然6月的商业活动和新订单继续增长，但在商品和服务出口下降的背景下，增长已显得疲弱。”
“虽然需求增强，特别是制造业需求的改善推动了就业增长，但制造业的增长在一定程度上是由于企业为应对供应问题和价格上涨而提前增加库存。这种增长势头可能会在未来几个月逐渐消退。”
“与此同时，商品价格再次急剧上涨，且涨幅加速，达到了三年来的最高点，因为企业将更高的与关税相关的成本转嫁给了消费者。”
“服务提供商同样没有免疫于这种关税影响，也报告了价格的再次上涨，通常与食物等原材料的关税相关。”
“因此，这些数据支持了人们的猜测，即美联储可能会保持利率不变一段时间，既要评估经济的韧性，也要观察当前这波通胀持续多久。”

美国里士满联储主席巴尔金周四警告称，到今年夏天，企业可能因关税上升而面临涨价压力，这可能会引发消费者的抵制，进而导致裁员：

“如果企业在涨价后失去销售量（销量下滑），就会需要削减成本。如果企业无法涨价，导致利润空间缩水，同样也会需要削减成本。不管是哪种情况，削减成本通常都意味着裁员。这意味着当前“低招聘、低裁员”的稳定就业格局可能被打破。”

市场收报

债券市场

美国-10年期减2年期国债利差 | MacroMicro 财经M平方MacroMicro 财经M平方

United States 5 Year TIPS Yield - Quote - Chart - Historical Data - News

10年期美债收益率

从6月23日的4.34%降至6月29日的4.27%，周内下行约7个基点，显示市场对长期通胀和经济增长前景的预期略趋温和。

2年期美债收益率

从6月23日的3.86%降至6月29日的3.74%，周内下行约12个基点，反映出市场对美联储年内降息的押注有所升温，尤其在近期经济数据略显疲软的背景下。

10年期减2年期美债利差

由6月23日的48个基点扩大至6月29日的53个基点，利差走阔主要是因为2年期收益率较10年期跌幅更大，这表明市场正加大对美联储在下半年启动降息的预期。

5年期TIPS实际收益率

从6月23日的1.586%下降至6月29日的1.498%，周内下行约8个基点，说明在剔除通胀后的实际回报率走低，投资者对未来真实利率路径的预期有所下修，可能与避险需求上升有关。

股票市场

S&P 500 (^GSPC) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

NASDAQ Composite (^IXIC) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

CBOE Volatility Index (^VIX) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

根据雅虎财经的最新数据：

标普500指数（S&P 500）

周一收于 6,025.17，周五收于 6,173.07，全周上涨 +147.90 点，涨幅 +2.45%

纳斯达克指数

周一收于 19,630.97，周五收于 20,273.46，全周上涨 +642.49 点，涨幅 +3.27%

VIX波动率指数

周一收于 19.83，周五收于 16.59，全周下跌 –3.24 点，降幅 –16.34%

美股本周强劲反弹，标普与纳指齐创历史新高，主要受益于科技巨头领涨、宏观政策预期转向宽松。鲍威尔的鸽派证词与疲软的消费支出数据，增强了市场对年内降息的信心。同时，地缘政治紧张局势阶段缓和，叠加AI板块热度不减，为股市带来结构性支撑。VIX大幅回落至近三周低位，显示投资者风险情绪明显修复，市场预期波动趋稳。整体来看，资金继续涌入成长型资产，利率敏感型板块表现尤为突出。

外汇市场

美元 | 1971-2025 数据 | 2026-2027 预测

美元指数

周初报 99.98，至6月29日回落至 97.27，周内大幅下跌约 -2.71 点（–2.71%），接近自2022年2月以来的最低水平。

美元本周大幅走弱，主要受美联储政策预期变化驱动。鲍威尔主席在国会证词中释放明显鸽派信号，强调若非关税因素施压，美联储本可继续推进降息周期，强化了市场对年内宽松的押注。同时有报道指出，特朗普可能在9月或10月提早宣布其对下一任美联储主席的提名，或将形成“影子领导结构”，引导政策更趋鸽派。此外，美国5月个人消费支出环比下降0.3%，创今年最大降幅；尽管核心PCE上涨0.2%略高于预期，但通胀整体温和。密歇根大学调查显示消费者信心升至四个月高点，而长期通胀预期回落，这一系列数据共同压制美元走势，反映市场对经济放缓和政策转向的预期升温。

地缘政治

以伊冲突

过去一周，美国从幕后支持转为主动出击，直接对伊朗核设施发动空袭，同时促成停火并主导重启谈判，其角色由“支持者”升级为“决定性调解者”。美伊即将展开的新一轮核谈判，将对地区局势产生决定性影响，而双方军事与政治动态仍在高度对峙中。

🛩️ 新进展一：美国直接介入打击

6月21–22日，美国空军以“Operation Midnight Hammer”为名，动用B‑2轰炸机等打击了伊朗三个核及军事设施（包括Fordo、Natanz和Isfahan），这是美国首次正式参战，以“清除威胁”为由，并警告如果伊朗再针对美军将继续行动。
以色列总理内塔尼亚胡与总统赫尔佐格高度赞扬这一行动，称其是“历史性转折点”，体现两个盟友高度协同。

🤝 进展二：促成停火、重启谈判

6月24日，在美军空袭后，以色列与伊朗宣布停火——美国总统特朗普承认以色列“完全同意停火”，石油市场因此大幅回落。
6月25日，特朗普公开宣布将于“下周”启动与伊朗的核谈判，他强调这次停火与打击“为外交铺路。五角大楼也认可此次措施“重创”伊朗核项目，暂缓可能仅持续数月。

🔮 未来展望

军事博弈仍在继续：尽管停火，但以色列已准备进一步打击；伊朗仍保有技术复苏能力和意向
政治对话关键窗口已开启：美伊即将重启核谈判，但伊朗对此仍态度强硬，美方此前7月1号暂停设定两个月期限。
区域大环境影响深远：油价下跌、欧洲及阿盟国家推动反应加速，特朗普政府试图构建以色列+温和阿拉伯国+美国的区域整合。

场内宏观

行业动态

场外进军

6月23日，被誉为"NFT的超级碗"的NFT NYC，全球领先的非同质化代币（NFT）年度盛会将于 2025年6月25日至27日在美国纽约时代广场的 Marriott Marquis 酒店举行，为期三天，涵盖注册日（6月24日）及两天主会议（6月25-26日）。作为全球最大的NFT行业活动，NFT NYC 致力于汇聚艺术家、开发者、投资者、收藏家及Web3爱好者，展示NFT生态系统的最新创新、趋势及合作机会。预计将吸引来自 70多个国家的 4600+名与会者，包括NFT艺术家、项目创始人、区块链投资者及元宇宙创新者。
议程表涵盖多个主题，包括艺术、社区、娱乐、游戏、法律、品牌、未来技术、NFTs 与 AI等。部分的项目方以及主题演讲与专题讨论：
- 数字艺术与 NFT 市场：
  - OpenSea：NFT 交易平台，CEO Devin Finzer 参与炉边对话，讨论链上资产的发现、拥有和交易愿景。
  - Collect.Kred：NFT NYC 主办方之一，Cameron Bale 介绍其主流化潜力。
  - OneHub：NFT 创作者平台，L.J. 展示其功能演示；Michael Battaglia 主持工作坊。
  - MyGeoTokens：基于位置的 NFT 项目，Steve 介绍其创新模式。
  - CryptoBrujas（OMBRUJA.COM）：NFT 社区项目，Carolina Coto 分享社区建设经验。
- 区块链游戏与元宇宙：
  - The Sandbox x Cirque du Soleil：元宇宙与娱乐结合项目，Arthur Madrid、Yanick Nadeau 等展示沉浸式娱乐体验，提供休息室及表演（如 Diabolo Ambient Act）。
  - Deca：NFT 艺术与社区平台，创始人 bonafidehan 参与炉边对话。
  - Seva.lo & The Chopra Foundation：通过区块链游戏促进心理健康，Sebastien Borget 等人分享新方法。
- 品牌与 RWA（现实世界资产）：
  - LEGO Master Ragzy X：品牌与 NFT 结合，Ragzy X 和 Cameron Bale 探讨品牌建设。
  - °M Coffee：专注于比特币 Ordinals 的项目，Bryn Davis 等介绍其使命。
  - K&J Robots Co.：参与"物理与数字融合"讨论，可能展示品牌 NFT 创新。
- 法律与合规：
  - CryptoCFO：Amy Kalnoki、Patrick Camuso 等讨论 NFT 税务准备。
- 其他创新项目：
  - Privy：身份与隐私解决方案，Henri Stern 与 Jodee Rich 讨论未来趋势。
  - SurR.Ai、TheJPEGGallery：数字艺术与社区项目，参与艺术主题讨论。
  - Stand With Crypto：加密社区运动，Mason Lynaugh 介绍其全球影响力。
6月25日，WCS·2025 RWA产业大会暨RWA研究院一周年庆典在中国香港科技大学成功举办。本次大会以"智汇前沿，共启新章"与"智启新程，赋能产业"为主题，聚焦现实世界资产数字化（RWA），旨在推动Web3与传统经济的深度融合，定位为RWA领域的"达沃斯级"标杆事件。会议利用香港作为全球首个"稳定币全链条监管示范区"的优势，探索RWA合规化路径，为全球RWA发展提供可复制的"香港方案"。推动RWA与Web3、DeFi、AI等技术的结合，拓展RWA在多领域的应用场景（如房地产、供应链金融等），有望重塑全球金融市场。麦肯锡预测，到2030年，代币化资产市场规模可能会达到2万亿美元，此次会议将为这一增长提供技术验证与实践指引。

立法动态

6月26日，参议员Cynthia Lummis在与银行委员会主席Tim Scott和白宫加密顾问Bo Hines共同举办的"炉边谈话"活动中发表。她将协助起草《数字资产市场清晰度法案》（简称 CLARITY 法案），计划在8月国会休会前发布草案，并安排9月进行标记（markup，立法程序中的修订和表决阶段）。《清晰法案》已于 6 月份获得委员会通过，但 Lummis 和 Scott 的言论表明，众议院的努力可能会被参议院的努力所取代。美国参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特表示，该商会的目标是"在 9 月底之前"通过数字资产市场结构立法。

司法进展

6月26日，泰国SEC通过其官方X账户@ThaiSEC_News再次发布提醒，敦促投资者在6月28日截止日期前处理这些平台上的资产。2025年5月29日，泰国SEC宣布已向数字经济与社会部提交五家未经许可的交易所名单，包括Bybit、1000X、CoinEx、OKX、XT.COM，计划于6月28日起限制其在泰国的访问。公告明确指出，这些交易所因未获得泰国SEC的数字资产业务许可，违反了2018年《数字资产商业法》，且可能涉及洗钱等非法活动。
短期影响：
- 泰国用户需在6月28日前从Bybit、1000X、CoinEx、OKX和XT.COM撤出资产，否则可能面临访问限制或资产冻结风险。SEC建议使用合规平台（如KuCoin Thailand）以确保法律保护。
长期影响: 泰国SEC的行动可能激励其他东南亚国家（如新加坡、越南）加强对未经许可平台的监管，形成区域性合规趋势。 Bybit和OKX表示将与泰国当局沟通，探索许可申请，但审批流程复杂，可能促使其将市场重心转向其他地区（如Bybit在欧盟获得MiCA许可）。严格监管可能放缓泰国加密市场的短期增长，但合规平台可能因此获得更大市场份额。

公链升级

6月26日，ZIGChain主网正式上线，标志着从测试网到全功能区块链的过渡。此次发布伴随着 2500 万美元 DeFAI 基金的推出，专注于 AI 金融工具，以及 Zamanat 平台的亮相。此外，ZIGChain 的游戏化测试网（Wealth Generation Quest）在 2024 年 10 月启动，与 Octalysis Group 合作，显著提升了社区参与度。ZIGChain 是一个专注于财富生成（wealth generation）的 Layer 1 区块链，基于 Cosmos 生态构建，旨在通过去中心化金融（DeFi）、现实世界资产（RWA）代币化以及人工智能（AI）驱动的金融工具，简化投资并推动全球金融普惠。其核心目标是降低财富生成的门槛，让用户无论背景或专业知识水平，都能通过简单的操作参与 DeFi 和 RWA 投资。ZIGChain 由 Zignaly 团队开发，Zignaly 是一个成立于 2018 年的社交投资平台，拥有超过 60 万注册用户，专注于通过专业交易者信号和利润分享模式（PAMM）为用户提供投资机会。其结合 RWA 代币化、AI 金融工具和游戏化社区机制的创新模式，展现了 Layer 1 区块链的新方向。然而，面对 Solana 等高性能区块链的竞争，ZIGChain 需在网络性能、开发者吸引和监管合规方面持续努力。
- ZIGChain 联合创始人 Abdul Rafay Gadit 表示：
  一直以来，获取可靠透明的投资基础设施都是一件困难的事，不仅对于散户而言，即使对于经验丰富的投资经理而言也是如此。ZIGChain 的推出，让我们朝着改变这一现状迈出了意义非凡的一步，我们将深度聚焦于现实世界的资产，将其作为长期、可扩展财富创造的基础。我们的目标是为开发者提供所需的工具，帮助他们构建符合适用法律的可编程协议，将传统资产与区块链技术连接起来。
- ZIGChain联合创始人兼首席执行官Bart Bordallo表示：
  此次主网测试版的发布代表着从愿景到基础的转变。我们构建了一个高性能、可互操作的架构，能够大规模处理 DeFi、RWA 代币化和自动投资协议的复杂需求。该基础设施包括我们的验证者网络、跨链桥接功能和原生质押机制------所有这些都是为机构级安全性和合规性而设计的。我们很高兴看到开发者利用这些技术基础来构建下一代金融应用程序。
6月27日，Coinbase通过其官方X账户@CoinbaseAssets发布公告，宣布将于2025年6月26日美国东部时间下午2点暂停MOBILE、RNDR、RBN以及SYN旧版本代币的交易。交易暂停后，用户仍可将这些代币撤回到外部钱包。此次下架涉及Coinbase Exchange以及Coinbase Prime平台。公告指出，这些代币的旧版本因协议升级或新版本发布，已不再符合Coinbase的上市标准，包括流动性、合规性和安全性要求。Coinbase表示，MOBILE、RNDR、RBN和SYN的旧版本代币因协议升级已逐渐被新版本取代。例如，Render网络已将RNDR（基于以太坊）升级为RENDER（基于Solana），而Helium Mobile（MOBILE）可转换为HNT。这些旧版本代币的交易量和支持度下降，促使Coinbase做出下架决定，以符合其资产审查标准。Coinbase的行动反映了加密货币交易所对技术升级和监管合规的日益重视。随着区块链协议频繁升级，交易所需要定期审查资产以确保平台的安全性和用户信任。类似的下架事件可能在未来继续发生，推动市场向更合规、更高效的资产迁移。

协议治理

6月26日，6月26日，ApeCoin DAO的提案AIP-596完成投票，以99.66%的压倒性支持率通过，标志着ApeCoin DAO的正式解散及其资产与责任向Yuga Labs新成立的实体ApeCo的有序移交。这一里程碑事件为ApeCoin生态的未来发展开启了新篇章。AIP-596由Yuga Labs首席执行官Greg Solano提出，投票于6月14日至6月26日进行，共有约4660万APE投票支持，占参与投票代币的99.66%，远超66%的通过门槛。提案建议结束ApeCoin DAO的治理模式，将其多亿代币金库转移至ApeCo。ApeCo由现任Ape Foundation执行董事Cameron Kates领导，团队整合了Ape Foundation及Banana Bill的成员，聚焦ApeChain、Bored Ape Yacht Club（BAYC）及Otherside三大核心支柱，旨在提升ApeCoin生态的效率与创新能力。对于RWA领域，ApeCo的成立具有潜在意义。ApeCoin生态的NFT资产（如BAYC）与RWA概念高度相关，ApeCo可能通过ApeChain推动NFT与RWA的进一步融合，为资产代币化提供新范例。其集中化管理模式或更易应对监管要求，助力RWA项目的合规发展。

安全事件

6月26日，Cyvers通过其X账号@CyversAlerts发布警报，ResupplyFi，一家去中心化稳定币协议，遭遇黑客攻击，导致约960万美元的损失。事件迅速获得多家媒体关注。攻击者通过@TornadoCash资助，操纵cvcrvUSD价格，利用ResupplyPair的向下取整漏洞（floor division）使exchangeRate降至零，以1 wei抵押借出约1000万美元reUSD。被盗资金兑换为1581 ETH，分散至不同地址。ResupplyFi迅速确认wstUSR市场受损，暂停相关合约，并承诺发布事后分析。
- 该事件造成重大财务损失，可能动摇reUSD的市场信任，并引发DeFi社区对稳定币机制的担忧。价格操纵和智能合约漏洞暴露了低流动性市场的弱点，可能推动监管机构关注DeFi安全。
6月27日，链上调查员zackXBT通过其X账号@zackXBT发布，过去一周，与 Pepe 创始人 Matt Furie 和 ChainSaw 相关的多个项目以及另一个项目 Favrr 遭到攻击，导致约 100 万美元被盗。ZackXBT 表示，黑客利用 NFT 项目的铸造机制，铸造大量 NFT，然后出售，并导致价格底线降至零，同时从中牟取利润。
时间线及关键事件：
- 2025年6月18日：Matt Furie和ChainSaw相关的'Replicandy'项目的所有权被转移至一个新以太坊地址（0x9Fca）。随后，该地址在6:20 PM UTC提取铸造收益，并在6月19日5:11 AM UTC解锁铸造功能。攻击者随后铸造NFT并抛售至出价市场，导致地板价降至零。
- 2025年6月23日：攻击者将目标扩展至其他ChainSaw相关项目，包括Peplicator、Hedz和Zogz，转移所有权至0x9Fca，并重复铸造并抛售的模式，地板价再次跌至零。
- 2025年6月25日：攻击波及Favrr项目，导致超过68万美元被盗。这次事件与同一攻击群组有关，资金被追踪至Gate等交易所及嵌套服务。
随着朝鲜相关攻击的持续演变，行业必须优先考虑安全和透明度。ZachXBT指出，项目团队缺乏尽职调查为此类漏洞提供了便利。随着区块链与传统金融的融合，威胁格局正在演变，加密货币的影响逐渐减少，而金融部门的影响却在上升。

数据解读

牛熊信号

牛市逃顶信号清单,牛市逃顶指标, 牛市顶峰卖出策略 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据Coinglass，BiTBO数据：

牛市逃顶信号清单：指标命中率为0/30，结论为100%持有
6月28日MVRV：2.23 < 3（低于危险区间）
6月28日MVRV-Z：2.34< 5（低于危险区间）

机构购买

比特币ETF总览，比特币ETF流入和流出统计，比特币ETF市值，灰度比特币信托 (GBTC) ETF | CoinGlasscoinglass

据Coinglass数据：

比特币现货ETF 6月23日-6月27日 🚀净流入约20.618亿美元

以太坊现货ETF 6月23日-6月27日 🚀净流入约2.354亿美元

价格信号

Cryptocurrency Prices, Charts And Market Capitalizations | CoinMarketCapCoinMarketCap

截稿时，据2025年6月28日CoinMarketCap数据：

BTC价格$107248，🚀7日内涨幅3.51%
ETH价格$2421，📉7日内跌幅0.33%
CMC100指数为$202.20，🚀7日内涨幅2.61%

市值信号

比特币市值占比 | CoinGlasscoinglass

稳定币市值历史趋势，稳定币市值对比 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据CoinMarketCap和Coinglass数据：

6月28日，加密市场总市值$3.28万亿，过去7天🚀上升2.5%
6月28日，稳定币市值$2361亿，7日前数据为$2343.5亿，较7日前🚀上升0.75%
6月28日，BTC市值$2.13万亿，占比：64.92%，占比较7日前🚀上升0.95%
6月27日，除BTC和ETH以外前10大币种占比17.91%，前50大币种占比22.11%，前100大币种占比23.39%
- 7日前数据为：前10大币种占比18.20%，现较7日前📉下降1.59%
- 7日前数据为：前50大币种占比22.52%，现较7日前📉下降1.82%
- 7日前数据为：前100大币种占比23.83%，现较7日前📉下降1.85%

板块异动

赛道表现

Artemis Dashboard

Top Crypto Categories: List of Crypto Sectors by Market Cap | CoinGeckoCoinGecko

据Artemis的6月29日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
NFT Application
+36.1%
Pudgy Penguins
+56.3%
🚀 涨幅最大
Bridge
+14.6%
Wormhole
+39.7%
🚀 涨幅最大
Oracle
+14.5%
Chainlink
+14.6%
🚀 涨幅最小
Gen 1 Smart Contract
+6.1%
Hedera
+10.3%
🚀 涨幅最小
Data Availability
+4.4%
Dymension
+12.1%
🚀 涨幅最小
Exchange Token
+4.2%
Bitget Token
+15.2%
据Coingecko的6月29日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
Parallelized EVM
+39.9%
Sei
+46.1%
🚀 涨幅最大
Binance HODLer Airdrops
+31.2%
Movement
+43.2%
🚀 涨幅最大
Murad Picks
+18.5%
SPX6900
+24.6%
📉 跌幅最大
Synthetic Dollar
−6.7%
—
—
📉 跌幅最大
Crypto-backed Stablecoin
−2.7%
—
—
📉 跌幅最大
Bridged USDT
−2.0%
—
—

下周展望

经济数据

财经日历-金十数据

6月30日：美国6月芝加哥PMI，美国6月达拉斯联储商业活动指数
7月1日：美国6月标普全球制造业PMI终值，美国6月ISM制造业PMI，美国5月JOLTs职位空缺(万人)，美国5月营建支出月率
7月2日：美国6月挑战者企业裁员人数(万人)，美国6月ADP就业人数(万人)
7月3日：美国6月失业率，美国6月季调后非农就业人口(万人)，美国至6月28日当周初请失业金人数(万人)，美国6月平均每小时工资年率，美国6月平均每小时工资月率，美国5月贸易帐(亿美元)，美国6月标普全球服务业PMI终值，美国6月ISM非制造业PMI，美国5月工厂订单月率