0721 报告

更新日期：2025年7月21日
团队成员：@Neil（场内宏观数据），@Wynne（场内行业动态），@0xPeyton404（剩余其他部分）
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随着 Web3 行业的快速发展，其与传统宏观经济的联系变得日益紧密。Web3 行业的估值逻辑、资金流向、用户活跃度和风险偏好等等，越来越明显地受到传统金融系统的影响。在这种背景下，跟踪和理解宏观动向已不再是可选项，而是每一位 Web3 从业者、投资者和研究者的必修课。

为了帮助行业参与者更高效地掌握这一复杂背景，LYS Lab 推出每周一期的《宏观周报》，由专业研究团队编撰，内容涵盖关键宏观事件、金融市场动态与链上反应，旨在以简洁、有洞察力的视角，为 Web3 行业的发展提供可靠的宏观参考。

摘要

场外宏观
1. 政府动态
  1. 财政政策
    美债动态
    7月17日：外国投资者5月净增持美债324亿美元🚀利多（总持有量创历史第二高），加拿大购买激增抵消中国减持影响；
    长期风险：达利欧警告美国或通过"货币贬值+人为压利率"化解债务📉利空（滞胀环境推升黄金配置价值）。
    AI行动计划
    7月14/17日：特朗普宣布700亿美元AI与能源投资（覆盖数据中心、电网升级、芯片出口加速），贝莱德等巨头参与执行🚀利多
  2. 关税政策
    特朗普政府关税政策新进展：“对等关税2.0”
    美国前总统特朗普重启关税议题，大规模宣布“对等关税2.0”政策，计划自8月1日起对墨西哥、欧盟等主要贸易伙伴征收30%关税，并预告未来将扩大关税范围至150多个国家，税率介于10%-15%。这一系列举措引发全球主要经济体反制准备，跨大西洋贸易战风险激增，市场避险情绪升温。📉利空
    特朗普政府与各经济体的关税谈判进展
    欧盟方面，不仅草拟了价值720亿欧元的反制清单，并启动“反胁迫工具”及服务业关税应对措施，同时加速与印度、亚太国家的贸易协议谈判。📉利空
    加拿大为缓和贸易摩擦，在木材出口和钢铁进口上寻求妥协，体现务实转圜姿态。🔄中性
    日本受关税预期冲击显著，6月对美出口同比大跌11.4%，汽车行业重创，技术性衰退风险上升。📉利空
    中美关系相对缓和，双方高层沟通顺畅，特朗普政府延续暂停加征部分关税的谈判“态势良好”。🔄中性
    俄罗斯方面，特朗普以100%关税施压俄乌达成协议，同时拟对购买俄油国家征次级关税，虽未实施但市场风险预期升温。📉利空
    印尼与美国达成协议，关税降至19%，换取美市场准入和大宗采购订单，为发展中国家中首个成功议价案例。🚀利多
    印度正与美方谈判，力争关税优于印尼版本，目标区间低于10%，预示协议有望达成但尚未落地。🔄中性
    墨西哥被征收17%反倾销税，贸易摩擦初现，农业出口受压。📉利空
    巴西请求将关税从50%下调至30%、推迟90天实施，并考虑向WTO申诉，表明美巴摩擦升级的潜力。📉利空
    韩国在农产品领域拟作出“战略性让步”以缓解关税压力，国内舆论和农业界强烈反对，谈判仍处拉锯阶段。🔄中性
    整体判断：特朗普新一波关税行动若均实施，将系统性升高全球贸易壁垒，短期推高全球通胀预期，压抑出口导向型经济体及风险资产。虽然“TACO效应”目前缓和市场恐慌，但若此轮延续高税率不退让，全球宏观基本面将面临实质性冲击：欧日墨巴等出口大国首当其冲，通胀与成长风险交织上升，市场铁律或将在8月迎来重大检验。📉利空
  3. 货币政策
    联储动态：政治施压达峰但未撼动政策框架，褐皮书通胀降温强化降息基础
    鲍威尔去留风波无实质进展：
    白宫借"总部翻修争议"施压（超支至25亿美元），特朗普称考虑解雇但否认立即行动🔄中性；
    鲍威尔强硬回应工程监管合规，美联储官网发文澄清豪华设施指控🔄中性；
    潜在继任者哈塞特/沃勒获特朗普表态青睐，沃勒称"愿接受提名"🔄中性（人事变动仍存不确定性）。
    降息博弈关键信号：
    褐皮书显示通胀提及次数创四年新低，经济活动小幅改善🚀利多（缓解通胀担忧）；
    理事沃勒坚持呼吁7月降息25基点，强调就业疲软与通胀可控🚀利多（但属少数派）；
    G20财长公报罕见一致强调央行独立性至关重要🚀利多（对冲政治干扰）。
    市场与机构理性看待政治噪音：
    摩根大通指美联储独立性本就是"神话"，鸽派势力扩张趋势不变🔄中性；
    萨默斯警告政治干预或引发通胀预期失控📉利空（长期风险）；
    戴蒙首度公开捍卫美联储独立性，称动手脚将适得其反🚀利多（抑制市场恐慌）。
    总结：政治闹剧（解雇传闻/装修争议）未改变货币政策路径，褐皮书通胀降温与沃勒鸽派立场为7月降息保留微弱可能。市场共识转向9月行动，关注点回归：1）7/31 FOMC对关税冲击的评估；2）白宫人事决策节奏对联储独立性的实质影响。
    降息预期：
    芝商所FedWatch工具显示
    下一次7月30日的FOMC会议降息概率为4.7%，较上周概率📉减少0.5%。
    目前，市场预计2025年内降息2次，分别在9月和12月降息1次。
2. 经济数据
指标名称
具体数据 / 说明
指标分类
评级
美国5月商业库存月率
库存环比 持平（0.0%），同比+1.7%；销售下降 0.4%，库存/销售比为1.39（去年为1.41）。库存持稳但销售放缓，或对二季度GDP形成拖累。
📈增长
📉中性偏利空
美国6月工业产出月率
环比 +0.3%（优于预期），同比+0.8%；产能利用率回升至77.6%。制造业回升，航空、石油等行业支撑整体增长。
📈增长
🚀偏利多
美国6月零售销售月率
环比 +0.6%，远超预期；核心环比+0.6%。消费韧性强，可能受价格推动影响。
📈增长
🚀中性偏利多
美国6月新屋开工总数年化
年化 1,321k户，环比+4.6%；单户下降至883k（–4.6%），多户暴增+30.6%。总量反弹但结构偏弱，单户仍疲软。
📈增长
🚀中性偏利多
美国6月营建许可总数
年化 1,397k户，环比+0.2%；单户 ↓3.7%，多户 ↑8.1%。单户许可低迷反映建设意愿减弱。
📈增长
📉中性偏利空
7月NAHB房产市场指数
总值33（↑1点），当前销售36，预期销售43，买家流量下降。信心略增但压力仍大，优惠手段仍在。
📈增长
📉中性偏利空
7月纽约联储制造业指数
总值 +5.5（显著反弹），新订单、发货、就业、库存均大幅改善，价格支付上涨明显。区域制造业强劲复苏，通胀与供给压力需警惕。
📈增长
🚀利多
7月费城联储制造业指数
指数 +15.9，为年内高点；新订单 +18.4，出货 +23.7。制造业持续回暖。
📈增长
🚀利多
7月密歇根大学消费者信心指数初值
总指数 61.8（↑1.1点），当前与预期分项均上升，通胀预期回落提振信心。
📈增长
🚀利多
6月 CPI
月环比 +0.3%，同比 +2.7%；核心月+0.2%、年+2.9%。住房、医疗等上涨，二手车、住宿回落。
💹通胀
🔄中性
6月 PPI
月环比 0.0%，同比 +2.3%；核心PPI同比创年内最低（+2.6%）。服务价格下降是主因。
💹通胀
🔄中性
6月进口物价指数
环比 +0.1%（预期+0.3%），同比 –0.2%；核心年增 +1.0%。通胀温和，关税传导有限。
💹通胀
🔄中性
7月密歇根大学通胀预期初值
一年期通胀预期 4.4%（↓0.6pt），五年期 3.6%（↓0.4pt）。通胀预期同步下降，有利稳定预期。
💹通胀
🚀利多
API原油库存（至7月11日）
原油库存增加 +83.9万桶，汽油与柴油库存也大增，需求偏弱。
💹通胀
📉利空
EIA原油库存（至7月11日）
原油 –3.9百万桶，但汽油与馏分油库存大增。炼厂开工率下降。供需现背离。
💹通胀
🔄中性
石油钻井总数（至7月18日）
总钻井回升至 544口，天然气井大增，油井下降至新低（422口）。天然气复苏，油气复苏不平衡。
💹通胀
🚀利多
至7月12日当周初请失业金人数
初请人数 22.1万人，环比减少7,000人，创半年低点；四周均值也下降。反映裁员压力有限，就业稳定。
👥就业
🚀利多
1. 市场收报
市场板块
核心数据变化
市场解读
债券市场
- 10年期美债收益率：4.42% → 4.43%（↑ 1bp）- 2年期美债收益率：3.91% → 3.88%（↓ 3bp）- 利差扩大：51bp → 55bp（↑ 4bp）- 5年期TIPS实际收益率：1.517% → 1.421%（↓ 10bp）
美债收益率变化有限，但走势分化：短端下行、长端上行，显示市场押注美联储年内仍可能降息，经济韧性与通胀预期继续支撑长端利率。TIPS下行则表明通胀保护需求增强及风险偏好回暖。整体利差扩大预示短期政策偏宽松倾向。
股票市场
- 标普500：6,259.75 → 6,296.79（+0.59%）- 纳斯达克：20,585.53 → 20,895.66（+1.51%）- VIX：16.40 → 16.41（+0.12%）
美股连续第二周上涨，科技、能源等板块轮动支撑涨势，财报季表现乐观强化上涨动能。VIX维持低位反映投资者风险偏好维持高位，但也显示市场正忽视政策与流动性潜在风险。8月面临催化剂密集期，需警惕情绪逆转窗口。
美元市场
- 美元指数：97.853 → 98.482（+0.64%）
美元指数反弹站稳98关口，反映市场对美联储政策再评估。尽管核心CPI走弱强化降息预期，但鲍威尔与特朗普近期表态加剧通胀与财政刺激的不确定性，避险情绪与美国经济韧性共同支撑美元对主要货币表现强劲。
场内宏观
1. 行业动态
  1. 场外进军
    招银国际已于2025年7月14日获得香港证券及期货事务监察委员会（SFC）批准，成为中国香港首家获得虚拟资产交易服务相关牌照的中资银行系券商。
    澳大利亚金融科技公司Block Earner推出全国首款比特币抵押贷款产品，为加密货币持有者提供了一种无需出售比特币即可进入房地产市场的新途径。
    SharpLink Gaming增持18712枚ETH,并拟再售至多50亿美元普通股以购买ETH。
    马来西亚区块链周(MYBW)2025将于2025年7月21-22日在马来西亚吉隆坡世界贸易中心举行。
  2. 立法动态
    美国众议院在"加密法案周"期间一致通过三项加密相关立法：《GENIUS 法案》、《CLARITY 法案》与《反CBDC法案》。
    美国众议院筹款委员会监督小组委员会召开听证会，主题为"让美国成为世界加密货币之都：确保21世纪的数字资产政策"。
    泰国SEC就加密货币上市标准的公众咨询截止日期为7月21日。
  3. 司法进展
    Tornado Cash联合创始人兼开发者Roman Storm的刑事审判在美国纽约南区联邦法院正式开始，陪审团选拔已于7月15日完成，Storm预计审判将持续3-4周。
  4. 公链升级
    以太坊的Pectra升级于7月15日在Holesky测试网上线，Pectra旨在优化交易吞吐量、降低Layer-2费用并增强账户灵活性。
    Polygon于7月10日宣布Heimdall v2升级，主网于7月15日正式部署，交易确认时间从1-2分钟缩短至5秒，提升Layer-2吞吐量。
  5. 协议治理
    特朗普家族支持的DeFi项目World Liberty Financial（WLFI）的代币持有者以99.94%的压倒性支持率通过了使其治理代币WLFI可交易的提案。
    Balance结束EPT空投申领，申领窗口已正式关闭，未申领的代币将根据Balance基金会政策处理（如重新分配至生态激励池）。
  6. 安全事件
    Arcadia Finance在Base链上的Rebalancer合约被攻击，损失350万美元。
2. 数据解读
  1. 链上健康度与市场情绪
    MVRV（2.34）与MVRV-Z（2.60） 仍明显低于危险阈值（3和5），牛市逃顶信号维持 0/30 未触发，表明市场情绪健康，尚未过热，资金持仓信心依旧强劲。
  2. 机构资金动向
    比特币现货ETF与以太坊现货ETF在7月14日-18日共录得🚀净流入约43.648亿美元，资金持续大规模流入场内头部资产，为主升行情提供坚实支撑。
  3. 价格与市值表现
    BTC温和上涨：7日内涨幅 🚀0.38%，报 $118,118
    ETH强劲反弹：7日内涨幅 🚀19.93%，报 $3,550
    CMC100指数上涨 🚀5.44% 至 $238.89
    市场整体扩张：加密总市值🚀上升5.19% 至 $3.85万亿
    稳定币市值增长 🚀1.51% 至 $2,435.2亿
  4. 市值结构变化
    BTC主导性回落：市值占比 📉降至 61.03%（-4.30%），表明资金开始向ETH及其他山寨币轮动，但主导地位仍高于牛市历史平均水平（约55%）
    山寨币结构扩张：
    前10大非BTC/ETH币种占比 🚀上升5.07% 至 19.27%
    前50大币种占比 🚀上升5.26% 至 24.03%
    前100大币种占比 🚀上升5.50% 至 25.33%
    → 资金流入结构呈现**“去中心化扩散”特征**，市值向更多资产下沉，中长尾资产迎来轮动机会
3. 板块异动
  - 据Artemis的7月21日数据：
    类别
    赛道名称
    赛道7日涨跌幅
    代表项目
    项目7日涨跌幅
    🚀 涨幅最大
    Memecoin
    +26.8%
    PepeCoin
    +56.0%
    🚀 涨幅最大
    Staking Services
    +23.6%
    Rocket Pool
    +39.1%
    🚀 涨幅最大
    DePIN
    +22.9%
    Helium
    +30.9%
    📉 跌幅最大
    Privacy Coin
    -3.6%
    Monero
    -5.8%
  - 据Coingecko的7月21日数据：
    类别
    赛道名称
    赛道7日涨跌幅
    代表项目
    项目7日涨跌幅
    🚀 涨幅最大
    Launchpad
    +76.1%
    Toshi
    +27.5%
    🚀 涨幅最大
    Curve Ecosystem
    +41.0%
    Curve DAO
    +46.7%
    🚀 涨幅最大
    Elon Musk-Inspired
    +36.7%
    Dogecoin
    +35.0%
    📉 跌幅最大
    Perpetuals
    −4.1%
    Hyperliquid
    -6.8%
    📉 跌幅最大
    Tokenized Assets
    −4.3%
    PAX Gold
    +0.0%
    📉 跌幅最大
    Mobile Mining
    −5.2%
    Pi
    -5.0%
下周展望

📅 日期

🏷️ 标签

📝 内容

7月21日

🧩 行业事件

马来西亚区块链周；泰国 SEC 就加密货币上市标准公众咨询截止

7月21日

📊 宏观数据

美国6月谘商会领先指标月率

7月22日

🧩 行业事件

Spark 的 Ignition 第一阶段空投申领截止

7月22日

🏛️ 宏观事件

美联储主席鲍威尔在监管会议上致欢迎辞

7月22日

📊 宏观数据

美国7月里奇蒙德联储制造业指数

7月23日

🏛️ 宏观事件

美联储理事鲍曼出席资本框架会议炉边谈话；特朗普在“赢得人工智能竞赛”活动发表讲话

7月23日

📊 宏观数据

美国至7月18日当周EIA原油库存（万桶）

7月24日

📊 宏观数据

美国至7月19日初请失业金人数（万人）；标普全球制造业PMI初值；服务业PMI初值；6月新屋销售总数年化

7月25日

🔓 代币解锁

解锁 1.75% 流通供应量的 VENOM

7月25日

📊 宏观数据

美国6月耐用品订单月率

7月26日

📊 宏观数据

美国至7月25日石油钻井总数（口）

场外宏观

政府动态

财政政策

美债危机

7月12日，达利欧：国家“破产”的方式是货币贬值，现在最需要担心的就是滞胀环境，黄金是唯一持续保值的资产
- 据华尔街见闻消息，达利欧（Ray Dalio）在一次访谈种讨论他的新书《国家如何破产》和美国债务危机。
- 达利欧表示，国家拥有印钞和征税两大特殊能力，不会像企业个人那样违约破产，而是通过货币贬值来解决债务问题，美国将采用"日本模式"应对债务问题：印钞、货币贬值、人为压低利率。美国财政状况令人震惊，当前美国面临的挑战与1970年代有诸多相似之处。历史上80%货币已消失，黄金是唯一持续保值资产，建议投资组合配置10-15%黄金作为分散化工具。
7月17日，海外需求有韧性！外国投资者5月增持美债，加拿大购买激增。
- 美国财政部公布国际资本流动报告（TIC）显示，外国投资者5月大举增持美债，尤其是加拿大购买激增，显示出尽管市场担忧特朗普政府政策可能带来影响，但海外对美国国债的需求仍具韧性。
- 5月外国投资者持有的美债总额为9.05万亿美元，较4月增加324亿美元，几乎完全抵消了4月份的下降，使得总持有量达到历史第二高水平。日本5月所持美国国债增加5亿美元，为连续第五个月增加，至1.135万亿美元。中国大陆5月所持美债减少9亿美元，至7563亿美元。

AI行动计划

7月14日，特朗普将宣布700亿美元AI和能源投资，贝莱德等公司的高管将亲临现场。
- 特朗普计划于周二在宾夕法尼亚州匹兹堡郊外的一场活动中，正式宣布总额达700亿美元的人工智能与能源投资。这些投资将来自多家公司，涵盖新数据中心的建设、发电能力的扩张、电网基础设施升级，以及相关的人工智能培训项目和学徒计划。
7月17日，特朗普下周宣布“AI行动计划”：推动美国芯片和AI工具出口，加快数据中心审批。
- 美国特朗普政府一项全面的“AI行动计划”浮出水面，其旨在通过推动创新、减少监管和改革审批流程来促进美国AI产业发展。该计划的一个关键是利用美国进出口银行等机构，推动美国制造的芯片和AI工具的出口，同时加速数据中心的审批流程。前几日，特朗普已宣布900多亿美元的AI投资计划。

关税政策

特朗普政府关税政策新进展：“对等关税2.0”

7月12日，特朗普称对墨西哥、欧盟征收30%关税 8月1日实施。
- 当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税。
- 特朗普在信中表示，如果墨西哥在打击贩毒集团、阻止芬太尼流入方面取得实质性成效，或欧盟愿意向美国开放贸易市场、取消关税、非关税政策及其他贸易壁垒，美国或将考虑对关税政策作出相应调整。
- 据追风交易台消息，巴克莱最新研报分析称，30%关税或将引发跨大西洋贸易战，迫使欧盟采取报复性反制措施，导致欧元区经济产出缩水0.7%，欧洲央行或提前降息至1%，欧元汇率承压。德国等出口大国将首当其冲，面临数千亿欧元损失。巴克莱警告，若关税落地，欧股或暴跌“两位数”，市场避险情绪正在升温。
7月14日，华泰证券表示，如果对巴西、欧盟、加拿大和墨西哥的最新税率悉数执行，那么美国的有效关税税率可能进一步上升至18-23%，为百年未见的水平；本轮新增加征关税经济体对美出口的基础消费品和生活必需品的比例上升，通胀“体感”可能更强；展望下半年，利率和汇率的不确定性可能会高于风险资产和大宗商品。
7月16日，特朗普称要给150多国发函，或征10%或15%关税，预告会有些协议、点名印度。
- 特朗普周三称，收到关税函的国家规模和贸易额都不大；美印接近达成协议；可能与欧盟达成协议，是否达成无所谓，现在断言会否达成美加协议为时过早。特朗普周二晚表示，计划对至少100个国家征收略高于10%的关税，包括非洲和加勒比地区国家在内。
7月18日，媒体称8月1日前多行业关税将至，最高覆盖美对一国70%进口。
- 媒体称，继特朗普宣布8月1日将生效的铜关税后，特朗普团队讨论对木材、芯片、关键矿产和药品发布征关税的公告。这些产品都是美国商务部在进行的232调查对象。特朗普最近威胁对药品征高达200%关税、称半导体关税的时间线和药品的类似、“不太复杂”。一些美国议员敦促征至少60%木制品关税。
- 美国商务部的信息显示，特朗普上台后，美国商务部根据《1962年贸易扩张法》第232条，以国家安全威胁为名，分别从3月10日起对铜和木材、4月1日起对半导体和芯片制造设备、医药和药物成分、4月22日起对重型卡车、加工后关键矿产及衍生品产品、5月1日起对商务飞机及飞机引擎、7月1日起对多晶硅及衍生品、无人机及零部件展开调查。

特朗普政府与各经济体的关税谈判进展

欧盟

7月14日，欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。
- 欧盟委员会负责贸易和经济安全等事务的委员谢夫乔维奇14日表示，如果美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值720亿欧元（约合840亿美元）的美国进口商品征收额外反制关税。
- 欧盟贸易专员谢夫乔维奇表示，双方谈判虽在原则文本上已相当接近，但在某些关键领域仍存在巨大分歧；如果关税达到30%或更高水平，将使跨大西洋贸易“几乎不可能”像以往那样进行。
同日，一手准备反制，一手“拉拢”贸易伙伴，欧盟双线应对美国关税威胁。
- 意大利外长Antonio Tajani周一接受媒体采访时表示，如果双方无法达成贸易协议，欧盟已准备好价值210亿欧元的对美商品关税清单，必要时还将推出第二套反制措施。同一天，欧盟竞争事务专员Teresa Ribera表示，欧盟正寻求深化与印度和其他亚太国家的贸易协议。她强调与印度的自由贸易谈判“非常重要”，预计将于年底前完成。
7月16日，30%关税威胁下，欧盟考虑动用"反胁迫工具"应对特朗普。
- 据华尔街见闻消息，在法国主导推动下，欧盟成员国正协商，动用其“反胁迫工具”进行对美国关税的报复，该工具赋予欧盟广泛权力，包括征收新税和限制美企在欧投资等。欧盟委员会认为现在动用此工具为时过早。谈判仍在进行中。
7月17日，欧盟起草对美服务业关税清单，为贸易战升级做准备。
- 媒体报道称，欧盟正在准备一份针对美国服务业的潜在关税清单以及出口管制措施，作为在与美国贸易谈判失败情况下可能采取的报复行动的一部分。据两名了解谈判情况的官员透露，欧洲委员会正在制定这份措施清单，以应对美国总统特朗普的关税政策。
7月18日，特朗普推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税。
- 特朗普推动对所有欧盟商品加征15%-20%的最低关税，这进一步加大了谈判压力，令谈判陷入僵局。分析指出，这一更为强硬的立场意在测试欧盟的“痛点”，此前双方已就维持大多数商品10%基准关税的框架协议进行了数周谈判。

加拿大

7月16日，加拿大攘外安内：考虑限制木材出口促进加美贸易和解，出台钢铁关税配额制
- 加拿大政府既要攘外又要安内，一方面考虑在木材出口限制问题上迎合美国的要求，以便解决贸易争端，另一方面以关税配额制的形式严控进口钢铁，避免本国钢铁产业受到国外低价钢的冲击。
- 加拿大最大木材出口省不列颠哥伦比亚的省长称，木材有机会成为加美达成早期协议的部分成果。对未与加拿大签署自贸协定的国家，加拿大设钢铁进口配额为去年进口量的50%，超额部分征50%关税。加拿大总理卡尼承诺将实现贸易伙伴多元化、减少对美依赖，对于是否加强针对美国的报复性关税，他说“拭目以待”。

日本

7月17日，谈判僵持，日本6月对美出口大跌11.4%，创2020年来最大降幅。
- 据华尔街见闻消息，随着日美谈判陷入僵局，日本6月对美出口暴跌11.4%，降幅超过5月的11%。核心拖累来自汽车业——在美国25%关税重压下，对美汽车出口额同比骤降26.7%。整体出口连续两月下滑，加剧了日本经济滑向技术性衰退的风险。
- 日本官方数据显示，该国6月份出口额同比下降0.5%，这与此前路透社调查的经济学家普遍预期的0.5%增长形成鲜明对比。这一数据延续了5月份1.7%的跌势，其中对美出口的疲软尤为突出，同比大幅下滑11.4%，降幅超过5月的11%，对美汽车出口额更是同比暴跌26.7%。

中国
- 7月11日，中美外长在吉隆坡举行会晤：同意加强沟通对话，探索扩大合作领域。
  - 此次是王毅与鲁比奥的首次面对面会晤，双方的积极对话将增加两国元首举行峰会的可能性，从而进一步缓和美中紧张关系。据彭博社报道，美国政府已在联系企业高管，了解他们是否有兴趣陪同特朗普参加今年可能的访华行程。
- 7月15日，美财长最新放风：无需担忧美中暂停加征部分关税截止日期，双方谈判“态势良好”
  - 据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间15日在接受彭博电视台采访时表示，原定于下月到来的美中关税休战截止日期具有灵活性，市场参与者无需担心截止日期，当前中美之间的谈判“态势良好”，预计双方将在未来几周内举行会谈。
俄罗斯
- 7月14日，特朗普以“严厉”关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议。
  - 当地时间14日，特朗普称，如果无法在50天内达成协议结束俄乌冲突，美国将对俄罗斯实施“非常严厉的、大约100%的关税”。特朗普接着提到要征收次级关税，但未具体说明。
  - 据新华社报道，特朗普当天在白宫椭圆形办公室会见北约秘书长吕特时，对俄乌战事持续表达不满，称他与俄罗斯总统普京的多次通话“很愉快”却“毫无意义”。美国将通过北约向乌克兰提供武器，北约将向美方支付这些武器的费用。
  - 一名白宫官员稍后向媒体记者解释说，特朗普的意思是，如果俄乌50天内达不成协议，美国将对俄罗斯征收100%的关税，对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税。这名官员也没有就次级关税作详细介绍。
印尼
- 7月15日，特朗普称与印尼达成协议，美国将征19%关税，低于上周威胁水平
  - 特朗普上周公布的征税函称，8月1日起印尼将被征收32%的关税。
  - 美东时间7月15日周二，据新华社报道，特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文宣布，美国将对所有进口的印度尼西亚商品征收19%的关税，而美国对印尼的出口将享受免关税和非关税壁垒待遇。
  - 报道称，特朗普表示，他与印尼总统普拉博沃会谈后，双方达成一项重要协议。根据这项“具有里程碑意义的协议”，印尼“首次向美国开放整个市场”。他补充说，作为协议的一部分，印尼承诺购买价值150亿美元的美国能源、价值45亿美元的美国农产品以及50架波音飞机。
印度

7月17日，美印协议“接近达成”，印度想要比印尼优惠的关税
- 据华尔街见闻消息，知情官员透露，印度认为美国不会将其视为像越南和其他东南亚国家那样的转运枢纽，迄今为止的谈判表明印度的关税税率将优于这些国家。印度希望将关税降至10%以下。分析指出，最新发展显示特朗普本人偏好的水平趋向15%-20%区间。

墨西哥

7月14日，特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税
- 据央视报道，当地时间14日，美国商务部宣布将发布反倾销税令，对大部分墨西哥进口番茄征收17.09%的关税。同时据报道，美国将退出于2019年续签的《番茄暂停协议》。报道指出，美国商务部声明，征收反倾销税旨在弥补墨西哥番茄在美国市场以“不公平价格”出售所造成的价差。

巴西

7月15日，华尔街见闻消息，巴西将向美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。
- 巴西紧急向美国寻求将新关税从50%下调至30%，并推迟最多90天实施。巴西议员将于9月赴美与美国官员讨论特朗普宣布的关税措施。
- 据央视新闻，当地时间13日，巴西副总统兼发展、工业与贸易部长阿尔克明在圣保罗接受采访时表示，美国加征关税“没有意义，将损害北美消费者利益”。
- 阿尔克明表示，美国加征关税没有任何经济依据且并不恰当，巴西考虑向世贸组织进行申诉。巴西联邦政府预计在当地时间15日之前公布有关美国关税的对等反制法令。

韩国

7月16日，韩国政府拟在对美关税谈判中作“战略性让步”，韩农业界强烈反对。
- 据环球时报消息，韩国政府正在考虑就部分农产品进口限制作出“战略性让步”，以换取与美国达成更广泛贸易协议的空间。在农产品领域，美国要求韩放宽对美30月龄及以上牛肉的进口限制、扩大大米进口配额、允许进口转基因土豆，并放宽苹果、蓝莓等水果的检疫程序等。

货币政策

联储动态

7月11日，美政府高官公开发帖暗示：鲍威尔考虑辞职。
- 美国政府高官透露，美联储主席鲍威尔因总部翻新争议可能考虑辞职。该项目成本从19亿美元激增至25亿美元，被批评为"凡尔赛宫"式奢华改造。鲍威尔被指在国会就项目细节作证时误导，白宫预算办公室要求其解释成本超支问题。市场担忧美联储领导层动荡带来不确定性，有观点认为其潜在继任者可能推行更宽松货币政策。
7月13日，华尔街见闻消息，美联储罕见官网发文为装修工程作辩护，否认建设VIP餐厅、VIP电梯、新水景等豪华设施。而这场装修风波可能正成为特朗普罢免鲍威尔的新借口。
7月14日，白宫经济顾问哈塞特：如有正当理由，特朗普当然有权解雇鲍威尔。
- 哈塞特称，特朗普是否会"走这条路"很大程度上取决于美联储对沃特质询的回复。白宫上周向鲍威尔发出质询函，要求在7个工作日内就装修项目回复一系列问题。分析指出，特朗普政府将美联储总部25亿美元装修项目超支7亿美元作为解雇鲍威尔的潜在"正当理由"。
7月14日，据《华盛顿邮报》，特朗普遴选下任美联储主席候选人的工作仍然存在变数，哈塞特正成为下一任美联储主席的热门人选。
- 现年63岁的哈塞特目前领导美国国家经济委员会，并曾在特朗普第一任期内担任重要经济顾问。他是美国总统特朗普考虑的至少四位候选人之一，特朗普认为这些人比现任美联储主席鲍威尔（Jerome H. Powell）更愿意配合他推动降息的意图。
- 哈塞特作为特朗普核心经济顾问，已在6月与特朗普至少两次会面讨论美联储主席一职；而沃什虽是早期热门，却因未获特朗普内圈信任及其“鹰派”背景而面临质疑。
7月15日，贝森特：鲍威尔继任者的正式程序已启动，遴选将按照特朗普的速度来进行。
- 贝森特强调，“这是特朗普总统的决定，一切将按照他的速度推进”，贝森特会参与关于美联储主席人选的决策过程。贝森特还强调，美联储主席通常在卸任时会一并辞去理事职位，暗示其理事之位亦存疑。
- 摩根大通首席执行官戴蒙（Jamie Dimon）发出华尔街最明确警告：美联储独立性至关重要。戴蒙在摩根大通银行发布财报后的电话会议中对媒体表示：美联储的独立性绝对是关键的，不仅对于他尊敬的现任主席鲍威尔如此，对于下一任主席也同样如此，如果对美联储动手脚，可能会带来适得其反的后果。戴蒙成为首位公开回应特朗普政府攻击美联储主席的美国主要金融机构领导人。尽管华尔街许多人士私下担忧政治压力会削弱美联储的公信力，但此前无人公开表态。
7月16日，报道称特朗普起草解雇鲍威尔信函，特朗普否认免职传闻、但暗示正当理由可行。
- 媒体称，特朗普询问共和党议员们，是否应将美联储主席鲍威尔免职。佛罗里达州共和党众议员Anna Paulina Luna在X平台上称：“听说鲍威尔要被解雇了！消息非常可靠。我99%确定解雇即将发生。”此后报道称，鲍威尔周三将被面谈，特朗普已起草解雇信函。消息出炉后，美债、黄金、比特币价格走高，美股和美元下跌。此后，特朗普回应称，还不打算将美联储主席鲍威尔免职，但仍暗示“正当理由”可行。
7月16日，特朗普对媒体表示，他正在考虑任命哈塞特接替鲍威尔。
- 媒体报道，哈塞特因在贸易、税收、通胀和美联储政策等问题上全面支持特朗普立场，成为接替鲍威尔出任美联储主席的头号热门人选。作为白宫国家经济委员会主任，哈塞特频繁公开发声力挺降息，被视为特朗普经济议程的忠实执行者。特朗普周三也表示，他正在考虑任命哈塞特接替鲍威尔。
7月16日，美联储褐皮书：经济活动略有增加，较此前改善，通胀提及次数创四年新低
- 美联储公布的褐皮书显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。这比上一份报告有所改善。本次褐皮书中，通胀提及次数创四年来新低，仅5次，上次报告为10次，而“放缓”一词提及次数创下去年10月以来新高。
7月17日，特朗普政府预计一周左右就装修问题实地访问美联储，鲍威尔回应。
- 白宫管理和预算办公室（OMB）主任Russ Vought称美联储总部25亿美元翻修工程令人震惊，超支情况令特朗普愤怒。OMB官员希望在一周左右对美联储进行实地访问。美联储主席鲍威尔回应称，美联储总部翻修工程及其资金安排自始至终都受到美联储理事会及其监察机构的严格监管。
- 同日，潜在美联储主席候选人沃什：特朗普公开施压是正确的，我们最不需要的就是美联储一切照旧。沃什表示，美联储的独立性“至关重要”。然而，在现任主席鲍威尔的领导下，美联储已涉足其职权范围之外的政策领域。沃什还认为，美联储不应过度担忧特朗普关税可能导致通胀上升。
- 同日，美联储理事沃勒：美联储应当在7月降息25个基点。美联储理事沃勒在纽约一场活动中明确表示，鉴于通胀接近目标水平且通胀上行风险有限，我们不应等到劳动力市场恶化才下调政策利率。
- 同日，摩根大通：别太担心鲍威尔，美联储独立性本来就是“神话”，降息押注下美股将继续涨。摩根大通股票衍生品销售团队的Ilan Benhamou在给客户的最新报告中表示，过去几十年来，美联储一直在政治压力下运作，并非特朗普时期的特例。该行认为，鲍威尔是否被解雇并不重要，重要的是鲍威尔任期即将到期，无论下一任主席是谁，鸽派的势力会越来越大，美股或在降息预期下继续上涨。市场已开始为下任主席的政策定价。
7月17日，美国高通胀吹哨人：特朗普试图控制美联储并推动降息，或令通胀预期飙升。
- 前美国财政部长萨默斯称，不知道有哪位主流经济学家支持在当前环境下实行1%的利率。这样的举措可能会在短期内带来经济繁荣，但代价是形成严重的通胀心理。对于周三特朗普将解雇鲍威尔的传闻，萨默斯称，“我们看到了一种小范围的实验”，体现了特朗普所主张的货币政策可能带来的影响。
7月18日，美联储理事沃勒：如果总统让我担任美联储主席，我会答应。
- 沃勒在周五接受媒体采访时暗示7月降息的可能，认为私营部门就业疲软是其降息的理由，劳动力市场不如普遍认为的健康。他还直言，若总统邀请，他会接受该职位。
同日，G20财长罕见团结，今年首份联合公报强调央行独立性、多边合作。
- 当地时间7月18日周五，G20财长和央行行长在南非举行会议，会后公布了去年10月以来首份G20联合公报。公报称，各国央行坚定致力于确保价格稳定，央行的独立性对实现这一目标“至关重要”；全球经济面临“持续战争冲突、地缘政治和贸易紧张局势”带来的不确定性，强调加强多边合作很重要。公报措辞谨慎，未直接提“关税”，俄乌等地的冲突均笼统称为“持续的战争冲突”。G20轮值主席国南非的副财长说，公报内容得到所有成员同意。鲍威尔和美国财长贝森特均未出席此次G20高官会议。

降息预期

芝商所FedWatch工具CMEGroup

联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国商业银行之间在联邦储备体系账户上进行超短期（通常为隔夜）无担保借贷的利率。它由美联储（FOMC）设定一个目标区间，并通过公开市场操作引导实际利率落在该区间内。Fed Fund Rate 是美联储调控经济的主要工具，通过升息或降息来控制通胀与刺激或抑制经济增长。它直接影响银行贷款利率、抵押贷款利率、公司融资成本等，是全球金融市场的定价锚。由于美元地位，它对全球资本流动、新兴市场政策空间、汇率和资产价格都有显著影响。

FedWatch 是芝商所（CME）基于 联邦基金利率期货（Fed Funds Futures）的交易价格推导出市场对美联储未来利率决策预期的工具。通过比较期货合约的定价与当前有效利率区间，系统计算出市场认为在每次FOMC会议上不同利率水平发生的概率。这些概率可以看作是市场用“真金白银”投票后形成的隐含预期，因此被广泛用于分析货币政策路径的走势。

7月21日，芝商所FedWatch工具数据显示：

下一次7月30日的FOMC会议降息概率为4.7%，较上周概率📉减少0.5%。
特定会议降息概率衡量市场预期在某一次FOMC会议上是否会降息（或加息），以及降息（或加息）多少个基点（bps）的概率。当日的特定会议降息概率如下表所示：

累积会议降息概率衡量从当前时间点开始，到某次未来FOMC会议之前，累计降息至少多少个基点的市场概率。当日的累积会议降息概率如下表所示：

目前，市场预计2025年内降息2次，分别在9月和12月降息1次。

经济数据

增长

美国5月商业库存月率

销售：经季节性和交易日差异调整（但未根据价格变化调整）的 5 月份分销贸易销售额和制造商出货量的综合价值估计为 1,913.9 万亿美元，较 2025 年 4 月下降 0.4%（±0.2%），但较 2024 年 5 月上升 3.1%（±0.3%）。
库存：整体持平（0.0%），符合预期；同比增长 1.7%。
库存/销售比率：根据季节性调整数据，5 月底的企业库存/销售比率为 1.39。2024 年 5 月的比率为 1.41。
市场解读：库存持稳但存货－销售比略升，可能对二季度GDP贡献转为拖累，反映需求放缓疲软。🔄中性偏利空

美国6月工业产出月率

环比：+0.3%，较5月持平，略好于预预期 +0.2%，达到自 2018 年 12 月以来的最高水平
同比：+0.8%，显示温和增长
分项亮点：尽管汽车产出下降 2.6%，航空、金属、石油等行业推动制造业微增；整体产能利用率回升至 77.6%
市场解读：制造业缓慢回升，工业整体稳健复苏，但汽车行业冲击仍在，产能利用仍低于平均水平。✅ 偏利多

美国6月零售销售月率

整体环比 +0.6%，大幅超过预期 +0.1%，前值 -0.9%。
除汽车环比上涨0.5%，预期值0.3%，前值-0.2%。
除汽车与汽油环比上涨0.6%，预期值0.3%，前值0%。
市场解读：零售回暖但部分因关税背景下价格上涨，显示消费依旧韧性强，同时存在通胀传导效应。🚀中性偏利多

美国6月新屋开工总数年化(万户)

总量：1,321,000户
环比：+4.6%（5月 1,263k），略高于预期 ≈ 1,300k
同比：略低于去年6月的1,327k（↓0.5%）
单户开工：883,000户，↓4.6%（5月926k），创11个月低点
多户：414,000户，↑30.6%，该分项高度波动
市场解读：虽然总开工出现反弹，但单户持续改善仍滞后，表明住宅市场整体疲软。🚀中性偏利多（反弹中隐含脆弱）

美国6月营建许可总数(万户)

总量：1,397,000户
环比：+0.2%（5月1,394k）
同比：↓4.4%（去年同月1,461k）
单户许可：866,000户，↓3.7%（5月899k）
多户许可：478,000户，↑8.1%（5月495k）
市场解读：多户领域表现亮眼，但单户许可疲软反映对未来住宅建设信心减弱。📉中性偏利空

美国7月NAHB房产市场指数

指数 33，环比微增1点（6月32），符合预期。
当前销售 36，上升1点；预期销售 43，上升3点；买家流量 20，下滑1点。
市场解读：尽管信心略增，建筑商仍面临高利率与负担压力，多数已通过价格折让和优惠吸引买家。📉中性偏利空

美国7月纽约联储制造业指数

总指数：+5.5，由6月的 −16.0 环比反弹 +21.5 点，显著超出市场预期（约 −8），自今年以来最大回升，表明制造业自去年高点后的恢复趋势成形
关键分项

指标

7月值

6月值

环比变化

新订单

+2.0

−14.2

+16.2 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

发货

+11.5

−7.2

+18.7 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

就业人数

+9.2

+4.7

+4.5 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

平均工时

+4.2

−1.5

+5.7 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

库存

+15.6

+0.9

+14.7 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

价格支付

+56.0

+46.8

+9.2 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

价格接收

+25.7

+26.6

−0.9 (newyorkfed.org, 纳斯达克)

订单与发货同步增长：新订单转正且发货显著回升，意味着订单量及实际生产端同时改善。
就业与工时改善：就业正增长并延长工作时长，说明工厂增加人手与生产投入。
库存激增、供应链受挤压：库存创新高、供应短缺加剧，虽支撑后续生产，但短期可能增加成本与延误风险。
价格压力抬头：投入价格同比上涨超过售价，反映成本端压力增强，利润空间或受压。
预期改善：资本支出与未来预期上升，表明企业对短期经济转机保持乐观态度。
整体解读：7月纽约制造业迎来强劲反弹，指标全面改善，区域制造活动从收缩转向温和扩张。尽管供应与价格压力仍在反弹过程中，整体数据对美联储评估经济复苏提供了正面信号。然而，成本端上升与结构供给瓶颈需密切观察。若其它地区数据同步回暖，可能增强年底降息预期，推动市场调整息口预期。

美国7月费城联储制造业指数

指数 +15.9，由6月的 -4.0 回升，超出预期 -1.2，为今年最高。
亮点：新订单 +18.4，出货 +23.7，为两项主要分项自2月以来最高，反映制造业回暖迹象。
市场解读：区域制造活动显著回温，支撑经济复苏信号。🚀利多

美国7月密歇根大学消费者信心指数初值

指数：61.8，↑1.1点（6月60.7），优于预期61.5
分项：7月密歇根大学消费者的现况指数初值66.8，预期63.9，前值64.8，改善明显；预期指数初值58.6，预期56.9，前值58.1。
解读：信心稳步回升，尽管仍低于疫情前水平，但通胀预期下降为主要驱动

通胀

美国6月CPI

月环比 +0.3%（5月 +0.1%），创今年最大单月涨幅，符合预期
同比 +2.7%（5月 +2.4%），略超过预期2.6%
核心 CPI 月环比 +0.2%，较5月 +0.1% 上升
核心 CPI 年同比 +2.9%，符合预期
分项亮点：
- 核心商品方面：家具与家居用品上涨 1.0%，为本月通胀主要推动力之一；服装类商品上涨 0.4%，由纺织品和鞋类带动；二手车和新车价格则继续下跌，分别为 -0.7% 与 -0.3%。
- 住房相关成本： 租金和等效房租均继续上涨（+0.2% 和 +0.3%），整体住房成本月升 0.2%，为12个月内最强通胀项（+3.8% 年增率）。
- 能源价格回升：总体能源指数上涨 0.9%，汽油价格上涨 1.0%，电价和天然气分别上涨 1.0% 和 0.5%。
- 服务类通胀温和： 医疗服务上涨 0.5%，医疗通胀延续缓慢攀升趋势；外出住宿价格下降 2.9%，为服务项中主要下拉因素。

美国6月PPI

月环比：0.0%，低于预期 +0.2%，5月为 +0.3%
同比：+2.3%，较5月的 +2.7% 放缓
核心PPI环比0%，低于预期0.2%，前值从0.1%上修至0.4%。
核心PPI环比同比涨幅为2.6%，创2024年3月以来最低纪录，低于预期2.7%，前值从3%上修至3.2%，
分项亮点：商品价格上涨 +0.3%，服务价格下降 0.1%；服务价格回落是此次PPI走弱的主要驱动。
市场解读：物价温和企稳，关税带动商品成本上行被服务端下行抵消，通胀压力延续高位但未加剧；预示未来通胀短暂无剧烈波动。关税通胀或许并未消失，而只是被短暂“推迟”。🔄 中性

美国6月进口物价指数月率

环比 +0.1%，低于预期 +0.3%，扭转5月 -0.4%；同比 -0.2%。
核心进口价（除能源与食品）月增 +0.2%，年增 +1.0%。
市场解读：进口价格小幅反弹但仍温和，显示关税影响开始传导但无失控迹象。🔄中性

美国7月密歇根大学联储通胀率预期初值

一年：4.4%，预期5%，较6月5.0%显降
五年：3.6%，预期3.9%，较6月4.0%下降
解读：短期与长期通胀预期同步下降，有助于降低消费者的通胀担忧。🚀利多

美国至7月11日当周API原油库存(万桶)

原油库存增加约 839,000 桶，远超预期（–200万桶），前值为 +710,000 桶，反映库存积压趋势继续扩大
汽油库存上升约 1,930,000 桶；馏分油（柴油）库存增约 828,000 桶
亮点：汽油与馏分油双双积压，说明成品油需求不及供应预期
解读：API报告大幅意外增存，暗示下游需求偏弱，尤其是汽油、馏分油库存意外累积。📉 利空

美国至7月11日当周EIA原油库存(万桶)

原油库存下降：−3.9百万桶，降至 422.2 百万桶，低于五年均值约 8%
战略储备减少 0.3 百万桶；Cushing库存增加 0.213 百万桶
炼油厂开工率下降至 93.9%；汽油库存 +3.4 百万桶，馏分油 +4.2 百万桶
市场解读：EIA报告显示原油库存大幅减少支撑油价，但汽油、馏分油库存回升暗示需求略弱；炼化活动放缓反映加工压力上升。✅/⚠️ 混合信号

美国至7月18日当周石油钻井总数(口)

总钻井总数：达到 544 口，环比新增 +7 口，为过去 12 周内首次回升，较去年同期少 42 口（下降 7%）。
原油钻井数量：报 422 口，比上周减少 −2 口，为 2021 年 9 月以来最低水平。
天然气钻井数量：报 117 口，环比大增 +9 口，为自 2023 年以来最大周增幅。
解读：
天然气市场动力强劲：117个天然气钻井创两年来同期最高水平，显示天然气领域景气回暖。🚀利多
原油供应走弱：油井减少至422口，为多年最低，乌克兰产出或延后回升，油价短期可能稳中偏高。🚀利多
钻井复苏信号明显但结构性疲弱存在：虽然总钻井回升，但油气板块复苏局限在天然气，资本支出下行趋势仍在。🔄中性

东吴证券：2月特朗普关税落地以来，美国核心通胀反而连续5个月不及预期。我们认为造成这一结果的原因有：美国贸易商进口与库存周期前置，墨西哥商品进口规模增大且对美持续输入通缩，对关税敏感的核心商品在CPI中权重较小，以及关税给服务部门和美国经济总需求带来负面影响。向前看，我们倾向于未来一个季度美国CPI环比增长中枢更容易不及市场预期，但关税对通胀影响的不确定性、关税本身的不确定性以及鲍威尔对货币政策独立性的诉求意味着，当前市场预期的25H2美联储的2次降息难以实现，降息仍存在不及预期风险。

高盛资产管理公司固定收益和流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh表示：
虽然今日发布的CPI数据显示出一些关税影响的早期迹象，但总体而言，基础通胀仍然温和。然而，预计价格压力将在夏季增强，7月和8月的CPI报告将是需要突破的重要障碍。
目前，美联储仍处于观望状态。然而，如果基础通胀继续保持温和，美联储仍有可能在秋季重启宽松周期。

“新美联储通讯社”：为什么6月CPI数据不会改变美联储的决策
Nick Timiraos撰文指出，尽管6月CPI数据已经公布，但美联储官员很可能将继续保持谨慎态度。无论市场如何解读6月数据，关键在于关税影响尚未完全显现，7月和8月数据将更受关注。

美银7月16日的报告：6月CPI表面疲软掩盖结构性变化，期待已久的关税传导证据终于出现
核心商品（比如家电、衣服、娱乐用品等）价格6月上涨，是2月以来第一次涨。目前投行普遍预计，受股市反弹，投资相关的服务推高影响，美联储更看重的 “核心PCE”可能更“猛”。分析师强调，如果PCE数据强劲，美联储今年不降息的理由将会加强。

密歇根大学调查负责人Joanne Hsu在一份声明中表示：
消费者对商业环境、劳动力市场，甚至对自身收入的预期，仍然比一年前更为悲观。话虽如此，消费者信心指数连续两个月的回升表明，消费者认为他们在4月和5月担忧的最坏情况的风险已有所缓解。
不过，如果宣布进一步加征关税或通胀回升，消费者信心可能会受到抑制。

就业

美国至7月12日当周初请失业金人数(万人)

数据：221,000（季调后），环比减少7,000（前值228,000），创半年新低。
4周均值降至229,500。
市场解读：初请金持续下降，表明就业市场稳健，裁员未见加剧。🚀利多

市场收报

债券市场

美国-10年期减2年期国债利差 | MacroMicro 财经M平方MacroMicro 财经M平方

United States 5 Year TIPS Yield - Quote - Chart - Historical Data - Newstradingeconomics.com

10年期美债收益率

从7月11日的 4.42% 升至7月18日的 4.43%，全周上行约 1 个基点
解读：尽管波动有限，10年期收益率维持高位，显示市场对中长期通胀风险和财政压力仍有警觉。美国6月零售销售数据弱于预期，但并未显著削弱投资者对经济韧性的看法，长期利率因而小幅上行。

2年期美债收益率

从7月11日的 3.91% 降至7月18日的 3.88%，全周下行约 3 个基点
解读：短端收益率小幅回落，反映出市场对美联储年内进一步降息的押注有所升温。近期公布的经济数据中，核心通胀指标和劳动力市场均出现边际降温迹象，增加了年内政策转向的可能性。

10年期减2年期美债利差

由7月11日的 51 个基点 扩大7月11日的 55 个基点，利差扩大 4 个基点
解读：利差扩大主要由短端利率回落推动，反映出市场对未来降息的预期增强。虽然收益率曲线依然陡峭，但距离倒挂状态进一步拉远，短期政策预期正逐步向宽松倾斜。

5年期TIPS实际收益率

从7月11日的 1.517% 降至7月10日的 1.421%，下行约 10个基点
解读：TIPS实际收益率明显下行，显示投资者对未来实际利率水平的预期下降，或是对通胀保值需求重新升温。实际利率的回落也表明市场风险偏好回升，有利于成长型资产表现。

股票市场

S&P 500 (^GSPC) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

NASDAQ Composite (^IXIC) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

^VIX (^VIX) Charts, Data & News - Yahoo FinanceYahoo Finance

根据雅虎财经的最新数据：

标普500指数（S&P 500）

上周五收于 6,259.75，本周五收于 6,296.79，全周上涨 +37.04 点，涨幅 +0.59%
解读：标普500本周录得连续第二周上涨，受益于科技、能源及消费板块的轮动表现，以及投资者对美联储政策维持稳定的乐观预期支撑。市场短期内对通胀与就业数据的反应趋于温和，波动率仍处于较低水平，显示投资者情绪偏向乐观。同时，随着财报季推进，企业盈利普遍超预期，为股指提供进一步支撑。不过，机构投资者如大摩提醒，7月下旬后市场动能可能减弱，需关注月底的政策与数据“集中爆发期”。

纳斯达克指数

上周五收于 20,585.53，本周五收于 20,895.66，全周上涨 +310.13 点，涨幅 +1.51%
解读：纳指表现强劲，继续受到AI、半导体与大型科技公司财报预期的提振。散户资金持续涌入，叠加企业回购窗口重启在即，为科技股提供额外上涨动力。前高盛策略师Scott Rubner预计，科技驱动的上涨有望延续至9月，但需警惕市场集中交易背后的结构性脆弱性，尤其在8月潜在利空集中释放的情境下。

VIX波动率指数

上周五收于 16.40，本周五收于 16.41，全周几乎持平，仅小幅上涨 +0.01 点，涨幅 +0.12%。
解读：VIX本周保持低位震荡，显示市场波动性预期仍被压制，反映出投资者对短期政策风险和宏观扰动的“极度漠视”。正如美银策略师Hartnett指出，目前风险资产正处于“财政泡沫驱动”的集体狂欢期，但这种低波动环境往往在潜在政策或流动性冲击下转向剧烈波动，因此需警惕8月市场的情绪逆转窗口。

美银Hartnett：全球股市All In！直到债券崩溃
7月14日，美银首席投资策略师Hartnett认为，特朗普的政策路径正从“财政戒毒”模式转向“财政狂欢”，将通过制造“一个美丽的大泡沫”来为巨额账单买单，而股市和加密货币等风险资产已经明确接收到这一信号。他认为，只有一场剧烈的债券市场抛售，才能终结这场盛宴。
市场对政策风险的极度漠视，是这轮上涨的关键催化剂。Hartnett表示，衡量债券和股票市场波动性的MOVE与VIX指数正处于2月19日以来的最低水平，这意味着市场几乎不存在对政策的恐惧。

前高盛知名策略专家：美股还能再涨一个月！9月底前不宜做空
据追风交易台消息，曾准确预测美股两次重大回调的前高盛明星策略师Scott Rubner在跳槽到城堡投资后，发布首份市场报告，对未来一个月美股前景表达乐观态度。
Scott Rubner曾精准预测美股在去年年中和今年2月的两次重大回调。他认为，目前美股基本面和资金流动态均向好，主要由美国科技、软件和AI创新板块驱动，叠加散户抄底的强劲势头和企业回购窗口即将重新开启，预计美股将在未来几周继续走高，涨势或延续至9月。

大摩量化分析师：7月下旬美股资金流入开始放缓，投资者应为“8月5%回调做好准备”
摩根士丹利量化与衍生品策略团队（QDS）负责人Chris Metli在其最新报告中表示，近期市场反弹动能有所减弱，考虑到被动资金流入正在放缓，以及月底有多重催化剂（美联储会议、非农数据、关税大限、美股财报季）集中爆发，一旦出现负面因素，短期内可能引发美股5%左右的回调。

外汇市场

美元 | 1971-2025 数据 | 2026-2027 预测zh.tradingeconomics.com

美元指数

上周五收于 97.853，本周五收于 98.482，全周上涨 +0.629 点，涨幅 +0.64%。
解读：本周美元指数在经历短暂调整后强势反弹，重返98上方，反映出市场对美联储政策路径的重新评估。尽管6月CPI数据显示总体通胀环比和同比略高于预期、核心CPI则意外走弱，但整体并未显著改变市场对9月降息的主流押注。交易员目前预计美联储年底前将降息两次，但美联储主席鲍威尔强调，近期关税可能推升夏季通胀，提醒市场对通胀路径仍需保持警觉。叠加特朗普再度强调关税将全面扩张、财政刺激进一步发酵，美元作为避险资产获得支撑。分析师普遍认为，尽管政策存在变数，但美元短期内仍具韧性，尤其对日元和欧元表现强劲，显示出资金对美国资产的持续偏好。

场内宏观

行业动态

场外进军

7月14日，招商银行全资附属机构招银国际证券有限公司（简称"招银国际"）成为中国香港首家中资银行系券商，获得香港证券及期货事务监察委员会（SFC）批准开展虚拟资产交易服务。升级其1号（证券交易）及4号（证券咨询）牌照，允许其提供合规的虚拟资产交易服务，包括比特币、以太坊等加密货币，并担任虚拟资产交易平台的介绍代理。招银国际计划将虚拟资产纳入多元化投资组合，通过研究虚拟资产与传统股市的相关性，开发创新金融策略，为合格投资者提供多样化投资选择，降低风险并提升回报。
- 截至2025年7月14日，43家机构升级1号牌照以涵盖虚拟资产交易，37家机构升级4号牌照以提供虚拟资产咨询服务。其他中资券商如国泰君安国际及哈富证券也进入该领域，但招银国际为首家银行系券商。此举有望提升其股票业务，吸引年轻及科技驱动的客户，支持香港成为国际虚拟资产中心的目标。然而，招银国际需应对市场高波动性及严格监管要求，特别是在内地客户合规方面，以确保可持续发展。
7月16日，澳大利亚金融科技公司Block Earner正式推出全国首款比特币抵押贷款产品，允许借款人以比特币（BTC）作为抵押，获取高达房产价值50%的现金贷款，用于支付购房首付款或补充现有首付款。剩余的房产价值则通过传统抵押贷款机构融资，借款人的比特币由Fireblocks平台提供机构级托管。该产品为加密货币持有者提供了无需出售资产即可进入房地产市场的机会，避免了资本利得税，同时保留了比特币未来价格上涨的潜力。Block Earner表示，该贷款可作为最长四年的只付利息贷款，年利率为9.5%，最低贷款额为2.5万澳元（约0.25 BTC）。
该产品的推出得益于2025年4月澳大利亚联邦法院的一项关键裁决，认定Block Earner的加密货币贷款产品不属于《公司法》定义的"金融产品"，因此无需金融服务牌照。这一裁决为加密货币抵押贷款扫清了监管障碍，使Block Earner能够在合规框架下推出创新产品。并可能为其他国家提供借鉴。
Block Earner表示，借款人通过Fireblocks托管的比特币可实时监控贷款价值比（LVR），并通过过度抵押、实时警报和30天整改期来应对比特币价格波动带来的风险。若比特币价格下跌，借款人可在30天内补足抵押品或以澳元还款，否则Block Earner有权出售部分比特币以维持健康的LVR，但不会清算全部抵押品。
Block Earner推出的比特币抵押贷款为住房危机中的加密货币持有者提供了新的购房途径。然而，比特币价格的波动性和监管的不确定性仍是主要挑战。未来，随着加密货币在传统金融中的进一步整合，类似产品可能催生更多创新，也为全球加密货币金融应用树立了标杆。
7月18日，SharpLink Gaming宣布将其股票发行规模从10亿美元扩大至60亿美元，根据公司声明，大部分募集资金将用于购买以太坊（ETH），其余用于营运资金、一般企业用途、运营费用及核心联盟营销业务。根据美国证券交易委员会的最新文件，SharpLink在过去9天内已购入价值5.15亿美元的ETH，目前持有超过28万枚ETH，占ETH流通供应量的约1.38%，成为最大的企业ETH持有者。公司近99.7%的ETH用于质押，6月2日至7月15日间获得415枚ETH（约149万美元）的质押奖励。此举引发市场热议，被认为是加密货币企业储备策略的重大进展。然而，SharpLink的股价（SBET）表现波动，7月17日收盘价为36.40美元，日跌2.62%，盘后进一步下跌4.95%至34.60美元。尽管年内股价上涨350%，但较5月29日高点79.21美元下跌54%，反映了市场对其高风险策略的谨慎态度。未来，SharpLink需在监管不确定性和市场波动中平衡其加密货币投资与核心业务的运营，以实现长期价值增长。行业观察人士将继续关注其是否能实现持有100万枚ETH的目标，以及这对以太坊生态系统的深远影响。
Galaxy Research表示：这对以太坊生态系统是一个积极的催化剂，可能推动ETH价格上涨（ETH本周突破3500美元，创2024年11月以来新高）。
马来西亚区块链周2025将于2025年7月21-22日在吉隆坡世界贸易中心举办，主题为"塑造区块链的未来"。活动聚焦Web3、去中心化金融（DeFi）、人工智能（AI）与区块链的融合，以及马来西亚在全球数字经济中的战略定位。MYBW得到马来西亚政府强力支持，数字部长YB Tuan Gobind Singh Deo和科技与创新部长YB Tuan Chang Lih Kang将发表主题演讲，强调公共-私人合作对区块链创新的重要性。活动由IOTA基金会等机构主办，IOTA以其无手续费、可扩展的区块链解决方案为亮点，展示数字信任和去中心化技术的潜力。本次议程涵盖区块链技术的多个前沿领域，旨在推动技术创新、监管协调和行业发展。探讨AI代理和智能合约如何协同构建自动化的全球经济，解决去中心化系统中的效率与可扩展性问题。分析稳定币和代币化资产（如房地产、证券）的潜力、市场角色及监管挑战，探索其在金融领域的应用前景。讨论金融机构如何克服区块链技术的可扩展性、互操作性和安全性障碍，建立全球资产转移的生态系统。探索基于区块链的数字身份解决方案，提供安全、用户控制的身份管理，特别适用于金融、医疗等领域。分析Web3游戏的货币化模式、玩家社区反馈及数字资产所有权的前景，展示区块链如何重塑游戏行业。以及讨论马来西亚如何通过清晰的监管框架吸引数字资产公司，释放机构资本，同时保护零售投资者。特别强调马来西亚作为伊斯兰金融与区块链创新桥梁的潜力，结合清真（Halal）金融与去中心化技术。
活动聚焦AI、DeFi、稳定币和数字身份等前沿议题，吸引全球区块链社区的关注。通过展示IOTA等先进技术，MYBW有望提升马来西亚在全球区块链生态中的地位，促进国际技术交流与合作。可关注MYBW官网及X平台，获取最新议程、演讲者名单及注册信息。

立法动态

7月14日至18日，美国众议院在"加密货币周"期间以308-122的压倒性多数通过了《GENIUS法案》，这是继参议院6月以68-30票通过该法案后的又一重大进展。法案现已提交总统特朗普，只需总统特朗普的签署即可正式成为法律。这将是美国首部主要加密货币立法。此举标志着美国加密货币行业从长期的监管不确定性转向明确的法律框架，为稳定币的发展铺平道路。

紧随其后，《数字资产市场清晰法案》（Clarity Act）以294-134的结果获得通过。该法案旨在明确加密货币是证券还是商品，并厘清证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）的监管权限，该议题已交由参议院审议，目前仍处于起草阶段。
同时，众议院以219:210的投票结果通过了《反央行数字货币监控法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act，简称《反CBDC法案》），仅有两名民主党人支持，显示高度党派化。《反CBDC法案》禁止美联储发行央行数字货币，强调金融隐私，增强市场对去中心化资产信心，但可能限制美国在全球CBDC竞争中的灵活性，相比欧盟数字欧元计划形成对比。该法案已交由参议院审议
根据美国国会官网和相关报道，《反CBDC法案》（H.R.1919）主要内容包括：
- 禁止美联储直接向个人发行央行数字货币（CBDC）或任何类似数字资产。
- 禁止美联储通过金融机构或中介间接向个人发行CBDC。
- 禁止美联储将CBDC用于货币政策，以防止其操控经济。
- 要求任何CBDC发行需获得国会明确授权，保护私营部门创新。
  法案的支持者------众议员Tom Emmer强调，CBDC可能被政府用作监控工具，威胁个人隐私。法案旨在保护金融隐私并支持去中心化资产，符合用户提供的信息。
"加密货币周"标志着美国加密行业从"野蛮生长"迈向成熟合规。《GENIUS法案》将巩固美元在数字资产市场的地位，《CLARITY法案》为DeFi和区块链初创企业释放潜力，《反CBDC法案》保护金融隐私但可能限制全球竞争力。投资者需关注参议院审议进展及监管细则制定，警惕短期市场波动。
7月16日，美国众议院筹款委员会举行听证会，标题"让美国成为世界加密货币之都：确保21世纪的数字资产政策"。听证会为"加密货币周"的一部分，涉及多部法案，共和党推动亲行业政策，民主党强调监管。听证会探讨了数字资产税收政策框架，旨在为加密货币投资者和企业提供清晰的税收规则。当前美国税法对数字资产的处理复杂，例如加密货币交易被视为财产交易，需缴纳资本利得税，且缺乏明确的报告要求。
- 核心讨论内容包括：
  1. 税收复杂性问题：当前美国税法将加密货币视为财产，每笔交易需按资本利得税规则申报，导致纳税人面临繁琐的记录和报告要求。
  2. 税收确定性需求：听证会探讨如何简化数字资产税收规则，例如通过小额交易免税、明确稳定币交易的税务处理或调整资本利得税计算方式，以降低合规成本。
  3. 行业创新支持：税收政策改革旨在鼓励加密经济中的投资与增长，创造高薪就业机会，并确保美国在全球数字资产市场中保持竞争力。
  4. 消费者保护与监管平衡：民主党议员强调，税收改革需与消费者保护措施结合，防范市场波动和欺诈风险，特别提及2022年FTX崩盘事件。
    主席Jason Smith表示，税收确定性将鼓励加密经济中的增长和投资，创造高薪就业机会，并防止美国在全球加密市场中落后于新加坡和阿联酋等国家。但复杂且高成本的税收制度阻碍了区块链技术的发展与应用。
美国正寻求通过税收和监管改革巩固其在全球数字资产市场的领导地位。相比之下，新加坡和阿联酋拥有更清晰的加密货币监管框架，而中国和欧盟在央行数字货币（CBDC）领域进展迅速。
泰国SEC于2025年6月20日宣布启动公众咨询，征求对拟议规则的意见，允许加密交易所或其关联方发行公用事业代币，咨询期截至2025年7月21日。拟议规则要求交易所披露代币发行公司相关个人的身份，以协助SEC监控和调查潜在的内幕交易活动，解决国际数字资产市场的这一关键问题。公众咨询和披露要求将增强市场透明度，减少内幕交易风险，鼓励加密行业从业者通过SEC官网提交反馈，参与规则制定，提升投资者对泰国加密市场的信心。此举是泰国持续完善加密监管框架的一部分，旨在平衡创新与投资者保护。

司法进展

7月15日，Tornado Cash联合创始人兼开发者Roman Storm的刑事审判在美国纽约南区联邦法院正式开始，陪审团选拔已于当日完成。7月17日，美国联邦调查局（FBI）证人出庭作证，包括一名法务会计师和一名搜查Storm西雅图住所的特工。助理美国检察官Thane Rehn表示，检方预计将于7月25日结束对Storm的指控，随后由Storm的辩护团队传唤证人。Storm预计审判将持续3-4周，因涉及复杂的法律论证和意外的证人及证据。检方通过证人证词指控Storm与使用Tornado Cash洗钱的黑客有关，试图将其与朝鲜Lazarus Group等犯罪活动联系起来。
- Storm面临三项重罪指控：共谋洗钱、共谋经营无牌汇款业务以及共谋违反美国制裁，罪名源于其在Tornado Cash加密混币服务中的角色。Tornado Cash由Storm、Alexey Pertsev和Roman Semenov于2019年创立，被指控协助洗钱超10亿美元，包括朝鲜Lazarus Group在2022年Ronin Bridge黑客攻击中窃取的约6亿美元加密资产。检方声称Storm从"黑钱洗衣机"中获利，且在知晓犯罪活动后未采取阻止措施。辩护团队则坚称，Tornado Cash是一个对所有人开放的隐私协议，Storm不应为他人滥用其代码承担刑事责任。辩护律师Keri Axel强调，Tornado Cash的去中心化特性使其无法被控制，类比为Signal或锤子等合法工具被滥用。
- Storm的案件引发加密行业广泛关注，Paradigm、区块链协会、电子前沿基金会（EFF）和DeFi教育基金等组织提交了法庭之友简讯，支持Storm并警告指控可能对开源开发者产生寒蝉效应。辩方援引2025年4月美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）备忘录，称非托管混币服务不属于"汇款业务"，并指出2023年第五巡回上诉法院裁决Tornado Cash智能合约不受制裁约束。Storm的法律基金已筹集约196万美元（以太坊计价），获Vitalik Buterin、Paradigm等支持。另一联合创始人Pertsev在荷兰被判洗钱罪，获刑五年；Semenov仍未归案，疑在俄罗斯。
- Storm的审判正值美国加密监管环境变化之际。特朗普政府上台后，司法部于2025年4月发布Blanche备忘录，承诺不再因用户行为追究混币服务责任，导致Storm的部分无牌汇款指控被撤销。然而，检方仍坚持洗钱和违反制裁指控。案件结果可能为去中心化金融（DeFi）和隐私工具的开发者设立重要先例，影响美国对开源代码的法律态度。

公链升级

7月15日，以太坊基金会确认Pectra升级于7月15日00:01 UTC在Holesky测试网激活，区块高度#2052317。以太坊官方7月15日发布推文："Pectra现已在Holesky上线，包含EIP-7251、EIP-7702等"。Holesky浏览器显示测试网运行正常，验证者参与率于7月18日恢复至98%。Pectra升级是以太坊自Dencun升级（2024年3月）以来最重要的一次技术迭代，旨在提升网络扩展性、交易效率及用户体验。
- Pectra升级整合多项以太坊改进提案（EIP），优化网络性能和用户体验，核心内容包括：
  - EIP-7251：提高验证者最大余额
    将验证者最大有效余额从32 ETH提升至2048 ETH，允许单节点质押更多ETH，降低运营成本（如硬件、维护）。
    影响：吸引散户参与质押，增强PoS共识安全性，减少验证者节点数量（当前约105万）。
  - EIP-7702：账户抽象
    引入新交易类型，支持智能账户，允许用户自定义签名和交易逻辑（如批量交易、Gas代付）。
    影响：简化钱包操作，提升DeFi和NFT用户体验，降低新用户门槛。
  - EIP-7691：增加Blob数量
    每区块Blob（数据存储单元）从3个增至6个，优化Layer-2（如Optimism、Arbitrum）Rollup数据可用性，降低交易费用（当前0.01-0.05美元）。
    影响：提升Layer-2吞吐量，推动DeFi和dApp增长。
  - 其他改进
    EIP-7594优化数据可用性采样，EIP-7729改进P2P网络层，提升节点同步和网络稳定性。
    优化以太坊虚拟机（EVM），支持高效智能合约执行。
- 以太坊基金会表示，主网部署可能推迟至2025年Q3（7-9月），具体取决于测试结果和社区共识。
7月15日，Polygon Heimdall v2主网正式部署。主网区块#61425000完成迁移，耗时约1小时。Heimdall是Polygon PoS链的共识层，负责区块生产和状态同步。v2升级于7月15日主网部署，替换遗留代码，优化性能，核心改进包括：
- 交易确认时间缩短：
  - 确认时间从1-2分钟降至约5秒，区块时间从5-6秒缩短至2秒，采用CometBFT（取代Tendermint）和Cosmos-SDK v0.50。
  - 影响：提升DeFi、NFT及Web3游戏（用户体验，降低高频交易延迟。
- 技术债务清理：
  - 移除2018-2019年的Tendermint和Cosmos-SDK v0.37代码，优化状态修剪和Gas计量，减少维护负担。
  - 影响：提升节点效率，支持未来升级。
- 跨链桥安全增强：
  - 优化检查点系统，限制重组至2个区块，降低跨链桥攻击风险。
  - 影响：提升资产转移安全性。
- 节点同步优化：
  - 新节点同步时间从24小时降至6小时，通过并行验证和状态更新实现。
  - 影响：降低验证者成本，促进网络去中心化。
Polygon是领先的以太坊Layer-2解决方案，TVL约20亿美元（7月15日，DeFiLlama），支持DeFi、NFT及Web3游戏。Heimdall v2结合Bhilai硬分叉，响应市场对低费用、高吞吐量的需求。

协议治理

7月16日，WLFI代币持有者投票结束，以99.94%的支持率通过了于7月9日提交的提案，允许WLFI治理代币通过点对点交易和二级市场进行交易。这一决定标志着WLFI从封闭网络向"开放参与"模式的转变，预计将推动代币的价格发现和市场投机。WLFI于2024年9月16日推出，由特朗普家族（Donald Trump为"首席加密倡导者"，Eric、Donald Jr.和Barron Trump为"Web3大使"）与Chase Herro、Zak Folkman及Witkoff家族共同创立。项目定位为DeFi借贷平台，旨在颠覆传统金融中介，已通过两轮代币销售筹集5.5亿美元（2024年10月20亿枚代币获3亿美元，2025年1月5亿枚代币获2.5亿美元）。特朗普在2025年6月向美国政府道德办公室披露从WLFI获利5700万美元，但特朗普家族自2024年12月起减持股份，截至2025年6月持有公司40%的股权。
- WLFI团队表示，代币可交易后，其治理框架将使更多持有者直接参与协议决策，包括代币发行、生态系统激励和未来财政行动的投票，增强社区影响力。并非所有治理代币将一次性解锁。WLFI团队明确，仅早期支持者购买的部分代币（2024年10月以0.015美元/枚和2025年1月以0.05美元/枚购买的代币）将在初始阶段可交易。其余代币的解锁时间表需通过第二次社区投票决定。创始人、团队和顾问持有的代币将受更长的锁定期限制，具体时间和条件尚未确定。这种分阶段解锁策略旨在平衡市场流动性和长期激励。
7月20日， Balance基金会EPT空投申领于2025年7月20日12:00 UTC正式结束。空投覆盖E-PAL用户、早期支持者、X活跃用户及NFT持有者，15亿枚EPT用于奖励，申领需通过Web3钱包验证，窗口已关闭。Balance是一个整合AI与区块链的Web3游戏和社交平台，起源于E-PAL，支持180+款游戏及80+个Web3游戏项目。EPT作为治理和支付代币，用于AI伴侣服务、游戏内交易及生态激励。
- 空投详情：
  - 代币分配：EPT总供应量为100亿枚，其中15%用于空投和社区奖励，5%为一次性空投（完全解锁），10%为48个月线性释放的激励池。空投对象包括E-PAL用户、早期支持者、活跃X社区用户及Pioneer Badge NFT持有者。
  - 申领流程：用户需通过balance.fun的空投申领页面连接Web3钱包，绑定E-PAL邮箱或X账户，完成邀请和任务（如Points System或AI Agent交互）以验证资格。空投仅支持BNB链地址，代币直接分发至用户钱包。
  - 交易与市场：EPT于2025年4月21日在币安Alpha（EPT/USDT）和Futures（20倍杠杆）上线。

安全事件

7月15日，Arcadia Finance在Base区块链上的Rebalancer合约被攻击者利用，导致约350万美元的加密资产被盗。区块链安全公司Cyvers报告，攻击者通过滥用Rebalancer合约中的任意swapData参数，执行恶意交换，抽空用户金库资产。被盗资产包括约230万USDC和22.7万USDS，总计250万美元，另有后续攻击造成100万美元额外损失。攻击者在一分钟内部署恶意合约，将被盗代币在Base网络上兑换为约840枚Wrapped Ethereum（WETH，价值约250万美元），并通过跨链桥转移至以太坊主网，使用新的中介地址隐藏资金踪迹，疑似涉及Tornado Cash等混币服务。
Arcadia Finance团队于7月15日在X平台确认漏洞，紧急要求用户撤销对Rebalancer合约及资产管理者的所有权限，以防止进一步损失。团队暂停了所有智能合约，暂无恢复时间表，并与安全公司Cyvers、PeckShield及执法机构合作调查。Arcadia向攻击者发出最后通牒，要求在24小时内归还90%被盗资金，可保留10%作为"白帽赏金"，否则将悬赏10%追捕攻击者并诉诸法律。团队还临时分配250万美元用于受影响用户的赔偿。 Cyvers建议在Base和以太坊上拉黑涉案地址，通知交易所和跨链桥冻结交易，并向执法机构提交可疑活动报告。Arcadia承诺与社区合作追回资金，优先保护用户。
Cyvers和PeckShield指出，跨链桥和智能合约漏洞是DeFi攻击的主要入口，2025年上半年DeFi损失超24.7亿美元（CertiK数据），较2024年增长3%。Arcadia事件虽非最大规模，但凸显跨链安全挑战。

数据解读

牛熊信号

牛市逃顶信号清单,牛市逃顶指标, 牛市顶峰卖出策略 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据Coinglass，BiTBO数据：

牛市逃顶信号清单：指标命中率为0/30，结论为100%持有
7月19日MVRV：2.34 < 3（低于危险区间）
7月19日MVRV-Z：2.60< 5（低于危险区间）

机构购买

比特币ETF总览，比特币ETF流入和流出统计，比特币ETF市值，灰度比特币信托 (GBTC) ETF | CoinGlasscoinglass

据Coinglass数据：

比特币现货ETF 7月14日-7月18日 🚀净流入约21.824亿美元

以太坊现货ETF 7月14日-7月18日 🚀净流入约21.824亿美元

价格信号

Cryptocurrency Prices, Charts And Market Capitalizations | CoinMarketCapCoinMarketCap

截稿时，据2025年7月19日CoinMarketCap数据：

BTC价格$118118，🚀7日内涨幅0.38%
ETH价格$3550，🚀7日内涨幅19.93%
CMC100指数为$238.89，🚀7日内涨幅5.44%

市值信号

比特币市值占比 | CoinGlasscoinglass

稳定币市值历史趋势，稳定币市值对比 | CoinGlasscoinglass

截稿时，据CoinMarketCap和Coinglass数据：

7月19日，加密市场总市值$3.85万亿，过去7天🚀上升5.19%
7月19日，稳定币市值$2435.2亿，7日前数据为$2399.0亿，较7日前🚀上升1.51%
7月19日，BTC市值$2.35万亿，占比：61.03%，占比较7日前📉下降4.30%
7月18日，除BTC和ETH以外前10大币种占比19.27%，前50大币种占比24.03%，前100大币种占比25.33%
- 7日前数据为：前10大币种占比18.34%，现较7日前🚀上升5.07%
- 7日前数据为：前50大币种占比22.83%，现较7日前🚀上升5.26%
- 7日前数据为：前100大币种占比24.01%，现较7日前🚀上升5.50%

板块异动

赛道表现

Artemis Terminalartemis

Top Crypto Categories: List of Crypto Sectors by Market Cap | CoinGeckoCoinGecko

据Artemis的7月21日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
Memecoin
+26.8%
PepeCoin
+56.0%
🚀 涨幅最大
Staking Services
+23.6%
Rocket Pool
+39.1%
🚀 涨幅最大
DePIN
+22.9%
Helium
+30.9%
📉 跌幅最大
Privacy Coin
-3.6%
Monero
-5.8%
据Coingecko的7月21日数据：
类别
赛道名称
赛道7日涨跌幅
代表项目
项目7日涨跌幅
🚀 涨幅最大
Launchpad
+76.1%
Toshi
+27.5%
🚀 涨幅最大
Curve Ecosystem
+41.0%
Curve DAO
+46.7%
🚀 涨幅最大
Elon Musk-Inspired
+36.7%
Dogecoin
+35.0%
📉 跌幅最大
Perpetuals
−4.1%
Hyperliquid
-6.8%
📉 跌幅最大
Tokenized Assets
−4.3%
PAX Gold
+0.0%
📉 跌幅最大
Mobile Mining
−5.2%
Pi
-5.0%

下周展望

经济数据

财经日历-金十数据rili.jin10.com

7月21日：美国6月谘商会领先指标月率
7月22日：美国7月里奇蒙德联储制造业指数
7月23日：美国至7月18日当周EIA原油库存(万桶)
7月24日：美国至7月19日当周初请失业金人数(万人)，美国7月标普全球制造业PMI初值，美国7月标普全球服务业PMI初值，美国6月新屋销售总数年化(万户)
7月25日：美国6月耐用品订单月率
7月26日：美国至7月25日当周石油钻井总数(口)